行云科技300209调研纪要20260806

公司基本情况介绍

• 总部与业务覆盖：行云科技股份有限公司总部位于湖南长沙，业务覆盖长沙、深圳、杭州、北京及海外。
• 发展阶段：历经上市积淀、产业赋能、重整重生三大阶段，完成战略转型，成为跨境数字贸易(AI应用)+AI算力基础设施双主业硬科技企业。
• 历史沿革：前身为天泽信息，2011年上市，通过司法重整出清历史风险，实现涅槃重生。
• 当前发展：2024年12月完成司法重整，2025年10月完成董事会及管理层换届，2026年2月更名“行云科技”，确立双主业战略。
• 产业赋能与生态协同：依托控股股东行云集团，拥有全球3000余名员工，服务3000余家海内外品牌，具备成熟的全球集采、跨境物流等全链条能力。
• 经营业绩：2026年上半年，营收2.54亿元，同比增长497.11%；归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%；经营性净利润2045.85万元，同比增幅989.99%；经营活动现金流净额1.94亿元，同比增长2425.46%。
• 订单、技术与未来展望：在手算力、存储类3-5年期长期框架订单规模超154.04亿元，客户资质优质，中长期业绩确定性充足。资金层面，累计获批综合授信180.24亿元，已批复授信102.64亿元。技术层面，自研AlayaJet垂直推理引擎，持续筑牢技术壁垒。未来将稳步落地“4+2+1”核心发展战略。

投资者提出的问题及公司的回复情况

• Q1：2026年上半年经营核心变化与质量亮点：营收、利润、经营性现金流均实现倍数级增长，主业自我造血能力全面夯实，进入高质量成长周期。
• Q2：跨境贸易场景中的AI技术应用：AI技术深度嵌入跨境贸易全链路，覆盖市场运营、合规风控、供应链履约、政企数字平台四大场景，包括AI海外市场洞察系统、AI智能选品、AI智能报关等。
• Q3：跨境贸易领域AI技术的未来发展趋势与公司布局：从单点辅助工具向全链路自主智能生态升级，公司已布局多智能体协同、垂直行业轻量化推理大模型、多模态AI、具身智能与仓储融合等。
• Q4：公司百亿订单核心优势：客户加价扩量的核心逻辑是行业全面进入加价潮，印证公司稀缺的交付能力与行业刚性算力缺口。
• Q5：公司订单交付节奏与未来业绩释放规划：所有核心长单采用按月交付、按月回款模式，2026年下半年算力板块营收与利润将显著提升，2027年进入全面稳定结算周期。
• Q6：公司双边弹性商业模式的核心差异化优势：构建行业独有的下游刚性收入+上游弹性成本双边闭环商业模式，大幅降低经营风险。
• Q7：公司多维核心壁垒：产业、技术、资金、订单四维核心壁垒，形成闭环，核心竞争力持续强化。
• Q8：双主业协同赋能逻辑与经营价值：跨境数字贸易与AI算力深度共生、双向赋能，构建稳健高增的最优经营结构，实现双主业相互赋能、良性循环。

风险提示

• 算力业务交付与业绩释放风险。
• 行业竞争与价格波动风险。
• 技术迭代与商业化落地不及预期风险。
• 跨境业务经营与合规风险。
• 双主业协同效应不及预期风险。
• AI应用落地效果不确定性风险。