主要产品产销高速增长，营收与归母净利润同比高增

优于大市 主要产品产销高速增长，营收与归母净利润同比高增 核心观点 公司研究·财报点评 基础化工·塑料 2025年上半年公司营收同比增长35.50%，归母净利润同比增长54.12%。金发科技2025年半年报显示2025年上半年，公司实现营业收入316.36亿元，同比增长35.50%，实现归母净利润5.85亿元，同比增长54.12%。2025年上半年公司毛利率为12.29%；其中第二季度公司营业收入159.70亿元，同比增长24.41%，归母净利润为3.21亿元，同比增长19.40%，毛利率为12.49%。 证券分析师：杨林证券分析师：董丙旭010-880053790755-81982570yanglin6@guosen.com.cndongbingxu@guosen.com.cnS0980520120002S0980524090002 基础数据 改性塑料业务稳定增长，龙头地位稳固，全球化产能布局提速。2025年上半年公司改性塑料产品销量为130.88万吨，同比增长19.74%，营收为164.73亿元，同比增长18.62%。公司通过深化与全球各行业头部企业合作，实现在汽车、新能源、电子电工等领域销量的稳定增长。上半年公司加速推进海外本土化供应，实现海外成品销量16.10万吨，同比增长33.17%，进一步提升了公司产品的全球竞争力，扩大了市场影响力。 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价16.37元总市值/流通市值43161/42517百万元52周最高价/最低价17.68/6.91元近3个月日均成交额1463.07百万元 绿色石化板块加速合成改性一体化建设，优化产品结构，降低生产成本。2025年上半年宁波金发主要产成品营收37.61亿元，同比增长43.17%，聚丙烯产品销量41.93万吨，同比增长14.00%；辽宁金发主要产品营收37.22亿元，同比增长46.48%，ABS产品销量24.36万吨，同比增长40.65%。公司持续推进绿色石化与改性塑料板块上下游一体化建设，提高产品附加值与竞争力。公司全面提升装置产能利用率，降低生产成本。 新材料新增产能不断投产，不断应用于新场景。2025年上半年，公司新材料板块产成品销量12.85万吨，同比增长31.39%。公司实现了5万吨生物基丁二酸稳定生产，年产1万吨生物基BDO成功投产，5000吨/年LCP即将投产。公司持续拓展了产品在3D打印、AI服务器连接器、机器人等领域的应用。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《金发科技（600143.SH）-2024年业绩稳定增长，2025年一季度业绩延续高增》——2025-04-22《金发科技（600143.SH）-全球改性塑料龙头，开拓高端材料应用》——2025-03-28 医疗健康板块公司积极开拓市场，经营较为稳健。2025年上半年，公司医疗健康板块销售收入4.68亿元，同比增长185.37%，其中主要产品丁腈手套销量40.76亿元，同比增长199.71%。公司还成功开发了硝化纤维素微孔膜、超临界静电喷射(SEJ)非织造布等新产品。 风险提示：原材料成本上涨、新产品放量及市场推广的风险、技术被赶超或替代的风险、新项目建设及产业化进度不及预期、汇兑风险等风险。 投资建议：我们认为，公司行业龙头地位稳固，改性塑料及新材料板块稳定增长，新应用、新产品不断出现。绿色石化及医疗健康板块经营持续转好。我们维持2025-2027年 盈 利 预 测 ， 分 别为12.22/16.27/19.44亿 元 ， 摊 薄EPS为0.46/0.62/0.74元。维持“优于大市”评级。 2025年上半年公司营收同比增长35.50%，归母净利润同比增长54.12%。金发科技2025年半年报显示2025年上半年，公司实现营业收入316.36亿元，同比增长35.50%，实现归母净利润5.85亿元，同比增长54.12%。2025年上半年公司毛利率为12.29%；其中第二季度公司营业收入159.70亿元，同比增长24.41%，归母净利润为3.21亿元，同比增长19.40%，毛利率为12.49%。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 改性塑料业务稳定增长，龙头地位稳固，全球化产能布局提速。2025年上半年公司改性塑料产品销量为130.88万吨，同比增长19.74%，营收为164.73亿元，同比增长18.62%。公司通过深化与全球各行业头部企业合作，实现在汽车、新能源、电子电工等领域销量的稳定增长。上半年公司加速推进海外本土化供应，实现海外成品销量16.10万吨，同比增长33.17%，进一步提升了公司产品的全球竞争力，扩大了市场影响力。 绿色石化板块加速合成改性一体化建设，优化产品结构，降低生产成本。2025年上半年宁波金发主要产成品营收37.61亿元，同比增长43.17%，聚丙烯产品销量41.93万吨，同比增长14.00%；辽宁金发主要产品营收37.22亿元，同比增长46.48%，ABS产品销量24.36万吨，同比增长40.65%。公司持续推进绿色石化与改性塑料板块上下游一体化建设，提高产品附加值与竞争力。公司全面提升装置产能利用率，降低生产成本。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 新材料新增产能不断投产，不断应用于新场景。2025年上半年，公司新材料板块产成品销量12.85万吨，同比增长31.39%。公司实现了5万吨生物基丁二酸稳定生产，年产1万吨生物基BDO成功投产，5000吨/年LCP即将投产。公司持续拓展了产品在3D打印、AI服务器连接器、机器人等领域的应用。 医疗健康板块公司积极开拓市场，经营较为稳健。2025年上半年，公司医疗健康板块销售收入4.68亿元，同比增长185.37%，其中主要产品丁腈手套销量40.76亿元，同比增长199.71%。公司还成功开发了硝化纤维素微孔膜、超临界静电喷射(SEJ)非织造布等新产品。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 投资建议：维持“优于大市”评级。 我们认为，公司行业龙头地位稳固，改性塑料及新材料板块稳定增长，新应用、新产品不断出现。绿色石化及医疗健康板块经营持续转好。我们维持2025-2027年盈利预测，分别为12.22/16.27/19.44亿元，摊薄EPS为0.46/0.62/0.74元。维持“优于大市”评级。 风险提示：原材料成本上涨、新产品放量及市场推广的风险、技术被赶超或替代的风险、新项目建设及产业化进度不及预期、汇兑风险等风险。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032