硅铁：宏微驱动不足，利润承压 锰硅：成本支撑渐显，低位反复

硅铁：宏微驱动不足，利润承压 锰硅：成本支撑渐显，低位反复 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2402合约整体偏震荡，收于6,706元/吨，周环比50元/吨，成交207,635手，持仓80,752手，持仓环比变化-53,370手。上周锰硅主力2402合约偏震荡，收于6,406元/吨，周环比30元/吨，成交154,280手，持仓60,000手，持仓环比变化-48,532手。 2、【供应】硅铁当周产量为11.38万吨，产量较上周环比变化为0.15万吨，环比变化率为1.3%。周开工率为38.58%，较上周环比变化1.58%。锰硅当周产量为208565吨，产量较上周环比变化为7000吨，环比变化率为3.5%。周开工率为55.28%，较上周环比变化为3.25%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为75.63%，较上周环比变化0.44%；其在本周的高炉日均铁水产量为218.17万吨，较上周环比变化-3.11万吨。 4、【库存】截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是67800吨，较半个月前环比变化-4500吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是185000吨，较半个月前环比变化-9500吨。 5、【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内延续震荡走势。需求边际走弱，库存延续高位，双硅供应压力进一步累积，价格持续受到制约。从现实驱动来看，近期随着成材总量和高炉铁水持续收缩，黑色炉料商品需求受到挤压，本就供应冗余的双硅面临自身产业矛盾的进一步激化，其价格和利润持续受到抑制。从宏观驱动来看，尽管市场对黑色下游板块发展和整体经济修复仍抱有较强信心，考虑到相关预期在盘面已有所反映，其带来的边际效应趋于减弱。但是，受双硅产业链持续低迷的现实压力影响，部分锰矿生产商计划下调年度产量并上调锰矿价格，或从成本支撑角度对锰硅价格形成推动。综合来看，宏微驱动不足，但成本支撑作用渐显，双硅短期以低位反复的思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2402合约整体偏震荡，收于6,706元/吨，周环比50元/吨，成交207,635手，持仓80,752手，持仓环比变化-53,370手。 上周锰硅2402合约偏震荡，收于6,406元/吨，周环比30元/吨，成交154,280手，持仓60,000手，持仓环比变化-48,532手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体偏弱震荡，75B硅铁主产地汇总报价为6400-6600元/吨，较上周环比变化-100~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-70~-10元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价6180元/吨，广西6517型号硅锰报价6370元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2402合约较内蒙地区硅铁现货基差为-306元/吨，较前一周变动-102元/吨。 截至本周，锰硅2402合约较内蒙地区硅锰现货基差为-226元/吨，较前一周变动48元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2402-2403价差为-44元/吨，较前一周变动50元/吨。 截至本周，锰硅2402-2403价差为0元/吨，较前一周变动2元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为220元/吨，较前一周变动-60元/吨。 截至本周，硅铁2402-锰硅2402价差为300元/吨，较前一周变动292元/吨，硅铁2403-锰硅2403价差为344元/吨，较前一周变动42元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为11.38万吨，产量较上周环比变化为0.15万吨，环比变化率为1.3%。周开工率为38.58%，较上周环比变化1.58%。锰硅本周产量为208565吨，产量较上周环比变化为7000吨，环比变化率为3.5%。周开工率为55.28%，较上周环比变化为3.25%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所走弱，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为75.63%，较上周环比变化0.44%；其在本周的高炉日均铁水产量为218.17万吨，较上周环比变化-3.11万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是67800吨，较半个月前环比变化-4500吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是185000吨，较半个月前环比变化-9500吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所扩张，现货利润有所收缩。锰硅主力盘面利润有所收缩，现货利润有所收缩。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为626.75元/吨，较前一周环比变化122.00元/吨；锰硅主力合约盘面利润为26.85元/吨，较前一周环比变化-159元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为276.75元/吨，较前一周环比变化-24.00元/吨；锰硅现货利润为-199.15元/吨，较前一周环比变化-111元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费相对持平，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位震荡，兰炭价格相对维稳。而锰硅的主要原料---锰矿相对稳定，富锰渣低位延续，冶金焦价格偏强震荡。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 硅铁和锰硅周内延续震荡走势。需求边际走弱，库存延续高位，双硅供应压力进一步累积，价格持续受到制约。从现实驱动来看，近期随着成材总量和高炉铁水持续收缩，黑色炉料商品需求受到挤压，本就供应冗余的双硅面临自身产业矛盾的进一步激化，其价格和利润持续受到抑制。从宏观