铁矿石月报：铁水产量进一步走低空间有限，矿价短期震荡磨底后或将有所修复，8月矿价或先弱后强

日期 2026年8月4日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070投资咨询证书号：Z0023472 铁水产量进一步走低空间有限，矿价短期震荡磨底后或将有所修复，8月矿价或先弱后强 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃本月行情：7月以来铁矿石期货2609合约表现为“小幅上涨—调头回落—加速下跌”，7月1日开盘自745元/吨快速上行，于7月15日创下月间最高水平764.5元/吨后震荡回落,月底最后两个交易日加速破位下跌。截至7月31日收盘，铁矿石期货2609合约自6月30日收盘价747.0元/吨下跌了31元/吨或4.15%至716元/吨。 《铁矿石半年报：三季度中期压力加大，整体矿价重心或将下移》2026-07-06 《铁矿石月报：海外矿山季末规律性发运冲量叠加需求逐步见顶，矿价仍受压制，但已不宜过分看空》2026-06-02 基本面影响因素：供给端（进口矿）：7月铁矿石发运量有所回落，符合季节性规律；7月到港量较上月基本持平，二季度末的冲量效果并不明显；考虑到近期发运与到港情况，预计8月上旬到港量将有所下滑；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，1-6月国内铁矿石产量同比下滑8.21%，降幅较上月扩大了4.05个百分点；7月国内矿山产能利用率小幅上涨后震荡回落，预计8月铁精粉产量维持稳定；库存端：7月港口库存调头回落后小幅回升，主要受到7月前期到港量下滑的影响；7月31日当周钢厂库存可用天数环比增加1天至22天，预计后续库存可用天数仍将维持在20-22天左右水平；需求端：7月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率持续走低，整体铁水产量较6月有所回落，预计8月上旬日均铁水产量仍有进一步回落空间，但减产幅度或逐步放缓；钢厂盈利水平：7月钢企盈利率持续走低，目前仅30%左右样本企业保持盈利；各品种吨钢利润先降后升，目前仅热卷高炉利润回到盈亏平衡点附近，螺纹钢高炉、电炉与冷轧始终处于较为深度的亏损状态。 《专题报告：四大矿山2026年一季度产销经营情况》2026-04-30 后市预判：基本面上，上周澳巴发运回升，环比增加323.4万吨至2717.1万吨，到港量同样有所回升，较上周增加706万吨至3099.7万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周下滑了9.93%，预计后续到港量将有所回落；需求端，上周日均铁水产量再度回落，环比下滑了2.15万吨至235.55万吨，同时，钢材产量、表需均跌至3月中旬以来新低。此外，虽然因为原料端铁矿和煤焦现货价格的下调，7月中旬以来各品种的吨钢利润有所修复，但目前大部分仍然均处于亏损状态，且下游钢企盈利率依然在持续下滑，考虑到下游需求弱势以及利润对企业生产积极性的影响，预计铁水产量或将继续走弱，预计7月下旬至8月上旬是减产的主要窗口期。库存方面，上周库存可用天数环比增加1天至22天，预计后续仍将维持在20-22天附近，港库调头回升，随着发运的逐步修复与铁矿需求的下滑，预计后续仍将有所累积。总体而言，当前下游表需较为弱势，钢企已进入减产窗口期，预计矿价短期仍面临压力。不过随着原料端价格的回落，当前吨钢利润已有所修复，同时考虑到国内存量政策推进，基建等领域的实务工作量有望在三季度后期开始显 现，届时或将带来一定的需求预期。综合而言，预计钢企减产已进入到中后期，后续铁水产量进一步走低的空间相对有限，矿价短期震荡磨底后或将有所修复，8月矿价或先弱后强。 目录 一、行情回顾...........................................................................................-5- 1.17月铁矿石期货主力合约小幅上涨后调头回落，月底加速下跌，截至7月31日收盘，铁矿石期货2609合约下跌了31元/吨至716元/吨，整体月跌幅达4.15%........................................................................................................................-5-1.27月份螺矿比小幅回落后震荡上行............................................................-6- 二、宏观环境分析.................................................................................-7- 2.1国际宏观分析................................................................................................-7-2.1.1美伊维持“边打边谈、打打停停”状态...............................................-7-2.1.2美联储7月议息会议维持利率不变，3位委员投出反对票，沃什会后发言中性偏鹰..............................................................................................................-7-2.2国内宏观分析................................................................................................-8-2.2.1中共中央政治局会议召开，短期以加快存量政策落地为主...............