硅铁：静态矛盾不足，低位延续 锰硅：估值支撑渐显，低位震荡

硅铁：静态矛盾不足，低位延续 锰硅：估值支撑渐显，低位震荡 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2403合约整体偏弱震荡，收于6,588元/吨，周环比-178元/吨，成交516,706手，持仓80,007手，持仓环比变化-50,874手。上周锰硅主力2403合约偏弱震荡，收于6,262元/吨，周环比-176元/吨，成交441,868手，持仓55,154手，持仓环比变化-82,041手。 2、【供应】硅铁当周产量为10.44万吨，产量较上周环比变化为0.04万吨，环比变化率为0.4%。周开工率为36.66%，较上周环比变化-0.30%。锰硅当周产量为209405吨，产量较上周环比变化为-2205吨，环比变化率为-1.0%。周开工率为55.68%，较上周环比变化为-1.26%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为76.52%，较上周环比变化-0.3%；其在本周的高炉日均铁水产量为223.48万吨，较上周环比变化0.19万吨。 4、【库存】截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是71400吨，较半个月前环比变化-200吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是184500吨，较半个月前环比变化4200吨。 5、【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内整体呈现偏弱震荡走势。当前硅铁和锰硅均面临供应延续高位、需求低位收缩、库存去化不足的产业格局。供需整体宽松，利润持续扩张动力相对欠缺，价格上方空间对应受到制约。此外，近期宏观预期相对反复，双硅面临的系统性共振驱动对应波动加剧，价格表现也较为震荡。短期来看，双硅面临的独立矛盾或有限，在节后需求得到有限验证之前，双硅或延续低位运行的市场格局，短期情绪过度冲击带来的估值修复机会仍值得关注。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2403合约整体偏弱震荡，收于6,588元/吨，周环比-178元/吨，成交516,706手，持仓80,007手，持仓环比变化-50,874手。 上周锰硅2403合约偏弱震荡，收于6,262元/吨，周环比-176元/吨，成交441,868手，持仓55,154手，持仓环比变化-82,041手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体偏震荡，75B硅铁主产地汇总报价为6300-6400元/吨，较上周环比变化0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-30~0元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价6090元/吨，广西6517型号硅锰报价6320元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2404合约较内蒙地区硅铁现货基差为-176元/吨，较前一周变动198元/吨。 截至本周，锰硅2404合约较内蒙地区硅锰现货基差为-178元/吨，较前一周变动170元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2404-2405价差为18元/吨，较前一周变动-2元/吨。 截至本周，锰硅2404-2405价差为0元/吨，较前一周变动6元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为260元/吨，较前一周变动0元/吨。 截至本周，硅铁2404-锰硅2404价差为258元/吨，较前一周变动292元/吨，硅铁2405-锰硅2405价差为240元/吨，较前一周变动-20元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为10.44万吨，产量较上周环比变化为0.04万吨，环比变化率为0.4%。周开工率为36.66%，较上周环比变化-0.30%。锰硅本周产量为209405吨，产量较上周环比变化为-2205吨，环比变化率为-1.0%。周开工率为55.68%，较上周环比变化为-1.26%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为76.52%，较上周环比变化-0.3%；其在本周的高炉日均铁水产量为223.48万吨，较上周环比变化0.19万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是71400吨，较半个月前环比变化-200吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是184500吨，较半个月前环比变化4200吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所收缩，现货利润有所收缩。锰硅主力盘面利润有所收缩，现货利润有所收缩。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为612.25元/吨，较前一周环比变化-178.00元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-104.8元/吨，较前一周环比变化-252.5元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为374.25元/吨，较前一周环比变化0.00元/吨；锰硅现货利润为-282.8元/吨，较前一周环比变化-82.5元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费相对持平，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位震荡，兰炭价格边际走弱。而锰硅的主要原料---锰矿略有上涨，富锰渣偏强运行，冶金焦价格偏弱震荡。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 硅铁和锰硅周内整体呈现偏弱震荡走势。当前硅铁和锰硅均面临供应延续高位、需求低位收缩、库存去化不足的产业格局。供需整体宽松，利润持续扩张动力相对欠缺，价格上方空间对应受到制约。此外，近期宏观预期相对反复，双硅面临的系统性共振驱动对应波动加剧，价格表现也较为震荡。短期来看，双硅面临的独立矛盾或有限，在节后需求得到有限验证之前，双硅或延续低位运行的市场格局，短期情绪过度冲击带来的估值修复机会仍值得关注。 本公司具有中国证监