AI PCB需求增长，SaaS财报分化，国际油价反弹

海外新兴产业日报20260807 推荐 （维持） AIPCB需求增长，SaaS财报分化，国际油价反弹 华创证券研究所 证券分析师：袁凤婷邮箱：yuanfengting@hcyjs.com执业编号：S0360525110001 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 本日报关注美国宏观、AI、SaaS及商业航天等相关动态，兹以辅助对国内映射产业链研究。美国宏观方面，美国二季度非农劳动生产率增速较一季度加快，单位劳动力成本增幅低于市场预期；油气价格方面，布伦特原油及欧亚天然气价格普遍上涨，美国天然气期货继续回落，区域价格表现分化。AI方面，TTM Technologies第二季度数据中心与网络业务收入同比增长91%，预计Q3营收继续提升。SaaS方面，Cloudflare受益于AI模型及智能代理带来的网络和安全需求增长，全年盈利预期上调；Atlassian第四财季云业务保持较快增长，但预计2027财年整体收入增速降至约13%。商业航天方面，RocketLab完成第92次Electron发射及为iQPS执行的第8次专属任务。 一、美股隔夜市场概览 图表1美股隔夜市场概览及重点板块趋势 二、美国宏观：生产率增速加快，油气价格区域分化 （一）美国生产率：二季度增长1.4%，单位劳动力成本低于预期。美国二季度非农企业部门劳动生产率按年率增长1.4%，较一季度上修后的0.8%加快；同期单位劳动力成本增长1.3%，低于市场预期，显示单位产出对应的人工成本增幅相对温和。（新华财经） （二）国际原油及欧亚气价上涨，美国天然气期货继续回落。截至8月6日，布伦特原油期货结算价为82.49美元/桶，日环比上涨3.8%，较2月底上涨13.8%。亚洲JKM、英国天然气及荷兰TTF分别为21.14、15.99和17.21美元/百万英热单位，日环比分别上涨1.1%、10.0%和4.1%，较2月底分别上涨97.1%、84.4%和74.1%。美国NYMEX天然气期货为2.63美元/百万英热单位，日环比下降1.4%，较2月底下降7.8%；Henry Hub现货最新截至8月3日为2.81美元/百万英热单位，较2月底下降6.0%。整体看，欧亚天然气价格维持高位，美国天然气价格相对偏弱，区域价差继续扩大。 资料来源：iFinD，华创证券注：期货价格截至2026年8月6日；Henry Hub现货价格截至2026年8月3日 三、AI：AIDC PCB需求增长，第三季度指引提升 TTM Technologies：第二季度营收同比增长37%，数据中心与网络需求增长91%。公司第二季度营收约10亿美元，调整后每股收益为0.99美元，均超过此前指引；数据中心与网络市场成为主要增长来源。公司预计第三季度营收中值约为11.2亿美元，调整后每股收益指引中值为1.24美元。（中财网） 四、SaaS：云业务保持增长，新财年增速指引分化 （一）Cloudflare：上调全年盈利指引，AI需求带动网络安全业务增长。公司将2026年调整后每股收益指引由1.19—1.20美元上调至1.25—1.26美元，高于市场预期。管理层表示，AI模型及智能代理带来的机器间流量增长，正在增加对网络基础设施和安全服务的需求。（华尔街见闻） （二）Atlassian：第四财季营收达17.7亿美元，云业务收入为12.1亿美元。公司第四财季营收和调整后每股收益均超过市场预期，其中数据中心收入为4.62亿美元。公司预计2027财年第一季度营收为17.1亿—17.2亿美元，全年收入增速仅为13%。（财联社） 五、商业航天：Electron持续执行卫星发射任务 Rocket Lab：完成第92次Electron任务，为iQPS执行第8次专属发射。本次任务将QPS-SAR-13合成孔径雷达卫星送入预定轨道，用于完善iQPS地球观测卫星网络。这是Rocket Lab在2026年完成的第13次Electron发射；双方后续仍有多次专属任务计划于2030年前陆续执行。（富途资讯） 六、风险提示 美国生产率改善及成本压力缓解不及预期：若后续劳动生产率增速回落，或单位劳动力成本重新加快，可能影响通胀回落及货币政策调整节奏。 国际油气价格回落不及预期：地缘局势及能源运输不确定性仍可能支撑国际油气价格，若能源价格持续处于高位，可能增加企业成本并影响通胀回落速度。 AI数据中心PCB需求及订单兑现不及预期：TTM Technologies相关业务增长较多依赖AI数据中心和网络设备需求，若客户采购或项目建设进度放缓，可能影响订单、收入及产能利用率。 SaaS客户扩张及收入增长不及预期：若企业软件云业务迁移和AI产品付费转化速度放缓，可能影响后续收入增长。 电力设备新能源小组团队介绍 中游制造及海外研究负责人，电力设备与新能源组长：张一弛 北京科技大学材料物理学士，剑桥大学能源技术硕士，伦敦政经金融经济硕士。10年团队首席经验，在公用事业，电力设备新能源领域都获取了新财富、水晶球、金牛奖等前2/前3名次，目前主要覆盖电新/机器人/AIDC/海外研究。擅长多领域，前瞻挖掘低估公司和成长行业。 机器人组长、高级研究员：韩家宝 机器人组长。上海交通大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 锂电研究小组组长、高级分析师：何家金 上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴含 中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 分析师：张生 北京师范大学心理学学士，北京大学经济学双学位学士，香港科技大学经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：张雅容 复旦大学金融硕士，研究方向AIDC、海外电网，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：陈思雨 中国科学技术大学金融学士、金融硕士，威斯康星大学麦迪逊分校计量经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：袁凤婷 香港中文大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：程嘉琳 复旦大学硕士，华东理工大学学士，研究方向锂电池及材料。曾任职于财通证券，2025年加入华创证券研究所。 研究员：沈晨 厦门大学硕士，3年电新研究经验，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：顾真 英国帝国理工硕士，3年电新研究经验，曾任职于中银证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所