2026H1业绩强劲，净利息收益与财富管理共同驱动增长

公司评级买入（维持） 2026H1业绩强劲，净利息收益与财富管理共同驱动增长 报告日期2026年08月06日 投资要点： ⚫展望及观点：根据公司财报发布日预测，公司2026年银行业务净利息收益指引由“约460亿美元”上调至“至少460亿美元”；公司维持2026-2028年不计须予注意项目之平均有形股本回报率不低于17%、2026年信贷成本约45个基点、目标基准成本同比增长约1%以及普通股权一级资本比率14%-14.5%的中期目标。董事会宣布第二次股息每股0.10美元，上半年累计股息每股0.20美元，并恢复最多10亿美元股份回购。我们维持公司“买入”评级，建议投资者关注。 相关研究 【兴证海外金融】汇丰控股：2026年度首季业绩强劲，非息收入表现优良-2026.05.12 【兴证全球策略及数字金融小组】汇丰控股：2025年业绩强劲，2026-2028年指引彰显信心-2026.02.26【兴证海外金融】汇丰控股：法律准备影响净利润表现，净利息收入及财富管理业务为经营亮点-2025.10.29 ⚫2026H1收入与利润双位数增长：报告期内，公司列账基准收入同比增长11%至377亿美元，列账基准除税前利润同比增长23%至195亿美元，除税后利润同比增长23%至153亿美元。不计须予注意项目之固定汇率收入及除税前利润分别同比增长6%至382亿美元和204亿美元。列账基准利润增速高于调整后口径，主要由于2025H1包含交通银行相关摊薄及减值损失。 1、银行业务净利息收益增长，净息差同比上行：2026H1净利息收益同比增长8%至182亿美元，银行业务净利息收益同比增长7%至229亿美元；净利息收益率为1.61%，同比上升4个基点。第二季度银行业务净利息收益环比增长4亿美元至116亿美元，受存贷款增长及结构性对冲资产以较高收益率再投资支持。 分析师：张博S0190519060002BMM189zhangboyjs@xyzq.com.cn 2、财富管理与批发交易银行延续良好势头：财富管理手续费及其他收入同比增长18%至55亿美元，其中投资产品分销、保险、私人银行和资产管理均录得增长；批发交易银行手续费及其他收入同比增长4%至61亿美元。上半年全球净新增资金为640亿美元，其中亚洲为570亿美元。 3、资产质量整体可控，成本增幅受简化节约对冲：预期信贷损失同比增加4亿美元至24亿美元，年化信贷成本为47个基点，主要包括批发业务第三阶段减值、中国香港商业房地产相关准备及中东不确定性准备。营业支出同比增长2%至174亿美元；目标基准成本同比增长2%，通胀和投资带来的增量部分被组织简化节约抵销。 4、存贷款增长恢复，资本支持股东回报：期内，公司表内客户贷款较2025年末增加340亿美元至1.022万亿美元，客户存款增加410亿美元至1.828万亿美元；按固定汇率口径分别增加400亿美元和560亿美元。期末普通股权一级资本比率为14.1%，环比上升10个基点；上半年列账基准及不计须予注意项目之年化有形股本回报率分别为18.2%和19.1%。 ⚫组织简化目标上调，聚焦四大核心业务：公司将组织架构简化年化成本节约目标由15亿美元上调至约20亿美元，截至2026年上半年已采取措施实现约17亿美元年化节约，计划2026年末前落实约20亿美元。中国香港、英国、企业及机构理财、国际财富管理及卓越理财四大业务均实现收入增长，且不计须予注意项目之年化有形股本回报率均达到17%或以上。 ⚫风险提示：1）全球利率和汇率变化导致银行业务净利息收益低于预期；2）中国香港商业房地产资产质量恶化；3）亚洲财富管理及跨境业务发展不及预期；4）成本控制及组织简化节约不及预期；5）公司经营及监管风险。 