医药行业2021年报和2022年一季报业绩综述：强劲内生增长与疫情共同拉动，板块持续呈现高景气状态

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 医药 2022年05月05日 医药行业2021年报和2022年一季报业绩综述 推荐 （维持） 强劲内生增长与疫情共同拉动，板块持续呈现高景气状态  医药行业2021年报和2022年一季报业绩综述。截至2022年4月30日，上市公司2021年报和2022年一季报披露完毕，我们对医药板块相关公司的收入和利润情况进行了详细梳理（共收录了427家医药上市公司，并对康美药业等亏损额巨大异常值公司进行了剔除）。2021年，医药板块可比公司整体收入增速为14.15%，归母净利润增速为23.55%，扣非净利润增速为27.16%。2022年一季度，医药板块可比公司整体收入增速为14.60%，归母净利润增速为27.00%，扣非净利润增速为36.82%。  内生动力和抗疫需求共同拉动，催化板块良好业绩表现。纵观整个医药板块，我们认为2021年年报和2022年一季度能够实现持续高速增长的主要原因包括：全球疫情的不断反复，对检测、疫苗、治疗性药物及供应链的需求形成了极其显著的拉动，对板块整体业绩的帮助较大；2）医药产品刚需下较强。尽管疫情散发存在一定的扰动，但板块优质企业尤其是龙头企业依托于综合竞争力的优势，普遍仍兑现出较好的业绩成长。  基于板块良好的业绩表现，建议继续重点超配医药板块。年初以来，医药板块跟随市场出现了较大幅度的调整，估值水平较去年得到极大消化。考虑到板块强劲的增长动力和良好的估值性价比，继续建议重点超配。 主要方向包括：1）CXO产业链：短期景气度和长期业绩持续性的优势仍较为突出，预计仍将是医药的配置重心；2）API、低值耗材：近期股价调整幅度普遍较大，一季报拐点已现且业绩趋势有望环比持续向好，建议逐步配置；3）中药板块：政策支持力度不断强化，建议结合企业从政策端到业绩端的转化情况选股配置；4）医疗服务、药房等中期仍具备较好配置价值和收益潜力；5）抗疫链条：我们认为对检测、疫苗、治疗性药物等抗疫物资的需求在中期仍将具备较强的持续性。建议仍作为医药板块的重要主线关注，尤其是国产新冠治疗性药物开发、疫苗序贯加强等下一阶段的关键看点。  风险提示：1、医保控费压力超预期；2、行业竞争加剧；3、医改政策对行业影响大于预期。 证券分析师：高岳 邮箱：gaoyue@hcyjs.com 执业编号：S0360520110003 证券分析师：郑辰 邮箱：zhengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360520110002 证券分析师：刘浩 邮箱：liuhao@hcyjs.com 执业编号：S0360520120002 证券分析师：李婵娟 邮箱：lichanjuan@hcyjs.com 执业编号：S0360520110004 证券分析师：张泉 邮箱：zhangquan@hcyjs.com 执业编号：S0360521040001 联系人：黄致君 电话：010-66500910 邮箱：huangzhijun@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 426 0.06 总市值(亿元) 65,891.07 7.97 流通市值(亿元) 48,555.86 7.86 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -13.3% -21.2% -31.5% 相对表现 -10.4% -3.1% -9.2% 相关研究报告 《创新药周报20220424：恒瑞医药研发管线更新》 2022-04-24 《创新药系列研究：3CL下一阶段，谁有潜力超越Paxlovid》 2022-04-21 -34%-19%-4%11%21/0521/0721/0921/1222/0222/042021-05-06~2022-04-29医药沪深300华创证券研究所 医药行业2021年报及2022年一季报业绩综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 目 录 一、2021年报及2022年一季报综述 ...................................................................................... 4 二、制药工业：政策及疫情扰动下整体业绩表现靓丽 ......................................................... 4 （一）创新药 ..................................................................................................................... 5 （二）CXO ......................................................................................................................... 6 （三）原料药 ..................................................................................................................... 7 （四）化学仿制药 ............................................................................................................. 9 （五）中药 ....................................................................................................................... 11 （六）疫苗 ....................................................................................................................... 13 （七）血制品及其他生物制品 ....................................................................................... 14 三、医疗器械：高基数上仍实现较好增长，新冠抗原检测试剂快速放量 ....................... 16 四、医药商业：高基数及疫情扰动下，零售业绩略有放缓 ............................................... 19 五、医疗服务：疫情影响逐渐消除，龙头企业增长强劲 ................................................... 21 六、投资建议 ........................................................................................................................... 22 七、风险提示 ........................................................................................................................... 22 医药行业2021年报及2022年一季报业绩综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 医药行业收入和利润规模 ......................................................................................... 4 图表 2 医药行业收入和利润增速 ......................................................................................... 4 图表 3 制药工业板块财务指标 ............................................................................................. 5 图表 4 A股创新药公司业绩情况 ......................................................................................... 5 图表 5 CXO板块财务指标 .................................................................................................... 6 图表 6 CXO公司业绩情况 .................................................................................................... 6 图表 7 原料药板块财务指标 ................................................................................................. 7 图表 8 原料药公司业绩情况 ................................................................................................. 7 图表 9 化学仿制药板块财务指标 ......................................................................................... 9 图表 10 化学仿制药公司业绩情况 ....................................................................................... 9 图表 11 中药板块财务指标 ................................................................................................. 11 图表 12 中药公司业绩情况 ................................................................................................. 11 图表 13 疫苗板块财务指标 ................................................................................................. 14 图表 14 疫苗公司业绩情况 ................................................................................................. 14 图表 15 血制品及其他生物制品板块财务指标 .......