国泰海通通信 剑桥科技 重点推荐 业绩略超预期 海外潜力加速0714

事件点评：公司公告中报预告，上半年实现3.10-3.59亿元，同比增长156.65%-197.18%；单季度看，公司Q2实现1.92-2.41亿元，中位数2.17亿元。 我们点评如下： 业绩超预期，经营水平逐步提升。市场普遍预期Q2考虑汇兑在1.5-2，不考虑汇兑在2.5-3，从公告表述看，上半年汇兑影响2.02亿，我们拆分预计Q1财务费用在1.2亿汇兑贡献80%以上，即Q2基本影响约0.8-1亿元，若还原回去约为2.9-3.2亿元，整体超预期。从经营性利润看，Q2大概环比增长约50%（Q1还原大概为2），我们认为这与公司自3月份以来800G交付达到约15-20w/月的利用率较高的水平有关。 Q2融资到位，产能物料动作频频。最近我们看到在光芯片维度：镭芯等锁定AXT衬底，公司合作永鼎镭芯等供应商；DSP：公司锁定较多物料，为明年做更多准备；3）设备：给国内设备厂商下达数亿功能性机台订单等；可以看到公司在物料准备动作频频。资金维度，公司在Q2完成了2笔港股的融资，也为锁定更多设备、物料打下较好的资金基础。产能维度，我们认为从现在物料锁定情况看公司有望达到千万级别以上产能，有望实现今年的3x以上的增长。 行业需求爆发，客户潜力满满。从行业需求看，目前我们认为800G2027年有望达到亿量级，1.6T也有望达到大几千万量级，同时光的新品NPO等也有望落地需求。在此背景下，客户需求的深度、广度都在快速增加。此外，公司传统业务配套DCOM产品也有望开始出货，对公司后续盈利提升也有望带来帮助和增量。