区域经济观察月报（2026年7月）：总量稳中提质，K型分化延续

总量稳中提质，K型分化延续 区域经济观察月报（2026年7月） 本报告导读： 本系列月报持续跟踪全国及重点区域主要省市的多维经济数据，从生产侧、需求侧、通胀与金融侧三方面解析区域经济运行情况及结构性特征。本期月报系统梳理2026年6月区域经济数据，认为整体呈现“总量稳中提质，K型分化延续”格局。 程之佩(研究助理)021-00000000chengzhipei@gtht.com登记编号S0880125044352 报告要点： 董琦(分析师)021-38674711dongqi@gtht.com登记编号S0880520110001 上市公司再融资规则迎来系统性优化——资本市场月报（2026年7月）2026.08.05新经济的胜利2026.08.05政策导向的五个新信号2026.07.31从“资本供给”到“创新生态”的科创资本体系构建2026.07.29中美科技融资全景分析2026.07.29 生产侧：总量温和修复，产业结构调整加速，新旧动能存在分化。2026年6月，全国层面，主要经济指标运行在合理区间，信息传输、软件和信息技术服务业增速远超建筑业，房屋新开工面积、施工面积、竣工面积两位数降幅。重点区域层面，东部省市及科技强省领跑、西部省份及传统工业大省跟随，长三角GDP增速集体跑赢全国，北京、上海科技产业增速明显高于传统二产。 需求侧：外需韧性较足、内需复苏滞后，外需内需、投资消费、地产基建存在分化。2026年6月，全国层面，出口高增与社零微增形成反差，房地产投资增速拖累固定资产投资，商品房销售额与销售面积、新建商品住宅与二手住宅价格指数均下滑。重点区域层面，安徽、江苏、上海的内外需增速差均高于全国，北京、上海为样本中少有的投资强于消费的省市，广东进口高增支撑外贸总量。 通胀与金融侧：价格温和回升、企业利润改善，上中下游、存款贷款、宏观数据与微观体感存在分化。2026年6月，全国层面，PPI修复传导至工企利润改善，居民端预防性储蓄意愿仍强，可支配收入与实际消费支出、存款与贷款增速之间仍存在一定缺口。重点区域层面，上游资源省份利润高增，山东“PPI-CPI”与“工企利润-营收”增速差均高于全国，金融强省虹吸明显，北京“存款-贷款”增速差远超全国。 风险提示：政策落地效果不及预期；外部环境不确定性加剧；历史数据存在统计口径调整及回溯修订的可能。 目录 1.总体表现：稳中提质、向新向优，但供需与新旧动能分化明显.............31.1.生产侧：总量温和修复、结构分化延续...........................................41.2.需求侧：外需韧性较足、内需复苏滞后...........................................51.3.通胀与金融侧：价格温和回升、企业利润改善................................62.K型分化：新旧动能、内外需求、上中下游、资金供需仍存分化..........72.1.生产侧：产业结构调整加速，新旧动能存在分化.............................82.2.需求侧：外需内需、投资消费、地产基建存在分化.........................92.3.通胀与金融侧：上中下游、存款贷款、宏微观感受存在分化.........113.风险提示............................................................................................13 2026年6月，中国经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，但内部呈现“K型分化”特征。本报告基于全国及主要省市多维数据，从生产侧、需求侧、通胀与金融侧三方面解析本月区域经济运行情况及结构性特征。 1.