贵金属周报：关注美国通胀数据和美联储主席人选 贵金属逢高可布局空单

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center 研究员 李白瑜（F3027758） Tel：021-61701587 E-mail: lbymonday@hotmail.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋(200000) 研究报告 周报 贵金属 2017年10月30日星期一 关注美国通胀数据和美联储主席人选 贵金属逢高可布局空单  行情回顾：上周（10/23-10/28）金银录得下跌。其中，伦敦现货金价下跌0.49%，收于1273.8美元/盎司，最高1283.64美元/盎司，最低1264.9美元/盎司；伦敦现货银价下跌0.96%，收于16.816美元/盎司，最高17.141美元/盎司，最低16.587美元/盎司。  上周基本面回顾： 持仓方面，Comex黄金非商业净多头寸191,385手，较上周减少-9,339手（-4.65%）。Comex白银非商业净多头寸65,120手，较上周增加1,205手（1.89%）。美元指数非商业净多头寸-4,201手，较上周增加506手（10.75%）。SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量较上周减少2.36吨（-0.28%）至850.77吨；SLV白银ETF持仓量较上周减少32.3吨（-0.32%）至9,962.09吨。  本周关注：周一）美国9月PCE及PCE物价指数 周二）日本央行利率决议，欧元区三季度GDP初值 周三）美国10月ADP，美国10月ISM制造业指数，美国参议院税改议案 周四）美联储利率决议，英国央行利率决议 周五）美国10月非农就业及薪资增长，美国10月ISM服务业指数。此外，需不定时关注西班牙加泰罗尼亚局势，及下任美联储主席人选。  操作建议：整体来看，美国三季度GDP数据显示美国经济增长动能依旧强劲，密歇根消费者信心突破100达到历史高位，美国科技企业第三季度盈利也继续保持高速增长，当前测算的美联储12月加息概率高达85%左右。此外，上周美国众议院通过的财政预算案为税改的通过铺平道路。预计美元、美股和美债收益率大概率延续上涨趋势，利空金价。但本周仍有许多不确定性因素对金价构成支撑。首先是班牙加泰罗尼亚地区局势；其次是美联储下一任主席人选；第三是美联储利率会议是否会传递“鸽派”信息；最后，美国通胀数据和非农就业报告也料将使黄金价格波动。操作上，美元反弹大概率仍将持续，因而中期看空黄金的观点不变，可以在1280以上布局空单，目标位置1240-1260。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、行情回顾 2017/10/20-2017/10/27收盘价前收盘价涨跌幅%最高最低持仓量持仓量变化伦敦金现1273.81280.04-0.491283.641264.9SGE黄金T+D272.67274.72-0.75275.09272.592352826436COMEX黄金1274.61281.8-0.561285.31263.8387969-12105SHFE黄金273.95276.05-0.76276.25273.65237496-28032伦敦银现16.81616.979-0.9617.14116.587SGE白银T+D37973862-1.68387037957889650-72014COMEX白银16.8717.045-1.0317.1716.6140716-4141SHFE白银38323903-1.8239093825541454-8392美元中间价6.64736.60920.586.64736.6205美元指数94.814493.69251.2095.156993.472标普5002581.072575.210.232582.982544CRB综合现货428.19427.780.10美国:国债收益率:10年2.422.391.26 上周（10/23-10/28）金银录得下跌。其中，伦敦现货金价下跌0.49%，收于1273.8美元/盎司，最高1283.64美元/盎司，最低1264.9美元/盎司；伦敦现货银价下跌0.96%，收于16.816美元/盎司，最高17.141美元/盎司，最低16.587美元/盎司。 二、数据与情绪 图1：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 -10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000comex期金非商业净多头comex期银非商业净多头ICE美元指数非商业净多头（右轴） 资料来源：Wind、中财期货研究院 CFTC报告显示截至2017/10/24，Comex黄金非商业净多头寸191,385手，较上周减少-9,339手（-4.65%）。Comex白银非商业净多头寸65,120手，较上周增加1,205手（1.89%）。美元指数非商业净多头寸-4,201手，较上周增加506手（10.75%）。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图2：SPDR黄金 ETF持仓 (吨) 图3：SLV白银 ETF持仓 (吨) 600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.00950.001,000.001,050.00 9,000.009,500.0010,000.0 010,500.0 011,000.0 011,500.0 012,000.0 0 资料来源：Wind、中财期货研究院 截至2017/10/27，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量较上周减少2.36吨（-0.28%）至850.77吨；白银方面，SLV持仓量较上周减少32.3吨（-0.32%）至9,962.09吨。 