“技术分析拥抱选股因子”系列研究（五）：CPV因子移位版，价量自相关性中蕴藏的选股信息

1 / 23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·金融工程·金工专题报告 “技术分析拥抱选股因子”系列研究（五） [Table_Main] CPV因子移位版，价量自相关性中蕴藏的选股信息 研究结论  前言：本篇报告为东吴金工“技术分析拥抱选股因子”系列研究的第五篇，顺着系列首篇报告《高频价量相关性，意想不到的选股因子》（CPV因子）的研究思路，基于分钟数据，对价、量关系进行了更深入的探索。  本文标语：板块移位产生美丽的湖泊，创造巍峨的高山，生命由此孕育。本篇报告尝试在价、量错位关系中，挖掘有效的选股信息。  错位的价量互动相关系数：错位情况下的价量关系，分为“量先价行”和“价先量行”两种情况。研究结果表明，无论考虑“量先价行”或是“价先量行”，基于分钟成交价与成交量相关系数的选股因子，效果都与不错位的情况相差不大。这是因为在分钟高频数据下，价格或成交量滞后一位，对计算价量相关系数的影响很小，无法带来更多的信息。  价格的自相关系数：在计算价格自相关系数之前，需要先对价格序列做差分处理，具体分为“单序列差分”和“双序列差分”两种情况。另外，根据差分项的正负，可以对整体相关性因子做进一步拆分，最后按照各个子因子的方向，重新合成效果更好的新因子。以“双序列差分”为例，我们构造得到价格自相关性因子퐂퐃퐏퐃퐏′（Correlation of Delta Price and Delta Price），在回测期2014/01/01-2021/01/31内，以全体A股为研究样本，该因子的月度IC均值为-0.076，年化ICIR为-3.48；5分组多空对冲的年化收益为31.91%，信息比率为3.68，月度胜率为79.52%，最大回撤为5.79%。 图1：价格自相关性因子퐂퐃퐏퐃퐏′的5分组及多空对冲净值走势 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所  成交量的自相关系数：在成交量的自相关性中，也蕴藏了许多有效的选股信息。比如我们构造的CDVDV因子（Correlation of Delta Volume and Delta Volume），在全体A股中的年化ICIR为-2.62，5分组多空对冲的年化收益为24.92%，信息比率为2.55，月度胜率为75.90%，最大回撤为7.23%。  风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 沈芷琦 021-60199793 shenzhq@dwzq.com.cn 相关研究 1、《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（一）：高频价量相关性，意想不到的选股因子》20200223 2、《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（二）：上下影线，蜡烛好还是威廉好？》20200619 3、《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（三）：量价配合视角下的新换手率因子》20201130 [Table_Author] 2021年03月01日 2 / 23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工专题报告 内容目录 1. 前言 .................................................................................................................................................. 4 2. 错位的价量互动相关系数 .............................................................................................................. 5 3. 价格的自相关系数 .......................................................................................................................... 8 3.1. 单序列差分............................................................................................................................. 8 3.2. 双序列差分........................................................................................................................... 12 3.3. 小结....................................................................................................................................... 15 4. 其他重要讨论 ................................................................................................................................ 17 4.1. 纯净新因子的表现............................................................................................................... 17 4.2. 参数敏感性检验................................................................................................................... 18 4.3. 其他样本空间的情况........................................................................................................... 18 4.4. 新因子CDPDP的其他合成方式 ........................................................................................ 19 4.5. 成交量的自相关系数........................................................................................................... 20 5. 总结 ................................................................................................................................................ 21 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 22 3 / 23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工专题报告 图表目录 图1：价格自相关性因子CDPDP′的5分组及多空对冲净值走势 ................................................... 1 图2：CPV因子全市场5分组及多空对冲净值走势 ........................................................................ 4 图3：价、量关系示意图..................................................................................................................... 5 图4：不错位价量相关性因子PV_Corr的5分组及多空对冲净值走势 ........................................ 6 图5：PV_Corr_P因子5分组及多空对冲净值走势 ......................................................................... 7 图6：PV_Corr_V因子5分组及多空对冲净值走势 ........................................................................ 7 图7：价格自相关性因子dP_P_Corr的5分组及多空对冲净值走势 ............................................. 9 图8：dP+_P_Corr因子5分组及多空对冲净值走势 ......................................................................... 9 图9：dP−_P_Corr因子5分组及多空对冲净值走势 ......................................................................... 9 图10：两个序列相关系数的拆分示意图（单序列差分）............................................................. 10 图11：价格自相关性合成因子CDPP的5分组及多空对冲净值走势 ......................................... 11 图12：两个序列相关系数的拆分示意图（双序列差分）............................................................. 13 图13：价格自相关性合成因子CDPDP的5分组净值走势 .......................................................... 14 图14：合成因子CDPDP、原始整体因子dP_dP_Corr的5分组多空对冲净值走势 ................. 14 图15：价格自相关性因子总结.............................