这是一份短期中性偏负面,而对基本面明确偏正面的财报。对中长期估值中枢取决于NBM能否真正改变存储周期。空头会质疑毛利率peak,市场也一定会根据历史演绎“边际不再变好”的叙事,所以盘后下跌。
关键数据如下:
- Q4收入90亿美元,买方预期96亿美元,其中约三分之一来自出货量增长、三分之二来自价格上涨;
- 毛利率从上一季度78.4%进一步升至84.6%,EPS达到39.3美元,买方预期41.8;
- 下个季度收入中值106亿美元,买方预期125亿美元,毛利率中值84%,买方预期是86%;
- 数据中心的bit占比从一年前的12%提升到现在的38%。
研究结论:
- 未来AI推理是一个“memory-intensive”领域,数据中心的bit占比提升将推动存储需求;
- 短期市场对毛利率peak和“边际不再变好”的叙事反应导致盘后下跌;
- 中长期估值取决于NBM能否真正改变存储周期。