2026年8月港股策略报告

（一）指数表现 7月份主要指数相较于6月份数据呈现全面上涨态势。恒生科技指数涨跌幅为7.98%，恒生指数涨跌幅为13.13%，恒生中国企业指数涨跌幅为13.94%，恒生综指涨跌幅为10.91%。 （二）估值水平 7月末，恒生指数PE（TTM）为12.05倍，处于2002年7月以来从小到大的59.73%分位；PB为1.22倍，处于40.21%分位；股息率为3.31%，处于37.99%分位。 7月末，恒生中国企业指数PE（TTM）为10.14倍，处于2002年7月以来从小到大的62.43%分位；PB为0.99倍，处于34.31%分位；恒生中国企业指数股息率为3.46%，处于43.46%分位。 （三）港股通资金流动 7月份，港股通资金成交净买入545.58亿元人民币，比6月份增加净流入309.69亿元人民币，开通以来累计净买入48,510.19亿元人民币。 （四）恒生A/H股溢价指数 7月末，恒生A/H股溢价指数为123.16（6月末为122.86），处于2006年以来从小到大的43.27%分位。 （五）市场研判 根据经济观察报消息，北京时间7月31日凌晨，美联储宣布将基准利率维持在4.25%-4.50%区间不变。今年以来，美联储连续五次议息会议保持基准利率不变。美联储在7月的议息会议声明中表示，尽管净出口波动继续影响数据，但最近的指标表明美国上半年经济活动有所放缓。失业率维持在低位，劳动力市场状况保持稳健，通胀率仍然略高。根据人民日报消息，7月份我国制造业PMI为49.2%，比上月下降1.1个百分点。制造业新动能仍保持较好扩张态势。高技术制造业PMI为53.3%，其中生产指数环比持平，稳定运行在54%以上，新订单指数仍保持在53%以上。建议关注AI硬件和机器人板块。 《2026年7月港股策略报告》——2026年07月14日 《2026年6月港股策略报告》——2026年06月15日 《港股策略周报》——2026年08月03日 宏观经济修复不及预期；海外市场波动超预期 1、上证观点： 1.1指数表现 7月份主要指数相较于6月份数据呈现全面上涨态势。恒生科技指数涨跌幅为7.98%，恒生指数涨跌幅为13.13%，恒生中国企业指数涨跌幅为13.94%，恒生综指涨跌幅为10.91%。 7月，行业指数涨幅居前的是恒生非必需性消费业19.19%，跌幅居前的是恒生工业-8.25%。 1.2估值水平 7月末，恒生指数PE（TTM）为12.05倍，处于2002年7月以来从小到大的59.73%分位；PB为1.22倍，处于40.21%分位；股息率为3.31%，处于37.99%分位。 7月末，恒生中国企业指数PE（TTM）为10.14倍，处于2002年7月以来从小到大的62.43%分位；PB为0.99倍，处于34.31%分位；恒生中国企业指数股息率为3.46%，处于43.46%分位。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 7月末，港股行业估值PE（TTM）处于历史较低分位的行业是恒生必需性消费业（14.63%）、恒生公用事业（16.00%）和恒生医疗保健业（20.73%）（注：行业括号内百分比数值为2014年以来行业当前最新市盈率所在的分位数）。 从7月末的PE估值来看，恒生必需性消费业为17.90倍、恒生公用事业为11.23倍，恒生医疗保健业为30.92倍。 1.3港股通资金流动 7月份，港股通资金成交净买入545.58亿元人民币，比6月份增加净流入309.69亿元人民币，开通以来累计净买入48,510.19亿元人民币。 近一个月净买入资金排名前三的标的分别是智谱、阿里巴巴-W和网易；净卖出资金排名前三的标的分别是建滔积层板、中芯国际和长飞光纤光缆。 1.4恒生A/H股溢价指数 7月末，恒生A/H股溢价指数为123.16（6月末为122.86），处于2006年以来从小到大的43.27%分位。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.5市场研判 根据经济观察报消息，北京时间7月31日凌晨，美联储宣布将基准利率维持在4.25%-4.50%区间不变。今年以来，美联储连续五次议息会议保持基准利率不变。美联储在7月的议息会议声明中表示，尽管净出口波动继续影响数据，但最近的指标表明美国上半年经济活动有所放缓。失业率维持在低位，劳动力市场状况保持稳健，通胀率仍然略高。根据人民日报消息，7月份我国制造业PMI为49.2%，比上月下降1.1个百分点。制造业新动能仍保持较好扩张态势。高技术制造业PMI为53.3%，其中生产指数环比持平，稳定运行在54%以上，新订单指数仍保持在53%以上。建议关注AI硬件和机器人板块。 2、风险提示： 宏观经济修复不及预期；海外市场波动超预期 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。