7月进出口数据点评：进出口双双高增，韧性与压力并存

进出口双双高增，韧性与压力并存 7月进出口数据点评 投资要点： 2026年08月07日 事件：8月7日，海关总署发布最新数据显示，以美元计价，7月我国出口商品3978.5亿美元，同比增长23.9%，前值增27.0%；进口2853.5亿美元，同比增长27.5%，前值增36.0%；7月贸易顺差1125.0亿美元，前值1256.2亿美元。 7月份，我国出口维持高增，主要受三方面因素推动：一是AI产业需求高增。全球半导体行业延续高景气，带动我国集成电路、自动数据处理设备等产品出口较快增长；二是能源冲击下的新能源替代效应。国内新能源发展迅速，对油气形成较强的替代能力，新能源相关产品出口维持高增。三是去年低基数效应。2025年7月出口增速仅为+6.99%，处于近5年同期较低水平。 7月份，我国进口亦维持高增，主要原因有三：一是AI高景气度亦对进口有拉动。从商品层面看，AI类进口依旧强劲，自动数据处理设备、集成电路、高新技术产品以及机电产品等AI相关产品进口分别同比+193.8%、+71.1%、+58.8%、+46.0%。二是进口价格普遍维持较高水平。中东局势进展缓慢，大宗商品价格维持高位运行，我国7月煤、铜矿砂进口金额分别同比+83.8%、+26.6%。三是低基数效应。受美国关税影响，2025年7月进口金额为2238亿美元，为近5年同期较低值。 资料来源：财汇，财信证券 张思翔分析师执业证书编号：S0530526070001zhangsixiang@hnchasing.com 分区域看，东盟、欧盟为主要支撑，对美外贸持续改善：7月对东盟出口同比增长38.4%，占出口总额19.0%，进口同比增长36.0%，占进口金额15.0%；对欧盟出口增长16.0%，占14.6%，进口增速转负至-1.4%，占8.5%；对美出口同比增长17.0%，占10.5%，进口增长15.3%，占4.9%。 相关报告 分产品看，高新技术与机电产品出口维持高增速，劳动密集型产品增速有所回升：7月份，高新技术产品出口增长52.7%，机电产品增长33.8%，其中集成电路出口增长116.6%，自动数据处理设备出口增长67.4%。汽车出口增长60.4%，能源冲击下新能源汽车表现持续较好。通用机械设备、船舶出口增速均有不同程度加快，灯具照明装置增速由负转正。劳动密集型产品中，箱包、服装、家具出口增速均有不同程度加快，鞋靴出口增速由负转正，玩具出口增速降幅收窄。进口方面，自动数据处理设备、高新技术产品及集成电路进口分别+193.8%、+58.8%、+71.1%，而汽车、医疗器械等进口有所下滑。 展望未来，我们认为进出口增速或将保持韧性，小幅回落。韧性主要来自于以下四方面支撑：一是AI技术繁荣带来的结构性景气有望延续，半导体及相关高新技术产品仍将对进出口数据形成支撑。二是美伊冲突所带来的能源涨价影响或将持续，有望从价格端支撑进出口增速。三是我国拥有丰富的替代性能源和稳定的工业生产，有望对冲能源冲击对出口的负面影响。四是我国持续推动外贸市场多元化。但与此同时，进出口增速仍面临小幅回落的压力，可能的拖累因素有二：一是贸易摩擦风险，除中美以外还需关注中欧摩擦。美国方面，7月23日，美国宣布对华加征12.5%的301关税。欧盟方面，中国轮胎、钢铁、铝材、太阳能玻璃、硬木胶合板、跨境电商平台、农产品等商品与服务均面临欧盟贸易政策趋紧的压力；二是上半年受美伊冲突、贸易政策不确定性所带来的全球预防式补库需求已逐步释放，下半年市场新增 货量或将回归常态，补库周期对进出口的短期拉动效应趋于减弱。此外我们也需注意到进出口景气度主要靠AI产业链支撑，与传统经济相关的一般商品需求仍偏弱，整体的内需提振仍有待政策发力。 风险提示：地缘政治事件反复风险，海外需求不及预期风险，宏观政策不及预期风险。 内容目录 1进出口双双保持高增...............................................................................................................42分区域与国别看，东盟、欧盟为主要支撑，对美贸易持续改善......................................53分产品看，高新技术与机电产品出口维持高增速，劳动密集型产品增速有所回升......64AI投资需求及涨价效应下，预计我国外贸仍将保持韧性..................................................85风险提示...................................................................................................................................8 图表目录 图1：中国进出口增速当月同比（以美元计价，%）..........................................................4图2：中国对主要经济体出口同比增速变化（%）..............................................................5图3：中国对主要经济体进口同比增速变化（%）..............................................................6 表1：我国重点商品出口增速..................................................................................................6表2：我国重点商品进口增速..................................................................................................7 1进出口双双保持高增 8月7日，海关总署发布最新数据显示，以美元计价，7月我国出口商品3978.5亿美元，同比增长23.9%，前值增27.0%；进口2853.5亿美元，同比增长27.5%，前值增36.0%；7月贸易顺差1125.0亿美元，前值1256.2亿美元。 