申万宏源2026中期银行业投资策略峰会纪要

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 上半年银行板块走势弱，核心受国家队资金流出、基本面预期不明朗影响；7月板块估值迎来趋势性修复，核心由资金面主导。2. 2026年是上市银行核心营收能力系统性修复之年，利息净收入、中收、投资收益将支撑业绩。3. 银行强贝塔行情（绝对+相对收益）需经济拐点支撑，当前尚未观察到可持续经济拐点。二、关键数据与因素 1. 沪深300ETF规模从峰值万亿降至约3000亿，上证50与沪深300ETF合计约4000亿，对应银行市值约400多亿，较峰值大幅下降。2. 主动公募基金对银行持仓占比二季度降至1%，创10年绝对低位。3. 上市银行股息率平均4.6%-4.8%，较10年期国债收益率溢价约300个基点。4. 2026年一季度上市银行净息差1.49%，同比小幅提升1个基点，环比2025年四季度提升5个基点，为2022年以来单季最高增幅。 三、投资线索 1. 关注优质城商行，核心逻辑：有区域信贷资源禀赋、负债端支撑强、资产质量优异，推荐苏州银行等。 2. 关注龙头属性强的国有大行，核心逻辑：客户、资源、综合业务能力优势明显，股息率有吸引力，推荐建行、中行等。 四、风险与关注 1. 经济弱复苏，投资者对银行基本面持续性的担忧尚未缓解。2. 银行资产端定价竞争可能加剧，影响息差进一步改善。3. 尚未观察到经济复苏的可持续拐点，强贝塔行情缺乏前瞻性支撑。 五、后续关注点 1. PPI走势及海外输入性通胀对国内的影响。2. 存款重定价进程对银行负债成本的影响。3. 国有资本、产业资本对银行的增持动作。4. 险资对银行股的配置比例变化。