玉米和淀粉专题：新季玉米产量初步预测及对价格影响

新季玉米产量初步预测及对价格影响...................................................................................................................2 第一部分前言概要.................................................................................................................................................2 一、玉米面积增加，单产下降，新季玉米可能小幅增产.....................................................................3二、国内替代品偏多，需求略降..............................................................................................................4三、对玉米价格的预测..............................................................................................................................5 新季玉米产量初步预测及对价格影响 第一部分前言概要 【研究背景】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：刘大勇电话：15618396630邮箱：liudayong_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03107370投资咨询资格证号：Z0018389 目前小麦及进口谷物替代较多，8月中旬华北部分春玉米上市，9月底华北与10月东北玉米大量上市，玉米现货持续下跌。本文对新季玉米种植面积及单产进行分析，并对玉米价格区间进行预测。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【研究结论】 由于玉米及谷物供应增加，需求下滑，贸易商及下游企业出现亏损，但考虑到今年玉米种植成本较高，预计01玉米底部震荡。26/27年度现货玉米波动可能会低于去年，年后随着低价谷物消耗，小麦价格可能会出现上涨，进口成本也在抬升，05和07玉米会迎来小幅反弹。 第二部分新季玉米产量及价格预测 目前谷物供应宽松，8月中旬部分春玉米上市，9月底华北玉米大量上市，10月东北玉米大量上市，玉米供应压力较大，价格也处于季节性下跌通道。新季玉米供应和去年基本持平，但谷物替代量较多，需求会略下滑，下游企业及贸易商持续亏损，玉米现货继续探底。本文主要初步判断新季玉米产量以及预测26/27年度玉米价格区间。 一、玉米面积增加，单产下降，新季玉米可能小幅增产 由于25/26年度玉米价格上涨，农户种植收益较好，玉米种植面积增加。我们预测26/27年度全国玉米种植面积增加1500万亩左右（占全国玉米面积2.4%左右），增加部分主要为黑龙江及华北。黑龙江大豆面积减少较多，初步测算黑龙江大豆面积比去年同期减少15%左右（大约1000万亩），相应黑龙江玉米面积增加1000万亩。河南地区由于去年花生收获时遭受降雨，花生价格大幅下跌，种植收益亏损。26/27年度河南花生种植面积预计减少10%左右，面积预计减少200-300万亩，相应华北地区玉米面积增加300万亩。其他西北地区预计面积增加200万亩，全国玉米面积增加1500万亩左右。 但新季玉米单产大概率下降。由于去年玉米主产区天气较好，玉米单产创罕见纪录，但今年新季玉米东北产区雨水偏多，初步预测玉米单产会小幅下调。我们给出东北单产比去年下调3-5%，全国单产略下调1.1%左右。全国面积增加，单产略下调，整体玉米产量和去年基本持平。考虑到今年东北地区降雨偏多，单产可能会继续下调。 玉米和淀粉专题 二、国内替代品偏多，需求略降 由于今年小麦上市时降雨偏多，质量普遍偏差，饲用小麦量大幅增加。预计今年饲用小麦大约4000万吨，且小麦价格偏低（目前2350元/吨附近），小麦与玉米价差较低，饲用小麦在饲料中添加比例较高。预计年底之前，饲用小麦仍会替代部分玉米，余粮仍宽松。糙米到8月初共投放400万吨，成交227万吨，目前按照每2周拍卖一次计算，每个月投放100万吨以上。 进口谷物数量高于去年同期。1-6月进口玉米101万吨，比去年同期高21万吨。1-6月进口高粱376万吨，比去年同期高164万吨。1-6月进口大麦816万吨，比去年同期高301万吨。1-6月玉米、高粱、大麦一共进口1291万吨，比去年同期高485万吨。 国内玉米结转较高。由于小麦及进口替代较多，今年玉米结转大约为2000万吨东北大约1500万吨，华北大约500万吨。 三、对玉米价格的预测 26/27年度地租上涨，带动种植成本大幅增加。黑龙江与吉林地区地租涨幅基本在200元/亩左右，辽宁地租上涨幅度基本在100-150元/亩。按照黑龙江成本计算，折算到港平仓价基本在2300元/吨附近。但考虑到贸易商亏损，饲料企业及深加工亏损，农户与用粮企业博弈难有定价权，且玉米结转库存较高，预计玉米会低于种植成本。 玉米现货供应增多，需求偏低的情况下，价格波动会低于去年。25/26年度北港平仓价基本在2100-2420元/吨，黑龙江绥化最低1970元/吨左右（干粮），吉林长春干粮在2000元/吨附近，潍坊金玉米在2130元/吨附近。26/27年度低点要高于去年，高点大概率也会低于去年，预计波动区间北港平仓价在2200-2400元/吨。黑龙江绥化预计干粮低点在2050元/吨，吉林长春预计干粮2100元/吨附近，潍坊金玉米预计2200元/吨附近。年前供应宽松，需求减弱，窄幅波动，但年后供应减弱，波动会加大。尤其是年后二季度，随着陈作小麦消耗基本结束，小麦价格会出现上涨，且玉米库存转移至贸易商及下游企业，进口成本也会上涨，国内玉米会迎来小幅上涨，05和07玉米出现做多机会。对于盘面，01玉米可能在2200元/吨附近震荡，05玉米波动区间在2240-2350元/吨，07玉米在2250-2400元/吨。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799