5月进出口数据点评：进出口双双高增，内部结构分化显著

进出口双双高增，内部结构分化显著 5月进出口数据点评 投资要点： 2026年06月09日 事件：6月9日，海关总署发布最新数据显示，以美元计价，5月我国出口商品3768亿美元，同比增长19.4%，较上月的14.1%大幅回升5.3个百分点。进口2713亿美元，同比增长27.4%，较上月的25.3%回升2.1个百分点，依然维持较高增速。5月贸易顺差1054亿美元，前值848亿美元。 5月份，我国出口同比增速大幅回升，主要受四方面因素推动：一是去年低基数效应。2025年5月出口增速仅为+4.65%，处于近5年同期次低水平。二是全球制造业景气度持续维持在荣枯线以上。5月标普环球摩根大通全球制造业PMI环比持平于52.6%，连续10个月位于扩张区间。三是AI产业需求高增。据美国半导体行业协会（SIA）最新数据，4月全球半导体销售额达110亿美元，同比增93.89%，AI投资需求火热带动全球贸易需求提升，受此影响，5月韩国出口同比增速进一步提升至+53.2%，半导体销售提速带动我国集成电路等高新技术产品出口高增，对5月出口形成有力支撑。四是涨价效应逐步显现。5月PMI新出口订单仍处收缩区间48.6%，可见出口“量”并未全面爆发，地缘冲突扰动下的涨价效应或是更主要的驱动力。 5月份，我国进口维持高增，主要原因有三：一是AI高景气度亦对进口有拉动。从商品层面看，AI类进口依旧强劲，集成电路、高新技术产品以及机电产品等AI相关产品进口同比增速均较前值提升，分别同比+68.04%、+46.82%、+38.16%，前值+54.7%、+41.9%、+33.5%。二是进口价格普遍上涨。以原油为例，中东来源受阻导致我国5月原油进口量同比下降29%，但受到价格上涨影响，原油进口金额增速最终录得15.3%。三是低基数效应。受美国关税影响，2025年5月进口金额为2129亿美元，为近5年同期最低值，与此同时，低基数效应或将继续为6月出口同比高增提供助力。 张雯婷分析师执业证书编号：S0530524030002zhangwenting30@hnchasing.com 相关报告 分区域看，对东盟、美国、韩国出口增速大幅提升：5月份，中国对东盟出口金额725.6亿美元，占出口总额的19.3%，同比+24.3%，前值+15.2%。对美国出口金额390.3亿美元，占出口总额的10.4%，同比+35.4%，前值+11.3%。对韩出口金额179.6亿美元，占出口总额的4.8%，同比+42.1%，前值+24.6% 分产品看，高新技术与机电产品出口增速加快，劳动密集型产品需求疲弱：5月高新技术出口金额增速持续保持高增，同比录得+50.93%，前值+39.18%。具体来看，集成电路作为当前我国出口占比最高的单一品类，出口金额增速持续保持高位运行，5月同比+110.87%，前值+99.58%。汽车出口金额同比+39.33%，前值+44.18%，虽然增速回落但仍维持较高水平，主要受降价促销以及去年同期高基数效应影响。劳动密集型产品中，塑料制品、服装等增速进一步下滑，指向传统消费品海外需求仍偏弱。 展望未来，外贸仍将保持韧性，进出口表现仍将围绕以下三点因素变化：一是AI技术繁荣带来的结构性景气有望延续，半导体及相关高新技术产品仍将对进出口数据形成支撑。二是美伊冲突所带来的能源涨价影响或将持续，有望从价格端支撑进出口增速，后续需关注相关成本传导的扩散情况。三是随着中美元首圆满会晤，中美之间地缘政治风险边际改善，短期内中美关税摩擦或趋于缓和。与此同时，我们也需注意到，当前拆分结构来看，进出口景气度主要靠AI产业链支撑，与传统经济相关的一般商品需求仍偏弱，而AI产业本身外溢效应相对有限，整体的内需提振仍有待政策发力。 风险提示：地缘政治反复，海外需求不及预期风险，宏观政策不及预期风险。 内容目录 1进出口双双保持高增...............................................................................................................32分区域与国别看，对东盟、美国、韩国出口增速大幅提升..............................................43分产品看，高新技术与机电产品出口增速加快，劳动密集型产品需求疲弱..................54AI投资需求及涨价效应下，预计我国外贸仍将保持韧性..................................................65风险提示...................................................................................................................................6 图表目录 图1：中国进出口增速当月同比（%）..................................................................................3图2：全球AI需求高增，带动我国集成电路进出口继续上行（%）................................4图3：中国对主要经济体出口同比增速变化（%）..............................................................5图4：中国对主要经济体进口同比增速变化（%）..............................................................5图5：高新技术与机电产品出口增速加快（%）..................................................................6 1进出口双双保持高增 6月9日，海关总署发布最新数据显示，以美元计价，5月我国出口商品3768亿美元，同比+19.4%，较上月的+14.1%大幅回升5.3个百分点。