AI拉动高端线路板需求，PCB业务率先增长

大族激光2024年半年度报告显示，公司实现营业收入63.55亿元，同比增长4.41%；归母净利润12.25亿元，同比增长184.81%。PCB设备业务表现突出，收入15.64亿元，同比增长102.89%，主要受益于AI算力产业链发展推动高阶PCB加工需求增加，以及公司在东南亚市场的成功布局。报告期内，公司处置大族思特控股权，确认投资收益8.9亿元（非经常性损益），主营业务运行平稳，经营业绩小幅增长。

AI加速发展推动消费电子行业进入创新周期，公司作为行业领军企业有望受益。海外市场方面，印度、越南等地设备需求显著增加，公司积极拓展国际业务，组建海外研发销售团队，抓住供应链多元化带来的市场机会。

预计公司2024-2026年收入分别为149.03亿元、175.57亿元、202.31亿元，归母净利润分别为17.39亿元、12.08亿元、19.22亿元。2024年扣除大族思特投资收益8.9亿元后归母净利润为8.49亿元，给予24年28倍PE，对应六个月目标价22.6元，首次给予“买入-A”投资评级。

风险提示包括下游需求复苏不及预期、国际贸易摩擦加剧、市场竞争加剧。估值分析基于小功率事业部、大功率事业部和PCB事业部的收入及毛利率假设，并结合市场可比公司PE水平进行测算。