资料来源：Wind，财信证券 出口同比维持高增的原因在于以下几方面：一是AI产业需求高增。全球半导体行业延续高景气，带动相关产品出口较快增长，7月我国集成电路、自动数据处理设备出口同比+116.6%、+67.4%。二是能源冲击下的新能源替代效应。国内新能源发展迅速，对油气形成较强的替代能力，新能源相关产品出口维持高增。以汽车为例，7月我国汽车出口同比增长60.4%，其中新能源汽车表现亮眼，从头部车企看，比亚迪7月新能源汽车出口达18.05万辆，再度刷新月度高点；上汽集团同期海外新能源汽车销量为14.17万辆，同比增长72.6%。三是低基数效应。去年4月美国开启对全球加征“对等关税”，受此影响，2025年7月出口增速仅为+6.99%，处于近5年同期较低水平，低基数效应直接放大了本期出口的增长幅度。 进口同比维持高增的原因在于以下几方面：一是AI高景气度亦对进口有拉动。从商品层面看，AI类进口依旧强劲，自动数据处理设备、集成电路、高新技术产品以及机电产品等AI相关产品进口分别同比+193.8%、+71.1%、+58.8%、+46.0%。二是进口价格普遍维持较高水平。中东局势进展缓慢，大宗商品价格维持高位运行，我国7月煤、铜矿砂进口金额分别同比+83.8%、+26.6%。三是低基数效应。受美国关税影响，2025年7月进口金额为2238亿美元，为近5年同期较低值。 2分区域与国别看，东盟、欧盟为主要支撑，对美贸易持续改善 7月份，中国对东盟的出口金额为755.8亿美元，占出口总金额的19.0%，同比增长38.4%（前值34.5%），其中马来西亚、泰国和菲律宾出口增速均有不同幅度回升。同期，中国对东盟的进口金额为427.2亿美元，占总进口金额的15.0%，同比增长36.0%（前值26.5%）。东盟连续三年是中国的第一大出口市场，连续七年是中国的第一大进口来源地，连续九年是中国的农产品第一大贸易伙伴。 7月份，中国对欧盟的出口金额为579.8亿美元，占出口总金额的14.6%，同比增长16.0%（前值18.5%），其中对法国出口增速由负转正。同期，中国对欧盟的进口金额为242.1亿美元，占总进口金额的8.5%，同比下降1.4%（前值9.2%）。 7月份，中国对美国的出口金额为419.3亿美元，占出口总金额的10.5%，同比增长17.0%（前值13.9%），连续四个月实现正增长。同期，中国对美国的进口金额为139.3亿美元，占总进口金额的4.9%，同比增长15.3%（前值25.9%），连续五个月实现正增长。一方面，美国7月ISM制造业PMI升至55.6，创2022年5月以来新高，也是连续第七个月位于扩张区间。制造业景气度回升带动了设备、电子、高端制造等领域的订单扩张。另一方面，5月中美元首会晤为两国经贸关系提供了稳定预期。 7月份，中国对非洲的出口金额为226.5亿美元，占出口总金额的5.7%，同比增长18.2%（前值28.0%）。同期，中国对非洲的进口金额为132.8亿美元，占总进口金额的4.7%，同比增长25.0%（前值40.2%）。今年5月1日，我国对53个非洲建交国全面实施零关税举措，有效提升了中非贸易便利化水平。 资料来源：Wind，财信证券 资料来源：Wind，财信证券 3分产品看，高新技术与机电产品出口维持高增速，劳动密集型产品增速有所回升 7月份我国出口结构中，高新技术与机电产品出口维持高增，其中高新技术产品出口同比增长52.7%（前值52.2%），机电产品出口同比增长33.8%（前值34.2%），劳动密集型产品出口增速有所回升。具体来看，集成电路出口同比上涨116.6%（前值121.9%），自动数据处理设备出口增长67.4%（前值53.1%）。汽车出口增长60.4%（前值69.6%），能源冲击下新能源汽车表现持续较好。通用机械设备、船舶出口增速均有不同程度加快，灯具照明装置增速由负转正。劳动密集型产品中，箱包、服装、家具出口增速均有不同程度加快，鞋靴出口增速由负转正，玩具出口增速降幅收窄。进口方面，自动数据处理设备进口增长193.8%（前值156.7%），高新技术产品进口增长58.8%（前值57.8%），集成电路进口增长71.1%（前值72.3%），而汽车、医疗器械等进口有所下滑。 4AI投资需求及涨价效应下，预计我国外贸仍将保持韧性 综合来看，今年7月我国外贸表现总体好于预期，出口与进口双双保持高增。展望未来，我们认为进出口增速或将保持韧性，小幅回落。韧性主要来自于以下四方面支撑：一是AI技术繁荣带来的结构性景气有望延续，半导体及相关高新技术产品仍将对进出口数据形成支撑。二是美伊冲突所带来的能源涨价影响或将持续，有望从价格端支撑进出口增速，后续需关注相关成本传导的扩散情况。三是我国拥有丰富的替代性能源和稳定的工业生产，有望对冲能源冲击对出口的负面影响。四是我国持续推动外贸市场多元化，在对美贸易有所调整的同时，积极拓展对非洲、东南亚等新兴市场的贸易往来。 但与此同时，进出口增速仍面临小幅回落的压力，可能的拖累因素有二：一是贸易摩擦风险，除中美以外还需关注中欧摩擦。美国方面，7月23日，美国贸易代表办公室发布公告，对包括中国在内的60个经济体加征301关税，对华加征12.5%的301关税。欧盟方面，中国轮胎、钢铁、铝材、太阳能玻璃、硬木胶合板、跨境电商平台、农产品等商品与服务均面临欧盟贸易政策趋紧的压力；二是上半年受美伊冲突、贸易政策不确定性所带来的全球预防式补库需求已逐步释放，下半年市场新增货量或将回归常态，补库周期对进出