新能源及有色金属日报：临近交割 铜价仍以震荡偏强为主

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-08-05，沪铜主力合约开于107490元/吨，收于107340元/吨，较前一交易日收盘0.65%，昨日夜盘沪铜主力合约开于107,350元/吨，收于107,770元/吨，较昨日午后收盘上涨0.56%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货相对2608合约升水120-240元/吨，均价180元/吨，日度回落50元/吨。沪铜2608合约早盘先抑后扬，开盘107140元/吨，下探106800元/吨后反弹，高位107300元/吨，尾盘区间震荡，收于107230元/吨，隔月价差80-180元/吨，进口亏损1370-1430元/吨。上海现货购销分化，出货意愿走强，平水铜品牌报价大幅下调，好铜与湿法铜货源紧俏报价抗跌，下游拿货略有回暖。高价压制终端备货，贸易商降价走量，预判今日现货依旧维持升水格局，升水中枢偏弱调整，成交回暖将缓冲升水下行空间。 重要资讯汇总： 地缘方面，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡航运线路达成一致。如无第三方干扰，两国联合声明目前已进入最后审定和起草阶段。巴加埃同时强调，伊阿达成协议并不意味着霍尔木兹海峡将恢复安全通航。知情人士称，拟议中的重新开放霍尔木兹海峡提案，将不对过境该水道的船舶征收过路费或服务费。经济数据方面，美国7月私人就业增长大幅低于预期，显示劳动力市场动能有所降温，但工资增速仍具韧性，整体就业形势维持稳定。数据显示，美国7月ADP新增就业4.4万人，远低于市场预期的7万人，为今年以来最低水平；跳槽员工薪资同比上涨7%，为近一年来最快增速；留任员工薪资增幅则维持在4.4%。周五将公布的美国7月非农就业报告备受市场关注。 矿端方面，外电8月04日消息，智利国家铜业公司（Codelco）一份声明中表示，在发现新的地震风险源后，暂停了旨在延长埃尔蒂内特（El Teniente）矿山的“安第斯北部”（Andes Norte）项目寿命的扩建项目，该措施是基于过去六个月收集的数据，这些数据指向一种与该矿山历史上应对的地下采矿风险截然不同的地震现象。在决定何时恢复施工之前，Codelco将扩大监测范围、进行进一步的技术分析并实施额外的控制措施，在此期间工程将保持暂停状态。虽然此次停工被描述为预防性和临时性的，且不会影响当前的产量，但这进一步凸显了Codelco面临的挑战：它正试图扭转老化矿山多年来产量下滑的趋势。“安第斯北部”是旨在开发埃尔蒂内特矿山更深矿体的三个重大项目之一。 冶炼及进口方面，08月04日讯，随着交易商在美国总统特朗普就精炼铜进口关税作出决定前进行布局，铜正以至少12年来的最快速度涌入美国。航运数据显示，7月约有20万吨铜运抵美国，创下IHS Markit自2014年开始统计以来的最大单月流入量。其中，约110,860吨铜储存在美国港口仓库，未纳入伦敦金属交易所（LME）的仓单系统。COMEX官方铜库存今年已攀升超过40%，创下历史新高。市场普遍估计，美国锁定的现货铜总库存量已远超100万吨。这一波进口潮正受到市场密切关注。今年以来，LME设在美国以外的仓库库存大幅下降，原因是交易商将铜转运至美国港口以获取更高价格。虽然美国商务部长霍华德·卢特尼克未在6月30日的截止日期前公布关税建议，但铜流入美国的速度仍在加快。生产商、消费者和交易商都在等待白宫明确是否将针对半成品铜制品的贸易保护措施扩大至精炼铜。 消费方面，整体来看，7月铜市场呈现上游原料紧缺、中游供给边际放松、下游淡季走弱的分化格局，矿端TC深度负值、粗铜货源收缩构成成本底部，但精炼铜进口增量、终端需求低迷压制价格上行空间，库存从持续去库转为小幅累库削弱现货支撑。进入8月，矿端紧缺、冶炼检修、终端淡季三重压力同步存在，进口铜集中到港将缓和国内现货缺口，供需宽松逻辑逐步走强，铜价整体维持震荡偏弱运行，仅LME持续去库与低社会库存提供底 部支撑。细分赛道上，精废价差、加工费、现货升水均承压运行，市场缺乏持续性利多驱动，短期交易重心集中在美伊地缘风险与美国宏观数据扰动。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-6525.00吨万231825吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1180吨至23727吨。8月3日国内市场电解铜现货库11.89万吨，较此前一周变化0.70万吨。 策略 铜：谨慎偏多 套保客户：冶炼厂于沪铜106800-107900元压力区分批卖出套保，保值比例60%-80%，搭配看跌期权对冲下行风险；进口商减少远期采购，伺机操作沪伦比值套利。线缆、铜杆下游仅在103470-104410元支撑区间按需买入保值，仅覆盖短期刚需；再生企业同步对原料、成品双向小幅套保，随到货、库存动态调整持仓，严控期现敞口匹配。 投机客户：8月铜震荡偏弱，围绕103020-107900元做波段，支撑位轻试多、压力区分批空，严格设置止损。宏观数据、地缘冲突时段降仓控风险，单笔亏损控制在总资金2%内，不浮亏加仓，区间突破即刻离场，优先交易近月主力合约，规避远月流动性风险。期权：卖出看跌 风险 高价抑制需求过于明显流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com