国泰海通通信康宁2025Q4业绩全面超市场预期核心营收净利润双位数增长

事件点评：康宁发布财报，2025年第四季度，康宁核心销售额达44.1亿美元，同比+ 14%，超公司指引+0.6亿美元（+1.4%），连续两个季度创历史新高；实现净利润5.4亿美元，核心每股收益（EPS）0.72美元，同比+ 26%，达到指引上限。 核心盈利能力保持高位，四季度核心毛利率38.1 【国泰海通通信】康宁2025Q4业绩全面超市场预期，核心营收、净利润双位数增长，重视光纤光缆板块 事件点评：康宁发布财报，2025年第四季度，康宁核心销售额达44.1亿美元，同比+ 14%，超公司指引+0.6亿美元（+1.4%），连续两个季度创历史新高；实现净利润5.4亿美元，核心每股收益（EPS）0.72美元，同比+ 26%，达到指引上限。 核心盈利能力保持高位，四季度核心毛利率38.1%，核心营业利润率20.2%，相较2023Q4提升390个基点，提前实现Springboard计划20%营业利润率目标，盈利效率大幅改善。 全年来看，康宁2025年核心销售额164.1亿美元，同比+13%；核心EPS 2.52美元，同比+29%，营收利润增速均创近年较好水平，为后续业绩增长奠定基础。 现金流同样强劲，2025年经营现金流27.0亿美元，调整后自由现金流17.17亿美元，近乎翻番。 同时公司发布2026Q1业绩指引，预计核心销售额42-43亿美元（同比+15%），核心EPS 0.66-0.70美元，业绩增长确定性较强。 光通信板块高增，景气得到验证。 四季度光通信板块销售额17亿美元，同比+24%，净利润3.05亿美元，同比+57%；全年销售额62.74亿美元，同比+35%，净利润10.48亿美元，同比+71%，是公司所有板块中增速最高的业务。 增长核心来自全球AI数据中心的光纤需求激增，Meta与公司签署60亿美元光纤电缆协议成为重要催化，叠加全球G.652.D光纤价格连续两个季度上涨、供给偏紧，公司企业级光纤销售额持续高增。 全球AI算力驱动的光通信高景气+光伏新兴业务放量，将成为公司2026年业绩增长的双主线，光通信行业高景气度也由此得到龙头企业业绩验证。 公司宣布升级Springboard计划。 公司宣布将2028年增量年化销售额目标从原80亿美元上调至110亿美元，同时将2026年内部销售增长目标从60亿美元上调至65亿美元。 目标上调充分反映公司对光通信、光伏、半导体配套等核心赛道的长期信心。 重点推荐：1）MPO跳线方面：长芯博创（谷歌）/太辰光（康宁）/蘅东光（AFL）/仕佳光子（AFL）/特发信息（谷歌）/ 汇聚科技（谷歌）/杰普特（VIP）等；2）光纤缆：长飞光纤（H+A）/亨通光电/中天科技/特发信息/永鼎股份等