猜你想问
这份研报主要分析了什么？
这份研报主要分析了中国东航的公司概况、收入与盈利能力、机队与航网布局、改革创新与业绩改善、供需分析以及盈利预测与投资建议。报告指出，中国东航是国内唯一京沪双主基地航司，机队规模位列第三，是全球最大和首发国产民机C919运营商。公司坚持“三飞”战略，优化国内外航网布局，国际通航点最多，在中日/中韩线份额第一，是欧美市场份额第二的中方承运人。报告还分析了公司收入与盈利能力，指出客运业务是公司核心收入来源，占比约90%；国内市场贡献6-7成客运收入，国际及地区市场贡献3-4成。报告预测公司2026-2028年营业收入为1574、1628、1710亿元，归母净利润为3.7、53.7、92.1亿元，对应PE为222、15、9倍。
中国民航行业的发展趋势如何？
中国民航行业的发展趋势向好。国内需求稳健增长，免签政策扩容拉动出入境游双向升温。预计2025-2026年行业进入供需紧平衡状态，中长期供需有望持续改善。根据航司披露未来三年机队规划测算，2026-2028年行业供给增速分别为2.2%、4.5%、3.5%，假设旅客量增速分别为3%、6.5%、5%，对应供需差分别为0.1%、2.5%、4.5%，供需反转在即。国内存量飞机老龄化问题日益突出，波音/空客产能恢复陷入瓶颈，预计供给长周期趋紧。普惠GTF发动机部分批次因质量缺陷返厂检修，预计对2026-2027年实际运力产生约束。中国民航客运飞机机龄持续增长，十五五国内迎来飞机退役潮。航空公司新下订单1005架，或低于对应交付周期的老旧飞机退出数量。
报告重点分析了东航的哪些方面？
报告重点分析了东航的公司概况、收入与盈利能力、机队与航网布局、改革创新与业绩改善、供需分析以及盈利预测与投资建议。在机队与航网布局方面，截至2025年末，东航运营826架客运飞机，机队平均机龄为9.4年，计划2026-2028年净增飞机29/53/6架，机队规模达到855/908/914架。东航是全球最大和首发国产民机C919运营商，截至2025年底，公司已接收14架窄体机C919、31架支线机C909。在改革创新与业绩改善方面，东航持续推进改革创新，在业内首创多项服务产品，系统提升服务品质，彰显品牌价值，支撑盈利能力提升。2025年公司国内线、国际线客座率双双领跑，经营业绩明显改善。
当前中国航司的市场现状如何？
当前中国航司的市场现状呈现供需紧平衡状态，中长期供需有望持续改善。国内需求稳健增长，免签政策扩容拉动出入境游双向升温。预计2025-2026年行业进入供需紧平衡状态，中长期供需有望持续改善。根据航司披露未来三年机队规划测算，2026-2028年行业供给增速分别为2.2%、4.5%、3.5%，假设旅客量增速分别为3%、6.5%、5%，对应供需差分别为0.1%、2.5%、4.5%，供需反转在即。国内存量飞机老龄化问题日益突出，波音/空客产能恢复陷入瓶颈，预计供给长周期趋紧。普惠GTF发动机部分批次因质量缺陷返厂检修，预计对2026-2027年实际运力产生约束。中国民航客运飞机机龄持续增长，十五五国内迎来飞机退役潮。航空公司新下订单1005架，或低于对应交付周期的老旧飞机退出数量。国内市场贡献6-7成客运收入，国际及地区市场贡献3-4成。东航是国内唯一京沪双主基地航司，机队规模位列第三，是全球最大和首发国产民机C919运营商。东航坚持“三飞”战略，优化国内外航网布局，国际通航点最多，在中日/中韩线份额第一，是欧美市场份额第二的中方承运人。
研报提到了哪些风险？
研报提到了需求不及预期风险、油价上涨风险、人民币贬值风险。国内存量飞机老龄化问题日益突出，波音/空客产能恢复陷入瓶颈，预计供给长周期趋紧。普惠GTF发动机部分批次因质量缺陷返厂检修，预计对2026-2027年实际运力产生约束。中国民航客运飞机机龄持续增长，十五五国内迎来飞机退役潮。受发动机等核心零部件供应链短缺、质量缺陷等问题，上游产能恢复陷入瓶颈。航空公司新下订单1005架，或低于对应交付周期的老旧飞机退出数量。国内需求稳健增长，免签政策扩容拉动出入境游双向升温。预计2025-2026年行业进入供需紧平衡状态，中长期供需有望持续改善。根据航司披露未来三年机队规划测算，2026-2028年行业供给增速分别为2.2%、4.5%、3.5%，假设旅客量增速分别为3%、6.5%、5%，对应供需差分别为0.1%、2.5%、4.5%，供需反转在即。国内市场贡献6-7成客运收入，国际及地区市场贡献3-4成。东航是国内唯一京沪双主基地航司，机队规模位列第三，是全球最大和首发国产民机C919运营商。东航坚持“三飞”战略，优化国内外航网布局，国际通航点最多，在中日/中韩线份额第一，是欧美市场份额第二的中方承运人。