总体表现：稳中提质、向新向优，但供需与新旧动能分化明显 总体来看，2026年6月数据显示，全国经济运行稳中提质、向新向优，生产侧总量温和修复但供需与新旧动能分化明显，地产链收缩态势延续，需求侧外贸韧性较足但内需复苏滞后，通胀与金融侧数据改善主要依赖上 游价格回升拉动。北京投资增长内生动力持续增强，长三角、广东等外贸强省出口景气延续，湖北等PPI处于高位的省市上游盈利改善带动工企利润提升。 数据来源：国家统计局，Wind，北京市统计局，上海市统计局，广东省统计局，江苏省统计局，山东省统计局，浙江省统计局，四川省统计局，河南省统计局，湖北省统计局，福建省统计局，安徽省统计局，河北省统计局，重庆市统计局，天津市统计局，央行北京分行，央行上海总部，央行广东分行，央行江苏分行，央行山东分行，央行浙江分行，央行四川分行，央行河南分行，央行湖北分行，央行福建分行，央行安徽分行，央行河北分行，央行重庆分行，央行天津分行，国泰海通证券研究 注：*代表该数据为当月同比增速，其余为累计同比增速；样本的选择综合考虑涵盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重点经济增长极以及经济总量前十大省市；斜杠表示该数据不公布，或截至报告撰写日尚未公布；“水泥发运率”和“沥青开工率”原始数据为周度数据，本表数据以全月取均值后计算同比增速得到；全国、江苏、山东、浙江、四川、河南、湖北、福建、安徽、河北、重庆、天津“集装箱吞吐量”为1-5月累计同比增速；“新建商品住宅销售价格指数”“二手住宅销售价格指数”统计口径分别为全国70个大中城市、广东广州、江苏南京、山东济南、浙江杭州、四川成都、河南郑州、湖北武汉、福建福州、安徽合肥、河北石家庄。 1.1.生产侧：总量温和修复、结构分化延续 全国层面，主要经济指标运行在合理区间，总量温和修复，房地产链条仍有拖累。2026年6月，全国GDP累计同比增长4.7%，但房屋新开工面积（-23.4%）、施工面积（-12.5%）、竣工面积（-23.7%）延续两位数负增。 重点区域层面，呈现东强西弱特征。京津冀中北京GDP增速（+5.4%）领跑，三产（+6.1%）贡献明显。长三角三省一市GDP增速（处于5.2%-5.7%区间）集体跑赢全国，浙江GDP增速（+5.7%）领跑，其背后是二产（+6.2%）与三产（+5.5%）协同发力。粤港澳大湾区（广东）GDP增速（+4.5%）低于全国，外贸大省受全球需求波动影响较明显。川渝地区内部分化明显，四 川GDP增速（+4.8%）依赖二产（+4.9%）支撑，重庆GDP增速（+4.2%）则受二产（+2.2%）低增速拖累，汽车与电子制造业周期性承压。其他经济经济大省中山东GDP增速（+5.6%）领跑，三产（+6.4%）支撑明显，湖北GDP增速（+5.0%）略高于全国，二产（+6.2%）表现突出，制造业复苏弹性较好。 数据来源：国家统计局，Wind，北京市统计局，上海市统计局，广东省统计局，江苏省统计局，山东省统计局，浙江省统计局，四川省统计局，河南省统计局，湖北省统计局，福建省统计局，安徽省统计局，河北省统计局，重庆市统计局，天津市统计局，央行北京分行，央行上海总部，央行广东分行，央行江苏分行，央行山东分行，央行浙江分行，央行四川分行，央行河南分行，央行湖北分行，央行福建分行，央行安徽分行，央行河北分行，央行重庆分行，央行天津分行，国泰海通证券研究 注：*代表该数据为当月同比增速，其余为累计同比增速；“水泥发运率”和“沥青开工率”原始数据为周度数据，本表数据以全月取均值后计算同比增速得到；全国、江苏、山东、浙江、四川、河南、湖北、福建、安徽、河北、重庆、天津“集装箱吞吐量”为1-5月累计同比增速。 1.2.需求侧：外需韧性较足、内需复苏滞后 全国层面，外需表现强劲，但内生动力仍待强化，内需修复不及预期。2026年6月，人民币进出口总额同比增长16.9%，出口（+13.4%）、进口（+22.1%）双旺。