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这份研报主要分析了什么内容？
这份研报深入分析了航空行业周期底部特征，指出当前基本面、情绪面、资金面均处于低位，板块估值处于历史低位，具备底部配置价值。同时，报告详细解读了2025年7月行业客运航班及旅客量同比变化数据，并强调8月基本面边际改善，三季度收入端改善明显，成本端压力缓解，有望迎来修复行情。此外，报告还探讨了中长期供需逻辑，指出供给侧供给趋紧，需求侧国内稳健增长，2025-2026年进入供需紧平衡，2026-2028年供需顺差持续扩大。
航空行业未来发展趋势如何？
航空行业未来发展趋势向好。从供给侧看，波音、空客产能恢复慢，订单排期长，导致供给趋紧。从需求侧看，国内市场稳健增长，免签政策推动出入境需求升温。预计2025-2026年进入供需紧平衡阶段，2026-2028年供给增速分别为2.2%、4.5%、3.5%，旅客量增速分别为3%、6.5%、5%，供需顺差持续扩大，行业盈利能力有望提升。
东航的核心竞争优势体现在哪些方面？
东航的核心竞争优势显著。首先，作为国内唯一京沪双主基地航司，占据上海、北京两大核心枢纽，上海机场国际旅客吞吐量占全国30%。其次，国内航线网络构建完善，推出51条空中快线，远超南航、国航，国内前20条航线上合计市占率26%。再次，国际业务推进“三飞战略”，2025年末为国内国际通航点最多的航司，国际地区运力投放占比35%，超2019年水平，中日、中韩航线份额合计18%，欧美航线份额19%。最后，东航是国内唯一实施回购的公司，2024.11-2025.11回购3.4亿元A股，2026.3开启5-10亿元新一轮回购，财务表现稳健。
当前航空市场处于什么状态？
当前航空市场处于周期底部状态。行业基本面、情绪面、资金面均处于低位，已反映利空因素，板块估值处于历史低位，机构仓位降至冰点，未来反弹阻力小。2025年7月行业日均客运航班同比增1.3%，日均旅客量约240万人次，同比增3.7%，创历史新高，但国际航线仍降1.5%。8月基本面边际改善，暑期客流同比双位数增长，燃油附加费下调、航煤价格环比下降，三季度收入端改善明显，成本端压力缓解，期待板块第一波修复行情。
这份研报提示了哪些风险？
这份研报提示了三大风险：一是中东局势反复导致油价波动，影响航司成本控制；二是国内暑期消费需求复苏不及预期，可能影响航空出行量；三是国际航线恢复进度、供需关系变化不及预期，可能影响东航国际业务表现。此外，研报还关注8月航空客流环比增长及需求复苏情况、9月国内航煤价格走势对航司成本的影响、东航“三飞战略”推进及国际运力投放效果，以及航空行业供需反转进度及利润释放情况。