“量价淘金”选股因子系列研究（十二）：“高频数据+离散化构建方式”在因子研究中的重要性

请仔细阅读本报告末页声明作者分析师沈芷琦执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com分析师刘富兵执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com研究助理阮俊烨执业证书编号：S0680124070019邮箱：ruanjunye@gszq.com相关研究1、《“量价淘金”选股因子系列研究（一）：如何将隔夜涨跌变为有效的选股因子？——基于对知情交易者信息优势的刻画》2022-04-262、《“量价淘金”选股因子系列研究（二）：不同交易者结构下的动量与反转》2022-10-243、《“量价淘金”选股因子系列研究（三）：如何基于RSI技术指标构建有效的选股因子》2023-03-064、《“量价淘金”选股因子系列研究（四）：高/低位放量：从事件驱动到选股因子》2023-12-185、《“量价淘金”选股因子系列研究（五）：基于趋势资金日内交易行为的选股因子》2024-05-286、《“量价淘金”选股因子系列研究（六）：创新高股票中的Alpha》2024-06-267、《“量价淘金”选股因子系列研究（七）：盲目追随趋势资金的极端交易行为分析——羊群效应的识别与因子构建》2024-08-068、《“量价淘金”选股因子系列研究（八）：逐笔买卖差异中的选股信息——条件成交不平衡因子》2024-10-099、《“量价淘金”选股因子系列研究（九）：Memory Map在因子生产加速上的应用——以构建羊群效应因子簇为例》2024-11-2010、《“量价淘金”选股因子系列研究（十）：订单簿资金流因子簇的构建与生产加速——基于Memory Map的分段读取性能优势》2025-02-1111、《《“量价淘金”选股因子系列研究（十一）：基于趋势资金日内交易行为的事件驱动策略》2025-02-26 P.2内容目录一、前言...........................................................................................................................................................3二、连续性的因子构建方式...............................................................................................................................52.1日频数据+连续性构建..........................................................................................................................52.2分钟数据+连续性构建..........................................................................................................................72.3逐笔数据+连续性构建..........................................................................................................................82.4“分钟连续”、“逐笔连续”因子的增量..............................................................................................10三、离散化因子的构建方式.............................................................................................................................133.1分钟数据+离散化构建........................................................................................................................133.2逐笔数据+离散化构建........................................................................................................................143.3“分钟离散”、“逐笔离散”因子的增量..............................................................................................16四、其他重要讨论...........................................................................................................................................194.1“逐笔离散”因子的分年度表现.........................................................................................................194.2“逐笔离散”因子剔除常见风格与行业后的表现................................................................................194.3“逐笔离散”因子的指数增强组合表现..............................................................................................20五、总结.........................................................................................................................................................23风险提示.........................................................................................................................................................23图表目录图表1：未来量价因子研究的重点：高频数据+离散化构建方式.......................................................................4图表2：日频量价相关性因子的构建方法.........................................................................................................5图表3：“日频连续”因子10分组及多空对冲净值.........................................................................................6图表4：“日频连续”因子的沪深300指数增强组合净值................................................................................7图表5：分钟连续量价相关性因子的构建方法..................................................................................................7图表6：“分钟连续”因子10分组及多空对冲净值.........................................................................................8图表7：逐笔连续量价相关性因子的构建方法..................................................................................................9图表8：“逐笔连续”因子10分组及多空对冲净值.........................................................................................9图表9：连续性因子的IC及多空绩效.............................................................................................................10图表10：“日频连续+分钟连续”因子的沪深300指数增强组合净值............................................................11图表11：“日频连续+逐笔连续”因子的沪深300指数增强组合净值............................................................11图表12：“日频连续+分钟连续+逐笔连续”因子的沪深300指数增强组合净值...........................................12图表13：连续性因子的沪深300指数增强组合超额绩效................................................................................12图表14：分钟离散量价相关性因子的构建方法..............................................................................................13图表15：“分钟离散”因子10分组及多空对冲净值.....................................................................................14图表16：逐笔离散量价相关性因子的构建方法..............................................................................................15图表17：“逐笔离散”因子10分组及多空对冲净值.....................................................................................15图表18：“连续”、“离散”、“连续+离散”因子的IC及多空绩效..................................................................16图表19：“连续+分钟离散”因子的沪深300指数增强组合净值..........................................