香港及中国市场日报

香港及中國市場日報 今日焦點: 創科實業（669 HK，港幣143.80元，市值2,630億港元）戰略性重新定位推動利潤率擴張 創科實業（TTI）是全球充電式電動工具龍頭企業，旗下MILWAUKEE及RYOBI品牌分別主導專業及消費市場。公司於二零二六年上半年錄得破紀錄業績，營業額達83億美元（按年增長5.9%），純利達7.38億美元（按年增長17.5%），帶動中期股息按年提升20%至每股1.50港元。其品牌護城河及電池平台生態系統為長期韌性奠定堅實基礎。 期內，公司將過往的「電動工具」及「地板護理及清潔」兩個報告分部，重新劃分為「專業業務」及「消費者業務」兩大新分部。 專業業務——為長期韌性而生：該分部期內銷售額達59億美元，按年增長10%，佔集團總營業額71%。盈利能力持續增強，除利息及稅項前盈利按年增長16%，利潤率擴張57個基點至10.5%，超越集團整體平均的9.9%及管理層原定的二零二七年利潤率目標。增長主要由人工智能數據中心及電網等新型基礎設施建設所驅動，帶動專業級工具需求持續升溫。憑藉卓越產品性能及深厚行業夥伴關係，MILWAUKEE已成為北美眾多專業承包商的首選工具平台，形成強大的客戶鎖定效應。與此同時，美國未來十年面臨嚴重的技術工人結構性短缺，推動市場採用高效充電式解決方案以填補人力缺口，進一步強化MILWAUKEE產品的剛性需求。 消費者業務——戰略重組推動利潤改善：該分部期內銷售額為24億美元，按年下跌2.5%，佔集團總營業額29%。核心品牌RYOBI按當地貨幣計算增長1.7%至19億美元，其中電動工具錄得中個位數增長，戶外產品則受歐洲、中東及非洲和美國部分地區惡劣天氣影響，銷售額大致持平。其他消費者品牌按年下跌19.4%，主要由於退出HART業務（面向北美大眾市場的低端品牌）及精簡地板護理與其他消費者品牌以優化產品組合所致。儘管營業額下跌，惟透過剝離低效資產，該分部除利息及稅項前盈利仍增長15.8%，利潤率擴張133個基點至8.5%，反映盈利能力顯著改善。 利潤率擴張推動破紀錄盈利：毛利率擴張258個基點至43%，受惠於關稅緩解措施持續見效、歐洲、中東及非洲和澳洲地區利潤貢獻提升，以及高利潤率產品組合佔比上升。經營開支增長11.7%至27億美元，經營開支比率上升173個基點至33%，主要反映集團於新產品、技術及推廣活動的戰略性投資。毛利率擴張與經營開支上升相互抵銷後，除利息及稅項前利潤率仍提升86個基點至9.9%，創歷史新高。純利按年增長17.5%至7.38億美元。 集團已宣派中期股息每股1.50港元，按年增長20%，派息率約48%，高於純利增幅的17.5%。自由現金流按年增加2.85億美元至7.53億美元，受惠於經營效率提升，期末淨現金達11億美元。此外，於六月啟動的5億美元股份回購計劃，截至七月底已回購4,200萬美元（使用率8.4%），充裕流動資金為進一步回購及可持續派息提供支持。 我們的觀點：創科實業二零二六年上半年的業績表現，驗證了其「聚焦核心」策略的有效性——透過退出非核心資產、將資源集中於電動工具主業，以及通過優化產品組合推動利潤率進一步擴張。其跨品牌兼容的電池平台構建了高黏性的生態系統，降低客戶未來購買成本，同時賦予產品開發更大的靈活性。憑藉全球化供應鏈佈局及強勁的成本管控能力，我們對創科實業的長期競爭力及增長韌性維持正面看法。該股目前對應二零二六年預測市盈率23倍，股息率2%。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）李旭佳(Alan Li)鄧雨欣（Amelia Deng） 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2026滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司中國廣州市南沙區蕉西路130號3棟6樓601-5室郵編511455 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665