市场要闻与重要数据
- 现货方面：2025年9月11日，LME铅现货升水为-44.17美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨50元/吨至16750元/吨。各主要地区铅现货价格变化如下：SMM上海铅现货升贴水下降25元/吨至-30.00元/吨，广东、河南、天津地区铅现货价格均上涨50元/吨至16750元/吨。铅精废价差下降0元/吨至-25元/吨，废电动车电池价格下降25元/吨至10000元/吨，废白壳价格下降25元/吨至10075元/吨，废黑壳价格下降50元/吨至10350元/吨。
- 期货方面：2025年9月11日，沪铅主力合约开于16815元/吨，收于16900元/吨，上涨105元/吨，成交41772手，持仓49603手。夜盘沪铅主力合约开于16860元/吨，收于16900元/吨，上涨0.24%。SMM1#铅价较上一交易日上涨50元/吨。河南地区持货商报价对SMM1#铅均价升水0-20元/吨出厂，或对沪铅2510合约贴水120-100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1#铅贴水50-40元/吨出厂，部分非交割品牌炼厂报价对SMM1#铅均价贴水80-70元/吨的抛售货源明显减少；安徽、江西地区持货商报价维持对SMM1#铅升水50-70元/吨出厂，升水成交略显困难。期铅小幅走强，部分下游蓄电池企业畏跌慎采，市场成交仍以刚需采购为主，但亦有局部地区成交较昨日稍有好转。
- 库存方面：2025年9月11日，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期下降0.07万吨。LME铅库存为232625吨，较上一交易日下降4375吨。
策略
- 单边：中性。铅品种旺季需求体现不明显，供需双弱格局或难以明显改变，但在美联储降息背景下，铅价或维持震荡偏强格局，建议在16300元/吨至17200元/吨间高抛低吸。
- 套利：暂缓。
风险
- 国内供应大幅提升
- 消费不及预期
- 海外流动性收紧
图表
- 图1至图16分别为SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏。
研究结论
铅市场目前呈现供需双弱格局，旺季需求体现不明显，但美联储降息背景下或支撑铅价维持震荡偏强。建议单边操作者在16300元/吨至17200元/吨间高抛低吸，套利操作暂缓。需关注国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧等风险因素。
