国联民生电子会：Rubin为电子主线，光通信亦具投资机会

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 本次会议由国联民生证券研究所举办，仅服务白名单客户，不构成投资建议，参会者处于高铁调研返程途中。 2. 电子行业投资主线为英伟达Rubin产业链，叠加AI情绪修复，将出现类似去年年初的阶段性双击行情，2026年三季度起上游核心物料备货进入高峰，相关公司将出现非线性利润上调。 3. Rubin相关数据：2026年Rubin机柜预期不到1万柜（Q3约1-2千柜，Q4约5 -8千柜），2027年市场预期6-10万柜，除需求外需关注台积电产能、电源、碳化硅、PCB等瓶颈。 4. 其他产业需求：谷歌TPU V9（2026年Q4交付）、亚马逊Training4（2027年5万柜）、Meta及国产AI服务器等需求将在2026年Q3-Q4集中释放。 5. 产业链进展：PCB上游CCL、电子布6月起拉货备货增长数倍；液冷今年随Rubin启动，明年需求将达600-900亿；电源随机柜功耗升级，需求逐步清晰。 6. 光通信板块核心变化点为NPO，需求从3000万只上修至5000万只，谷歌、Meta、AWS分别有1500万只、数百万只、近1000万只需求，旭创指引乐观，或推动其从周期品转向成长牛股。 7. 磷化铟板块有50%以上供需缺口，2027年等效3英寸需求约100万片，供给约50-60万片，重点关注龙头云南锗业。 8. 光芯片2027年需求18亿只、供给约14亿只（不含国内CW），缺口明显，供需紧平衡逻辑确定。 9. CPU板块2027年放量节奏确定，全年约20万台，优先适配英伟达甲骨文等算力租赁公司，确定性渐强。 二、投资线索 1. 关注标的：PCB的盛虹、鹏鼎控股、景光电子、维尔高；液冷的英维克、盾安环境、江南柯斯达；电源相关公司及东财科技等PCB上游优势企业；PCB关注盛虹科技、景光电子；光板块核心关注NPO相关的旭创、元杰科技；磷化铟关注云南锗业；光芯片关注元杰科技、东山精密、永鼎股份、长光华芯；CPU板块关注天孚通信、炬光科技。2. 产业链景气度排序：PCB&ODM、光、电源液冷，待后续利润与产业兑现。三、风险与关注 1. Rubin机柜产能除需求外，需关注台积电产能、电源、碳化硅、PCB等环节的瓶颈制约。2. 光通信板块需关注美国FCC相关政策的后续影响，尽管FCC情绪冲击最大时间段已过，但长期仍需关注供给的稳定性。3. 各核心细分环节（如磷化铟、光芯片）的供需缺口能否持续支撑业绩兑现，需跟踪产业实际落地情况。