2026年橡胶8月策略报告：新胶上量给予短期压力，不改中期偏多判断

2026年7月24日 新胶上量给予短期压力，不改中期偏多判断 观点 天然橡胶： 国联期货 1.供应端：季节性增产，但厄尔尼诺长期约束产量上限。 1）短期季节性压力：7-9月东南亚产区进入传统旺产期，新胶集中流出，国内进口量阶段性抬升，短期供给宽松压制上方涨幅；产区台风、短时降雨会阶段性扰动割胶进度，带来脉冲行情。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 2）中长期核心利多：NOAA数据显示强厄尔尼诺发展确定性高，抑制全年增产空间，是贯穿全年的核心利多逻辑。 分析师： 3）结构约束：国内外胶农、加工厂长期亏损，胶价大幅上涨才会显著刺激新增割胶，低价下供给弹性偏弱，胶价下行空间有限。 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 2.需求端：轮胎结构性分化，9月预计迎传统旺季 1）需求结构：全钢胎韧性显著优于半钢胎；重卡、工程车辆配套需求稳定，托底全钢开工；半钢胎开工已低于去年同期，受燃油车消费疲软拖累，出口方面则受制于欧盟的“双反”政策。预计7-8月轮胎开工平稳，9月或将迎来季节性上行窗口。 联系人： 相关研究报告： 3.库存与成本核心矛盾 行业连续两年深度亏损，全乳胶、泰标胶加工利润处于历史低位，下跌空间有限；库存正在持续去库，但8月份预计去库放缓。 合成胶： 1）成本端：地缘的不确定抬升了石脑油的价格，石脑油裂解乙烯装置可能降开工、丁二烯产量伴随降低。但原预计8-9月较多欧美丁二烯抵达亚洲，这一点尚待观察。丁二烯价格大概率区间震荡。 2）合成胶自身：行业开工抬升，整体供应增量，若无大规模装置检修，合成胶供给宽松。 3）行情联动：BR跟随丁二烯与天然橡胶双重波动，缺乏独立上涨驱动。 策略： 1、短中期，天然胶91反套； 2、逢大跌买入天然胶2701/2705合约。 关注风险点：物候、地缘冲突、宏观经济、需求不及预期、油价波动等； 目录 一、橡胶2026年7月行情回顾........................................................................................................................................... 6二、供应端：......................................................................................................................................................................... 62.1天然橡胶：即将进入新一轮开割增量期，关注物候条件.................................................................................... 62.2天然橡胶进口：预计季节性回升............................................................................................................................ 82.3顺丁橡胶：.............................................................................................................................................................. 10三、需求端：....................................................................................................................................................................... 11四、库存：天然胶预计去库放缓....................................................................................................................................... 14五、后市展望....................................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表1：天然橡胶期现走势（元/吨）.................................................................................................................................. 6图表2：BR橡胶盘面价格走势（元/吨）............................................................................................................................ 6图表3：ANRPC成员国月度产量（万吨）........................................................................................................................... 7图表4：泰国橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 7图表5：越南橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 7图表6：印尼橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 7图表7：马来西亚橡胶月产量（万吨）............................................................................................................................... 7图表8：中国橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 7图表9：中国橡胶进口量（万吨）....................................................................................................................................... 8图表10：烟片进口量（万吨）............................................................................................................................................. 8图表11：标胶进口量（万吨）............................................................................................................................................. 8图表12：混合胶进口量（万吨）......................................................................................................................................... 8图表13：从泰国进口标胶（万吨）..................................................................................................................................... 8图表14：从泰国进口混合胶（万吨）................................................................................................................................. 8图表15：从印尼进口标胶（万吨）..................................................................................................................................... 9图表16：从越南进口混合胶（万吨）................................................................................................................................. 9图表17：从科特迪瓦进口标胶（万吨）............................................................................................................................. 9图表18：从马来西亚进口混合胶（万吨）......................................................................................................................... 9图表19：科特迪瓦出口橡胶（万吨）................................................................................................................................. 9图表20：泰国出口橡胶（万吨）.........................................