工业硅月报：成本支撑，驱动不足

核心观点与市场展望

当前工业硅市场供强需弱，价格在成本支撑下区间震荡，预计8月延续弱势格局。供应端，西南丰水期复产接近峰值，新疆部分硅企检修影响有限，8月全国产量预计维持在37-38万吨。需求端，多晶硅产量持续爬产，但有机硅、铝合金行业受传统淡季影响需求疲软，整体需求难有明显增量。库存高企（49万吨，期货仓单16.15万吨）持续压制反弹空间。

供应端分析

• 产量情况：7月产量小幅增加至37.5万吨，新疆部分检修致波动；云南、四川丰水期复产接近尾声，后续增产空间有限；内蒙古、甘肃开工稳定。
• 成本与利润：7月平均现金成本8895元/吨（环比下降12元），平均利润28.33元/吨（环比减少2元），利润率0.32%，接近盈亏平衡线。新疆自备电厂企业微利，西南高成本企业亏损。
• 电价影响：四川、云南丰水期电价降至0.25-0.30元/度，当地成本下降但价格同步走弱，利润修复空间有限。

需求端分析

• 进出口：6月出口6.39万吨（环比降2.4%，同比降6.54%），1-6月累计出口37.95万吨（同比增11.39%），7月出口预期减少。
• 有机硅：行业自律减产至360万吨左右，1-7月产量126.6万吨，对应硅耗67万吨（同比降12%）。DMC价格从11200-11600元/吨企稳反弹，减产挺价效果待观察。
• 铝合金：原生开工率59.0%（下滑0.6%），再生开工率50.8%（下滑0.4%），高温及终端订单平淡致需求收紧，月度硅耗约7万吨，出口订单提供部分支撑。
• 多晶硅：8月产量预计10.5-11万吨，西南爬产+检修产能复产致供应压力加大；需求端硅片企业高库存（超30万吨，满足4个月需求）维持刚需，传统淡季下终端装机难超预期。

研究结论与操作建议

• 价格区间：Si2609合约核心运行区间8000-8800元/吨。
• 操作策略：建议区间操作为主，严格止损，等待供需格局实质性改善信号。
• 风险因素：西南复产超预期（空）、多晶硅自律减产超预期（多）、有机硅减产挺价超预期（多）。