进口2713亿美元，同比+27.4%，较上月的+25.3%回升2.1个百分点，依然维持较高增速。5月贸易顺差1054亿美元，前值848亿美元。 资料来源：Wind，财信证券 出口同比增速回升的原因在于以下几方面：一是去年低基数效应。去年4月美国开启对全球加征“对等关税”，受此影响，2025年5月出口增速仅为+4.65%，处于近5年同期次低水平，低基数效应直接放大了本期出口的增长幅度。二是全球制造业景气度持续维持在荣枯线以上。5月标普环球摩根大通全球制造业PMI环比持平于52.6%，为2021年7月份以来最高值，且连续10个月位于扩张区间。三是AI产业需求高增。据美国半导体行业协会（SIA）最新数据，4月全球半导体销售额达110亿美元，同比+93.89%，AI投资需求火热带动全球贸易需求提升，受此影响，5月韩国出口同比增速进一步提升至+53.2%，半导体销售提速带动我国集成电路等高新技术产品出口高增，对5月出口形成有力支撑。四是涨价效应逐步显现。5月PMI新出口订单仍处收缩区间48.6%，可见出口“量”并未全面爆发，地缘冲突扰动下的涨价效应或是更主要的驱动力。 进口同比维持高增的原因在于以下几方面：一是AI高景气度亦对进口有拉动。从商品层面看，AI类进口依旧强劲，集成电路、高新技术产品以及机电产品等AI相关产品进口同比增速均较前值进一步提升，分别同比+68.04%、+46.82%、+38.16%，前值+54.7%、+41.9%、+33.5%。二是进口价格普遍上涨。以原油为例，中东来源受阻导致我国5月原油进口量同比-29%，但受到价格上涨影响，原油进口金额增速最终录得+15.3%。三是低基数效应。受美国 关税影响，2025年5月进口金额为2129亿美元，为近5年同期最低值，与此同时，低基数效应或将继续为6月出口同比高增提供助力。 资料来源：Wind，财信证券 2分区域与国别看，对东盟、美国、韩国出口增速大幅提升 5月份，中国对东盟出口金额为725.6亿美元，占出口总金额的19.3%，同比+24.3%，前值+15.2%。同期，中国对东盟进口金额为400.6亿美元，占总进口金额的10.6%，同比+28.2%，前值+28.7%。东盟连续三年是中国的第一大出口市场，连续七年是中国的第一大进口来源地。 5月份，中国对欧盟出口金额为532.4亿美元，占出口总金额的14.1%，同比+7.6%，前值+13.4%。同期，中国对欧盟进口金额为225.8亿美元，占总进口金额的6%，同比-1.3%，前值+14.5%。 5月份，中国对美国出口金额为390.3亿美元，占出口总金额的10.4%，同比大幅提升至+35.4%，前值+11.3%。同期，中国对美国进口金额为130.1亿美元，占总进口金额的3.5%，同比+20.4%，前值+9%，连续三个月实现正增长。一方面，5月美国ISM制造业PMI升至54%，前值52.7%，制造业景气度回升带动了设备、电子、高端制造等领域的订单扩张。另一方面，5月特朗普访华、中美元首会晤，向市场传递积极合作信号。据报道，紧随中美两国领导人会晤之后，4艘载有美国LNG的运输船启程驶往中国，为特朗普第二任期上任后的首次。 此外值得注意的是，今年以来我国对韩国进出口增速持续保持高增，5月对韩出口及进口同比增速分别录得+42.1%、+83.6%，前值分别为+24.6%、+62.3%。一方面或与双边关系回暖有关，2026年年初韩国总统新年首次出访来到中国，这场国事访问时隔9年。另一方面，全球半导体行业景气度较高、中韩相关产业链深度互嵌共振或是核心原因。 资料来源：Wind，财信证券 资料来源：Wind，财信证券 3分产品看，高新技术与机电产品出口增速加快，劳动密集型产品需求疲弱 5月我国出口结构中，高新技术出口增速持续保持高增，同比录得+50.93%，前值+39.18%。具体来看，集成电路作为当前我国出口占比最高的单一品类，出口金额增速持续保持高位运行，5月同比+110.87%，前值+99.58%。汽车出口金额同比+39.33%，前值+44.18%，虽然增速回落但仍维持较高水平，主要受降价促销以及去年同期高基数效应影响；手机、自动数据处理设备及其零配件、音视频设备及其零件出口增速均有不同程度加快，分别较前值提升33.32个百分点、18.75个百分点及10.91个百分点。劳动密集型产品中，塑料制品和纺织纱 线出口、服装等增速进一步下滑，指向传统消费品海外需求仍偏弱。此外，我国稀土出口同比增速已连续两个月维持3位数高增，5月录得+237%。一方面，或有去年同期低基数效应的支撑，这一影响或在6月持续存在。另一方面，拆分量价来看，据海关数据显示，中国5月稀土出口5490.4吨，同比-6.4%，出口金额高增或主要受AI浪潮带来的涨价效应驱动。 进口方面，能源矿产呈现“价涨量跌”特征，原油进口金额同比+15.3%，但进口数量下滑约29%；半导体驱动下高新技术产品进口金额+46.8%，前值+41.9%，集成电路进口金额增长+68%，前值+54.7%，汽车、医疗器械等进口金额增速降幅有所收窄。 资料来源：Wind，财信证券 4AI投资需求及涨价效应下，预计我国外贸仍将保持韧性 综合来看，今年前5月我国外贸表现总体好于预期，持续对经济增长形成支撑。展望未来，我们认为进出口表现仍将围绕以下三点因素变化：一是AI技术繁荣带来的结构性景气有望延续，半导体及相关高新技术产品仍将对进出口数据形成支撑。二是美伊冲突所带来的能源涨价影响或将持续，有望从价格端支撑进出口增速，后续需关注相关成本传导的扩散情况。三是随着中美元首圆满会晤，中美之间地缘政治风险边际改善，考虑到特朗普仍面临11月中期选举政治压力，短期内中美关税摩擦或趋于缓和。但与此