国泰海通通信点评剑桥科技业绩略超预期海外潜力加速

事件概况事件概况 公司公告中报预告，上半年实现净利润3.10-3.59亿元，同比增长156.65%-197.18%；单季度来看，Q2实现净利润1.92-2.41亿元，中位数为2.17亿元。 核心点评核心点评 业绩超预期，经营水平逐步提升业绩超预期，经营水平逐步提升 市场普遍预期Q2业绩：不考虑汇兑影响为2.5-3亿元，考虑汇兑影响为1.5-2亿元。根据公告，上半年汇兑影响约2.02亿元，拆分预计Q1财务费用中汇兑贡献占比超80%，即Q2汇兑影响约0.8-1亿元，还原后Q2业绩约2.9-3.2亿元，整体超出市场预期。 从经营性利润来看，Q2环比增长约50%，这与公司自3月份以来800G交付达到约15-20w/月且利用率较高直接相关。 Q2融资到位，产能物料布局加速融资到位，产能物料布局加速 1.供应链布局供应链布局：光芯片端，公司通过镭芯等锁定AXT衬底，合作永鼎镭芯等供应商；DSP端锁定较多物料，提前为明年业务做准备；设备端，向国内设备厂商下达数亿功能性机台订单，物料准备动作频繁。2.资金支持资金支持：Q2完成两笔港股融资，为锁定更多设备、物料提供了充足资金基础。3.产能规划产能规划：结合当前物料锁定情况，公司有望达到千万级别以上产能，有望实现今年3倍以上的业绩增长。 行业需求爆发，客户潜力充足行业需求爆发，客户潜力充足 从行业需求来看，2027年800G市场有望达到亿量级，1.6T市场有望达到大几千万量级，同时光新品NPO等也有望落地释放需求。在此背景下，公司客户需求的深度与广度均在快速提升。 此外，公司传统业务配套的DCOM产品也有望开始出货，将为后续盈利提升带来新增量。 分析师：余伟民分析师：余伟民/王彦龙王彦龙/黎明聪黎明聪