-8-2.2.2国内地产分析：房地产销售延续修复状态，二手房市场活跃度有所提升，而地产投资依然处于疲弱状态.............................................................................-8- 三、基本面因素分析...............................................................................-9- 3.1供给端：7月铁矿石发运量有所回落，符合季节性规律；7月到港量较上月基本持平，二季度末的冲量效果并不明显；考虑到近期发运与到港情况，预计8月上旬到港量将有所下滑.............................................................................-9-3.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-6月国内铁矿石产量同比下滑8.21%，降幅较上月扩大了4.05个百分点；7月国内矿山产能利用率小幅上涨后震荡回落，预计8月铁精粉产量维持稳定...................................................................-10-3.3库存端：7月港口库存调头回落后小幅回升，主要受到7月前期到港量下滑的影响；7月31日当周钢厂库存可用天数环比增加1天至22天，预计后续库存可用天数仍将维持在20-22天左右水平...................................................-11-3.4需求端：7月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率持续走低，整体铁水产量较6月有所回落，预计8月上旬日均铁水产量仍有进一步回落空间，但减产幅度或逐步放缓........................................................................................-12-3.5钢厂盈利水平：7月钢企盈利率持续走低，目前仅30%左右样本企业保持盈利；各品种吨钢利润先降后升，目前仅热卷高炉利润回到盈亏平衡点附近，螺纹钢高炉、电炉与冷轧始终处于较为深度的亏损状态...............................-14- 四、后市预判.........................................................................................-14- 铁水产量进一步走低空间有限，矿价短期震荡磨底后或将有所修复，8月矿价或先弱后强............................................................................................................-14- 一、行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.17月铁矿石期货主力合约小幅上涨后调头回落，月底加速下跌，截至7月31日收盘，铁矿石期货2609合约下跌了31元/吨至716元/吨，整体月跌幅达4.15% 7月以来铁矿石期货2609合约表现为“小幅上涨—调头回落—加速下跌”，7月1日开盘自745元/吨快速上行，于7月15日创下月间最高水平764.5元/吨后震荡回落,月底最后两个交易日加速破位下跌。截至7月31日收盘，铁矿石期货2609合约自6月30日收盘价747.0元/吨下跌了31元/吨或4.15%至716元/吨。 1.27月份螺矿比小幅回落后震荡上行 7月份螺矿比（螺纹钢主力期货价格/铁矿石主力期货价格）小幅回落后震荡上行：7月1日起自4.1842起小幅回落，7月14日达到月间最低水平4.0631，随后震荡上行，7月30日达到月间最高点4.2154。截至7月31日，螺矿比为4.1955，较月初上涨了0.0113。 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 二、宏观环境分析 2.1国际宏观分析 2.1.1美伊维持“边打边谈、打打停停”状态 美国总统特朗普7月25日下令暂停空袭伊朗，结束了此前连续近两周的每日打击行动。美国总统特朗普表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”，如果外交努力失败，美国将重启“强有力的军事行动”。伊朗外交部发言人巴加埃在新闻发布会上表示，霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，伊朗和阿曼关于霍尔木兹海峡管理的会谈取得了积极进展。在短暂停火四天后，伊朗发起导弹袭击打击中东美军基地，美方随即于29日恢复空袭，双方重回军事互袭状态，“边打边谈、打打停停”成为主旋律。 2.1.2美联储7月议息会议维持利率不变，3位委员投出反对票，沃什会后发言中性偏鹰 7月30日凌晨，美联储7月议息会议维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，连续第五次按兵不动，但投票结果从6月的12-0骤变为9-3，内部分歧显著加剧，有三位委员主张本次上调利率25bp。经济基本面判断上，美联储认为美国经济仍保持稳健扩张，中东地缘冲突带来显著不确定性，生产率、企业资本投资表现强劲，就业增速匹配劳动力供给，失业率并没有明显的波动。通胀方面，美联储认为通胀持续显著高于2%长期目标，能源板块易受供给冲击推升物价，委员会重申将坚定实现物价稳定目标。 会后美联储主席沃什的发言中性偏鹰，他表示，维持利率不变是权衡通胀韧性、经济韧性、就业稳定后的审慎选择，但不排除后续进一步加息。若通胀持续顽固走高，加息仍是可用政策工具，必要时会果断收紧政策。市场对9月利率的定价仅为市场预期，美联储决策不会跟随市场交易结果，所有调整完全取决于后续通胀、就业、需求等实时经济数据。通胀方面，沃什2%通胀长期目标永久不变，不存在软性通胀目标，不会上调通胀容忍区