伟星新材投资收益带动归母业绩同比高增，海外营收快速增长

2026年08月07日伟星新材(002372.SZ) 投资收益带动归母业绩同比高增，海外营收快速增长 事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入18.97亿元，同比下降8.71%；归母净利润3.90亿元，同比增长43.90%；扣非归母净利润2.15亿元，同比下降19.65%。2026Q2，公司实现营业收入10.84亿元，同比下降8.34%；归母净利润2.71亿元，同比增长71.96%；扣非归母净利润1.28亿元，同比下降16.83%。 投资收益带动归母业绩高增，海外营收快速增长。2026H1，公司实现营业收入18.97亿元（yoy-8.71%），Q1、Q2各季度公司营收增速分别为-9.20%、-8.34%。期内公司实现归母净利润3.90亿元（yoy+43.90%），主要系确认东鹏合立投资收益1.25亿元，以及收购北京松田程公司股权产生利得0.27亿元等非经常性损益所致；扣非归母净利润为2.15亿元（yoy-19.65%）。受终端需求收缩影响，公司营收/经营业绩持续承压。2026H1，公司各业务营收及增速分别为：PPR系列产品8.90亿元（yoy-4.55%）、PE系列产品3.46亿元（yoy-15.94%）、PVC系列产品2.77亿元（yoy-4.46%）、防水净水等其他产品3.71亿元（yoy-12.70%）。期内，公司深耕海外核心市场，新加坡捷流公司不断完善属地化运营管理，深化“伟星+捷流”双向赋能，海外业务实现营收1.76亿元（yoy+19.22%），营收占比9.28%（同比+2.17pct）。 董文静分析师SAC执业证书编号：S1450522030004dongwj@sdicsc.com.cn 毛利率同比改善，费用率有所上升。2026H1，公司主营业务销售毛利率为41.83%（同比+1.03pct），PPR系列产品或受成本压力影响，毛利率同比有所下降，其他产品毛利率均同比上升。各业务毛利率分别为：PPR系列产品56.13%（同比-1.40pct）、PE系列产品29.89%（同比+2.98pct）、PVC系列产品24.05%（同比+0.51pct）、防水净水等其他产品31.87%（同比+2.60pct）。2026H1，公司期间费用率为26.81%（同比+1.82pct），主要系营收下滑而费用端支出较为刚性所致。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.80pct/+0.76pct/-0.11pct/+0.35pct。期内，公司销售净利率为20.56%（同比+7.48pct）；扣非归母净利率为11.36%（同比-1.54pct）。2026H1，公司经营性现金流净流入4.07亿元（yoy-29.88%），主要系公司销售规模下降所致。 陈依凡分析师SAC执业证书编号：S1450524080001chenyf4@sdicsc.com.cn 相关报告 零售市占率稳中有升，现金流和高分红比例亮眼2026-04-06行业需求下行营收下滑，投资收益带动业绩降幅收窄，经营性现金流同比改善2025-10-28营收/业绩持续承压，经营性现金流同比高增2025-08-13营收/业绩同比承压，“同心2025-04-16 零售业务夯实根基，工程业务转型提质，海外业务稳步拓展。零售业务方面，公司坚持高端品牌定位，持续加强通路建设与渠 公司快报/伟星新材 道下沉，深化客户服务赋能，稳固零售市场份额，同时积极推进“伟星水生态”系统落地，加快业务模式升级。工程业务方面，市政工程着力巩固优质客户基本盘，提升技术营销与系统解决方案能力，强化应收账款管理；建筑工程锚定优质客户，聚焦“好房子”等细分赛道，加速向系统解决方案提供商转型。海外业务方面，公司持续深耕核心市场、布局潜力市场，新加坡捷流公司不断完善属地化运营管理，深化“伟星+捷流”双向赋能。 圆”业务维持增长，分红比例大幅提升营业收入仍具韧性，盈利承压业绩下滑，Q3毛利率和现金流改善2024-11-03 盈利预测和投资建议：考虑下游需求持续收缩，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为50.23亿元、53.04亿元和55.96亿元，分别同比增长-6.67%、5.59%和5.51%，归母净利润分别为7.53亿元、8.28亿元和9.00亿元，分别同比增长1.64%、9.94%和8.72%，动态PE分别为18.2倍、16.6倍和15.2倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价10.34元，对应2026年PE为22倍。 风险提示：下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨等。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034