东吴传媒互联网 海外 张良卫团队 闪迪FY26Q4业绩点评 营收与盈利双双超预期

玫瑰一、 业绩大盘与盈利能力概览：超预期 闪迪公布FY26Q4（截至2026年7月3日）及2026财年全年业绩，整体表现超出市场预期（彭博一致预期）。 单季度大盘：FY26Q4实现营收89.7亿美元，环比增长51%（其中价格上涨贡献约2/3，出货量增长贡献约1/3）；实现GAAP归母净利润69.0亿美元，环比增长91%，同比实现扭亏为盈；Non-GAAP稀释每股收益为39.3美元（超出彭博一致预期的34.4美元）。 全年大盘：2026财年全财年实现营收202.5亿美元，同比增长175%；GAAP归母净利润114.3亿美元，同比增长797%。 盈利能力：FY26Q4 GAAP毛利率达84.6%，环比提升6.2pct。毛利率持续提升主因是存储芯片市场供需紧俏推高产品售价（ASP），以及高毛利数据中心产品占比提高。 资本回报：Q4经营性净现金流为71.3亿美元，季度内完成45.2亿美元股票回购；公司董事会已新批准140亿美元股票回购计划，使剩余回购额度增至155.0亿美元。 玫瑰二、 核心业务A（数据中心）：AI算力带动爆发式增长，第二增长曲线确立 财务数据：FY26Q4数据中心业务实现营收29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%，成为增长强劲引擎。 归因分析：受全球AI大模型训练与推理需求爆发驱动，头部云厂商（CSP）及数据中心客户对高性能企业级SSD与存储解决方案需求激增，推动订单量与产品均价同步快速攀升。 玫瑰三、 核心业务B（边缘设备与消费类）：边缘端大幅放量，消费端涨价压制需求 边缘设备业务（Edge）：FY26Q4实现营收54.3亿美元，同比增长392%，环比增长48%，占总营收比重达61%。主因AI驱动下eSSD需求旺盛，带动全线产品价格上行。 消费类业务（Consumer）：FY26Q4实现营收5.6亿美元，环比下滑32%。主因AI驱动下NAND价格涨幅较高，压制部分需求，加之公司战略性将产能向高毛利的数据中心及边缘端客户倾斜所致。 玫瑰四、 战略演进与未来展望 业绩指引：公司预计FY27Q1（截至2026年10月）营收区间为103.0亿至108.0亿美元（中枢105.5亿美元）；预计Non-GAAP毛利率介于83.0%至85.0%之间；Non-GAAP稀释每股收益预计为44.0至46.0美元。 核心催化剂：1）高价长期合约（New Business Model）陆续进入交付与结算期；2）140亿美元新增股票回购计划对每股收益的增益效应；3）数据中心与边缘AI算力迭代带来的持续供需偏紧与价格支撑。 风险提示：行业产能释放超预期风险；云厂商AI资本开支节奏放缓风险。