国泰海通医药 海思科DPP1潜力重申

该研报重申了海思科潜在BICDPP1的巨大潜力，Insmed DPP1销售额大幅超预期，Q2收入3.092亿美元，环比增长49%，高于FactSet预期。2026年收入指引大幅上调至12.5-14亿美元，DPP1销售峰值指引从50亿美元调整至70亿美元，表明市场容量足够大，即使存在强竞争产品仍能保持高增长。

DPP1赛道未来发展趋势向好，市场容量足够大，即使存在强竞争产品仍能保持高增长。Insmed DPP1销售额大幅超预期，股价上涨30%以上，海思科/Chiesi潜在BICDPP1具备超级大药潜力，2026年收入指引大幅上调，表明该赛道具备长期发展空间。

研报重点分析了Insmed DPP1的销售数据和市场表现，包括Q2收入大幅增长、2026年收入指引上调、销售峰值预测调整等关键数据。同时分析了DPP1赛道的市场容量和竞争格局，指出即使存在强竞争产品，DPP1市场仍能保持高增长。

当前DPP1市场现状判断为潜力巨大，Insmed DPP1销售额大幅超预期，海思科/Chiesi潜在BICDPP1具备超级大药潜力。市场容量足够大，即使存在强竞争产品仍能保持高增长。2026年收入指引大幅上调，表明该赛道具备长期发展空间。

研报提示，虽然DPP1市场潜力巨大，但已假设市场上会出现“非常强劲的DPP1竞争产品”，表明市场存在竞争风险。此外，峰值销售预测未计入COPD和哮喘适应症，这部分为额外 upside，但也存在不确定性。