国泰海通通信点评剑桥科技业绩略超预期海外潜力加速

事件概况

公司发布中报预告，上半年实现净利润3.10-3.59亿元，同比增长156.65%-197.18%；Q2单季度实现净利润1.92-2.41亿元，中位数为2.17亿元。

核心点评

业绩超预期，经营水平逐步提升

市场普遍预期Q2业绩（不考虑汇兑影响为2.5-3亿元，考虑汇兑影响为1.5-2亿元）。公告显示上半年汇兑影响约2.02亿元，其中Q1贡献占比超80%，Q2汇兑影响约0.8-1亿元，还原后Q2业绩约2.9-3.2亿元，超出市场预期。经营性利润Q2环比增长约50%，与公司自3月起800G交付量达15-20万/月且利用率较高直接相关。

Q2融资到位，产能物料布局加速

1. 供应链布局：光芯片端锁定AXT衬底（合作镭芯等），DSP端锁定较多物料，设备端向国内厂商下达数亿功能性机台订单。
2. 资金支持：Q2完成两笔港股融资，为设备、物料锁定提供资金基础。
3. 产能规划：结合物料锁定情况，公司有望达千万级以上产能，实现今年3倍以上业绩增长。

行业需求爆发，客户潜力充足

2027年800G市场有望达亿量级，1.6T市场达千万量级，光新品NPO等也将释放需求。公司客户需求深度与广度快速提升，传统业务配套的DCOM产品有望开始出货，为后续盈利提升带来新增量。

分析师

余伟民/王彦龙/黎明聪