图4：SGE成交数据 日期日成交量(kg)日持仓量(kg)日交割量(kg)持仓量变化（kg）投机度交割比涨跌幅%资金流向2017/10/2785440.0235282.013724.0179636.31%16.06%-0.64空头增仓2017/10/2670102.0233486.010764.059230.02%15.35%0.31多头增仓2017/10/2567298.0232894.011352.065828.90%16.87%-0.38空头增仓2017/10/2468362.0232236.09566.0543029.44%13.99%0.31多头增仓2017/10/2370988.0226806.010198.0-204031.30%14.37%-0.34多头减仓2017/10/2068898.0228846.011790.030.11%17.11%0.002017/10/2746809267889650104430-10137859.33%2.23%-1.22多头减仓2017/10/262322318799102848570-959429.06%2.09%0.23空头减仓2017/10/2519024008000622129720-2280823.78%6.82%-0.36多头减仓2017/10/24326864880234307872015190040.74%2.41%0.29多头增仓2017/10/2332659867871530166410-9013441.49%5.10%-0.62多头减仓2017/10/203605982796166413380045.29%3.71%0.16金交所AU(T+D)AG(T+D) 资料来源：Wind、SGE、中财期货研究院 10/23-10/27，上海金交所黄金空头增仓，白银多头减仓。 图5：上期所沪金沪银成交数据 日期日成交量(手)日持仓量(手)库存（kg）持仓量变化（手）投机度主力合约涨跌幅%资金流向日均前10净多前10净多变化2017/10/27172440335354621234051.42%-0.51空头增仓37064-9962017/10/26144052333014621-222643.26%0.33空头减仓38060-17182017/10/25117148335240621-224034.94%-0.34多头减仓39778-2312017/10/24114284337480621-285233.86%0.18空头减仓400096522017/10/23139332340332621141640.94%-0.49空头增仓393572382017/10/2013107633891662138.68%0.13391192017/10/2746442264834213277054043871.63%-0.51空头增仓-545389462017/10/262425146079041323523331639.89%0.33多头增仓-1439932322017/10/252331486045881320992-1116238.56%-0.34多头减仓-17631-16232017/10/242822046157501316991-112445.83%0.18空头减仓-16008-53302017/10/233631166168741319814-51858.86%-0.49多头减仓-1067835032017/10/20385582617392132064962.45%0.13-14181上期所AU.SHFAG.SHF 资料来源：Wind、中财期货研究院 10/23-10/27，上期所沪金上周净多减少，沪银净空减少。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图6：VIX 图7：金银比价 100011001200130014001500160017001800190020005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.00VIXVIX-5yaverageVIX-sigmaVIX+sigma伦敦金（右轴） 60657075808540004500500055006000650070007500伦铜金银比价（右轴） 资料来源：Wind、中财期货研究院 VIX波动率指数略有回升。 金银比价平稳。 图8：黄金内外盘价差 图9：白银内外盘价差 资料来源：彭博、中财期货研究院 黄金和白银内外盘价差稳定。 图10：通胀预期 图11：美德利差与美元指数 2017-01-162017-02-162017-03-162017-04-162017-05-162017-06-162017-07-162017-08-162017-09-160.000.501.001.502.002.503.003.50美国十年期国债-美国十年期TI PS美国十年期TI PS美国:国债收益率:10年 90.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.000.500.700.901.101.301.501.701.902.102.302.502016-08-122016-09-122016-10-122016-11-122016-12-122017-01-122017-02-122017-03-122017-04-122017-05-122017-06-122017-07-122017-08-122017-09-122017-10-12美德10年期国债利差美元指数 资料来源：Wind、中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 其他数据方面，美元指数上涨，美债收益率上涨。美元指数收于94.8144（上周93.6925）。美国十年期国债收于2.42（上周2.39），美国十年期国债TIPS收于0.54（上周0.52），通胀预期