附表 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露$$BusinessPublishStart$$ 兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与山东黄金集团有限公司、台州市城市建设投资发展集团有限公司、淄博市财金控股集团有限公司、上海浦东发展银行股份有限公司香港分行、攀枝花城建交通（集团）有限公司、天府信用增进股份有限公司、中信银行（国际）有限公司、济南城市建设集团有限公司、济南建设国际投资有限公司、浙江能源国际有限公司、浙江省能源集团有限公司、资阳发展投资集团有限公司、资阳市投资控股集团有限公司、易控智驾科技股份有限公司、蒙城县开发区兴蒙投资有限公司、上海君赛生物股份有限公司、香港锦苑花卉有限公司、昆明产业开发投资有限责任公司、挚达科技、广州知易生物科技股份有限公司、湖北新铜都城市投资发展集团有限公司、绍兴市城市发展集团有限公司、深圳市星源材质科技股份有限公司、福建森达电气股份有限公司、申万宏源国际金融有限公司、申万宏源证券有限公司、江苏瀚瑞投资控股有限公司、临沂城市建设投资集团有限公司、沂晟国际有限公司、义乌市国有资本运营有限公司、山东省财金投资集团有限公司、山东省商业集团有限公司、历城国际发展有限公司、济南历城控股集团有限公司、杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司、湖州市城市投资发展集团有限公司、山东高速、通汇资本国际有限公司、孝感市高创投资有限公司、湖北澴川国有资本投资运营集团有限公司、鹤山市公营资产经营有限公司、水发国际控股(BVI)有限公司、水发集团有限公司、扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司、广盈投资有限公司、广州金融控股集团有限公司、昆山万源通电子科技股份有限公司、北京同仁堂医养投资股份有限公司、成都空港城市发展集团有限公司、科学城（广州）投资集团有限公司、淮北市公用事业资产运营有限公司、淮北市建投控股集团有限公司、绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司、思源电气、国泰君安国际控股有限公司、博纳西亚（杭州）医药科技股份有限公司、聚辰半导体股份有限公司、青岛平度控股集团有限公司、铜陵中旭产业投资有限公司、嵊州市投资控股有限公司、环太湖国际投资有限公司、湖州南太湖国有控股集团有限公司、长春市城市发展投资控股(集团)有限公司、长发控股（香港）有限公司、愉欣国际有限公司、越秀地产、厦门睿云联创新科技股份有限公司、成都银行、内江投资控股集团有限公司、东台市城市建设投资发展集团有限公司、东台市城兴投资发展有限公司、重庆三峡银行股份有限公司、重庆新双圈城市建设开发有限公司、民生商银国际控股有限公司、民银国际融资（香港）有限公司、兴业银行、乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）有限公司、江苏银行股份有限公司、高邮市城市建设投资集团有限公司、米多多集团股份有限公司、淄博市张店区国有资产运营有限公司、海南橡胶、合盛农业有限公司、成都兴城投资集团有限公司、江西省信用融资担保集团股份有限公司、龙南旅游发展投资(集团)有限责任公司、广州开发区控股集团有限公司、澄达国际有限公司、江阴国有资本控股（集团）有限公司、盐城市大丰区城市发展投资控股集团有限公司、盐城市大丰区谐城实业发展有限公司、东台惠民城镇化建设集团有限公司、淄博高新国际投资有限公司、淄博高新国有资本投资有限公司、四川港荣投资发展集团有限公司、上海银行、临工重机股份有限公司、泰兴市润嘉控股有限公司、泰州化工新材料产业发展集团有限公司、安徽华恒生物科技股份有限公司、环世国际物流控股有限公司、圣火科技集团有限公司、芯迈半导体技术（杭州）股份有限公司、土耳其主权基金、SDG Finance Limited、Hanrui Overseas Investment Co., Ltd.有投资银行业务关系。$$BusinessPublishEnd$$ 使用本研究报告的风险提示以及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934年美国《证券交易所》第15a-6条例定义为本「主要美国机构投资者」除外）。 本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司(香港证监会中央编号：AYE823)于香港提供。香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 兴业证券研究 深圳 香港（兴证国际） 地址：香港德辅道中199号无限极广场32楼全层邮编：518035邮箱：ir@x