国泰海通海外科技：美国半导体重建中英特尔的创新潜力

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 算力是经济增长核心，1965-2025年单位面积算力效率提升超1.1万亿倍，半导体是算力的核心载体2. 当前全球半导体代工高度集中，2026年Q1台积电占全球代工产能72.3%，英特尔占比约10%，三星逻辑产能占6.5%3. 英特尔股价从2025年初18.6美元涨至当前100美元，涨幅超4倍，2025年净利润已亏损收窄，2026年Q2数据中心业务增长约60%4. 英特尔已构建完整先进封装能力，18A工艺风险量产，14A预计2027Q3量产，代工业务亏损从55%收窄至36% 二、投资线索 1. 英特尔获美国政府补贴支持，川普时期将补贴资金落地企业并获利，两届政府对英特尔支持力度大2. 英特尔引入台积电、高通、苹果等行业精英，完成核心团队重组，代工业务获苹果、微软等订单3. 半导体代工需求为刚需，重资产壁垒提升，台积电毛利率达67%，英特尔代工业务具备成长空间 三、风险与关注 1. 先进半导体制程研发难度大，全球制程路线图后续推进成本持续攀升2. 台积电、三星仍占据先进制程优势，英特尔在工艺迭代进度上仍需验证3. 半导体产业政策执行效率存在不确定性，美国政府补贴落地节奏可能影响企业扩张速度