消费侧仍显疲态，社零同比仅增1.3%，汽车等大宗商品消费（燃油车销量同比-33.7%、新能源车-6.9%）收缩，但值得注意的是，居民人均消费支出增速（城镇+3.0%、农村+4.6%）高于社零增速，反映服务消费意愿强于商品消费。投资侧仍较低迷，固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产投资（-18.0%）成为拖累投资的核心变量。地产市场量价齐跌，商品房销售额（-13.6%）与销售面积（-11.6%）、新建商品住宅（-3.5%）与二手住宅（-5.6%）价格指数均下滑。 重点区域层面，普遍呈现消费修复偏弱、地产链收缩特征。京津冀中北京固投增长3.0%，受益于央企总部基建与城市更新项目释放。长三角外贸表现 突出，安徽进出口（+34.3%）、出口（+37.6%）均高增，江苏进出口（23.9%）、上海（18.6%）亦处于较高水平，但本地消费仍待提振；核心区域房地产市场价格仍具韧性，但呈现“以价换量”特征，上海商品房销售面积同比+5.0%，但销售额同比-24.6%；安徽房地产链条相对疲弱，房屋新开工面积（-46.2%）与竣工面积（-55.8%）、房地产开发投资完成额（-33.7%）、商品房销售额（-22.7%）与销售面积（-24.7%）均有较大跌幅。川渝地区外贸分化明显，重庆人民币出口额同比增长34.6%，而四川出口（-8.1%）下滑，与全国出口高增形成反差。粤港澳大湾区（广东）外贸强劲（进出口+20.8%），但主要由进口额增速（+36.8%）支撑。 数据来源：国家统计局，Wind，北京市统计局，上海市统计局，广东省统计局，江苏省统计局，山东省统计局，浙江省统计局，四川省统计局，河南省统计局，湖北省统计局，福建省统计局，安徽省统计局，河北省统计局，重庆市统计局，天津市统计局，央行北京分行，央行上海总部，央行广东分行，央行江苏分行，央行山东分行，央行浙江分行，央行四川分行，央行河南分行，央行湖北分行，央行福建分行，央行安徽分行，央行河北分行，央行重庆分行，央行天津分行，国泰海通证券研究注：*代表该数据为当月同比增速，其余为累计同比增速；“新建商品住宅销售价格指数”“二手住宅销售价格指数”统计口径分别为全 国70个大中城市、广东广州、江苏南京、山东济南、浙江杭州、四川成都、河南郑州、湖北武汉、福建福州、安徽合肥、河北石家庄。 1.3.通胀与金融侧：价格温和回升、企业利润改善 全国层面，PPI修复传导至企业利润改善，居民端预防性储蓄意愿仍强。2026年6月，全国规上工企利润总额同比增长18.7%，营业收入增长6.5%，价格改善对企业盈利修复贡献显著，PPI同比上涨1.5%成为核心推动力。城镇居民人均可支配收入（4.4%）与实际消费支出（3.0%）之间仍有一定缺口；农村居民收入（6.4%）增长快于城镇，但消费支出（4.6%）增速仍明显低于收入增长。金融数据呈现存款高增、贷款低迷特征，本外币存款余额增长8.2%，贷款余额仅增5.1%，实体经济融资需求依然较弱。 重点区域层面，呈现资源型省份工企利润高增、资金流向金融强省特征。京津冀中北京存款（+29.9%）、贷款（+19.3%）余额增速均远超全国。长三角地区工企盈利普遍改善，安徽规上工企利润增速（+59.9%）领跑，上海（+20.8%）表现较好，但江苏（+9.6%）、浙江（+4.6%）低于全国，其背后，不同产业结构对PPI（安徽+3.2%、浙江+2.5%、上海+1.9%、江苏-0.1%）价格弹性的影响存在差异。川渝地区金融总量平稳但工企利润转化待提效，四川（+8.8%）、重庆（+6.3%）贷款增速均高于全国，但规上工企利润增速偏低（四川+6.6%、重庆-4.2%）。其他经济大省中湖北规上工企利润同比增长113.2%，PPI高位（湖北4.8%）成为核心动力，上游行业受益明显。 数据来源：国家统计局，Wind，北京市统计局，上海市统计局，广东省统计局，江苏省统计局，山东省统计局，浙江省统计局，四川省统计局，河南省统计局，湖北省统计局，福建省统计局，安徽省统计局，河北省统计局，重庆市统计局，天津市统计局，央行北京分行，央行上海总部，央行广东分行，央行江苏