乙二醇月报：去库结构延续

这份月报主要分析了7月中国乙二醇市场的行情回顾、基本面情况与核心驱动力。报告指出，7月乙二醇市场止跌持续反弹，主要受美伊摩擦加剧影响，霍尔木兹海峡再度封锁，国际原油震荡走高，乙二醇成本端支撑增强。报告详细梳理了乙二醇去库结构延续的情况，包括华东港口库存下降、行业开工负荷率变化、进口量环比下降等数据。此外，报告还分析了乙二醇利润影响边际减弱的原因，以及下游聚酯需求预期较强的情况。

乙二醇赛道未来发展趋势呈现多方面特点。从供需结构看，当前乙二醇去库结构延续，但伴随中东局势逐步降温，美伊双方和谈推进，霍尔木兹海峡通航有望恢复，能化板块风险溢价持续收窄，未来乙二醇供需结构将由去库转向累库。从成本端看，动力煤价格波动较小，乙二醇综合成本支撑中性偏强。从需求端看，聚酯库存压力缓解，中下游环节低库存，下半年传统季节性旺季临近，聚酯需求弹性可期。综合来看，乙二醇市场未来可能呈现宽幅震荡的行情。

这份报告重点分析了以下几个方面：一是乙二醇去库结构延续，包括华东港口库存水平、张家港主港日平均发货水平、行业开工负荷率变化、进口量及均价等数据。二是乙二醇利润影响边际减弱，特别是煤制乙二醇生产利润明显回升，但整体负荷低位，国内供应弹性不佳。三是下游聚酯需求预期较强，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片价格小幅上涨，聚酯库存压力缓解，中下游环节低库存，下半年传统季节性旺季临近。四是后市展望，预计8月乙二醇价格宽幅震荡为主，美伊和谈推进将带动霍尔木兹海峡通航恢复以及能化板块风险溢价持续收窄。

当前乙二醇市场现状呈现多方面特征。从行情回顾看，7月乙二醇市场止跌持续反弹，主要受美伊摩擦加剧影响，霍尔木兹海峡再度封锁，国际原油震荡走高，乙二醇成本端支撑增强。从基本面看，乙二醇去库结构延续，华东港口库存下降，行业开工负荷率有所变化，进口量环比下降。从利润端看，煤制乙二醇生产利润明显回升，但整体负荷低位，国内供应弹性不佳。从需求端看，聚酯库存压力缓解，中下游环节低库存，下半年传统季节性旺季临近。综合来看，当前乙二醇市场处于成本支撑和需求预期的双重影响下，呈现反弹态势。

这份研报提示了以下几个风险点：一是中东局势不确定性，美伊摩擦虽然趋于缓和，但双方和谈推进仍存在不确定性，霍尔木兹海峡通航恢复情况可能影响国际原油价格及乙二醇成本端。二是进口供应变化，虽然6月乙二醇进口总量环比下降，但预计7-8月进口量将有所提升，但回升空间有限，进口量变化可能影响国内市场供需平衡。三是下游需求变化，虽然报告预期下半年聚酯需求弹性可期，但聚酯行业整体负荷率仍处于较低水平，需求恢复情况可能存在不确定性。四是成本端波动，虽然动力煤价格波动较小，但煤炭价格振荡走强可能推高煤制乙二醇成本，影响行业利润水平。这些因素可能对乙二醇市场产生一定影响，需持续关注。