有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 金银市场反弹强劲，提振铜市，叠加国内需求旺季将至，下游备货需求逐步释放，沪铜酝酿新一轮上涨，主力合约一度创近2个月新高，美铜临近历史新高。备受关注的美国针对精炼铜的关税政策未超市场预期，即明年开始对精炼铜加征15%的关税，2028年上调至30%。虽然仍需总统的最终确认，但当前市场预期大概率本方案最终会落地。这意味下半年美国市场对铜的虹吸效应可能会增强，全球铜资源将利用最后半年的时间加速流向美国市场。同时美国7月制造业PMI再超市场预期，延续扩张趋势，提振铜价。近期国内去库加速，库存降至年内新低，同时低于去年同期水平，近月合约和现货价格出现升水扩大。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，而伦敦库存加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。国内冶炼厂主动检修或将增多，6月已出现部分冶炼厂的超预期减产，近期国内硫酸价格高位回落，TC加工费加速下跌，不断创历史新低，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年08月06日星期四 锌： 美元指数波动，锌重心波动上移，而国内矿山供应扰动有所消化，最终脱离日高，近期公布的部分二季度海外财报继续显示海外锌矿端偏紧态势，伦锌强势，近期库存再回10万吨以内继续略降，而国内相对偏弱，现货降库存但整体仍处近年同期高位，周度国产TC及进口TC继续下滑冶炼厂减产压力有所回升，不过排产来看8月预计环比产量增长，下游开工涨跌互现偏淡。锌价强势震荡回升后出现一定整理迹象，下方支撑上移至24800-25000附近，上方压力暂观25800-26000附近，继续关注外盘带动持续性，短线需防板块联动协同转弱。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 地缘情绪略微好转但盘面韧性较强，美元回落利多有色，建议暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间25000-26000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格环比下跌，盘面破新低后持续反弹，建议暂时观望为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做 期货研究院 保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，盘面和铝价联动密切但受地缘政治影响较小，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 国内主要锡矿之一的银漫矿业全面停产，时长未定，市场对于未来矿端供应担忧加剧。加之美联储按兵不动，美元大幅回落。建议偏多思路为主，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-47000 0，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元整理，铅空头回补减仓上行放缓转整理，从铅自身来看，供需双弱，再生铅随反弹亏损有所收窄，现货逢低有所采购但反弹后跟进不足，进口窗口打开，仍显承压。铅整理，上方压力继续暂关注15800-16000，下方关注15200-15400附近支撑，再下档14800- 15000，关注LME及海外进口压力缓和程度，继续关注下游需求及库存消化跟进。 镍及不锈钢： 印尼增补配额消息出现缓和供应紧张预期，伊朗地缘海峡通行不确定性仍存，印尼因稀土元素而加强出口金属检查影响逐渐消除，镍价出现显著调整，供需来看，8月上半月镍矿基准价有所上移，现实矿端与上月表现相近，后续关注进一步变动，霍尔木兹通航仍待实际落地，硫磺造成的MHP供应偏紧仍未恢复，我国需求端来看，不锈钢近期去库存，三元排产小幅回升，消息面偏空，现实仍有一定支持。镍价回落调整明显，上方暂关注13.3-13.5万元，下方关注12.5-12.8万元支撑，继续关注供需博弈，通胀预期及地缘变化。不锈钢回调，印尼新批2500万吨配额缓和NPI紧张预期，不锈钢联动镍调整，近期印尼出口管控扰动缓和，而印尼镍矿基准价环比回升，国内8月不锈钢排产回升，周度库存下滑，多空交织。不锈钢调整，下方继续关注14000-14300附近支撑，上方继续暂观15200-15500附近，配额增补利空有所兑现，继续关注与镍联动变化，短线偏空，但快速下跌追空谨慎。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色表现出轮动走升迹象，不同品种短期资金，板块整体走势进一步回暖，但受到股市波动节奏扰动。伊朗地缘形势波动显现一定缓和迹象，能源回落；美联储加息预期仍存，美日干预日元，美元指数相对回调，降至100以内，利多有色贵金属；我国最新PMI有所回调回到50以内，需求端提振不足，国内未来政策在推动财政政策支持落地，货币政策仍有一定空间，支持结构性成长；AI资本支出与收益预期引发的股市波动延续。 中国7月RatingDog制造业PMI连续八个月扩张，新出口订单三个月来首次回正。中国7月RatingDog服务业PMI降至50.4，连续43个月保持扩张，就业、出口新业务均连续三个月增长。 地缘发展：伊朗首次披露霍尔木兹新方案，称美国曾主动求谈、但仅履约不足以重开海峡。 美国财长认为日元疲软增加了亚洲货币贬值风险。 美国6月JOLTS职位空缺超预期回落，裁员有限，招聘回升。美国ISM数据显示，7月份制造业连续第七个月扩张，扩张速度创四年多来最快。美国7月“小非农”不及预期，ADP就业仅增4.4万人，创年内最低，周五非农数据成关键。美国7月ISM服务业指数持续扩张，需求韧性犹存但滞胀风险升温。黑客袭击大型对冲基金，美国政府呼吁全美计算机系统加强防御，应对AI网络攻击风险。 美财政部维持季度发债规模不变，40万亿美元债务压力逼近。 部署下半年八大重点！中国央行定调：适时调整、加力扩内需。 本周关注：8月7日的美国7月非农就业报告，我国8月9日的CPI/PPI数据，7月进出口与外汇储备亦于周五同步揭晓。 第二部分有色金属行情回顾 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