成本端引领回落，关注外盘天气指引

2026.8 豆粕 国内供需仍偏宽松，关注外盘天气指引 国内供需仍偏宽松，关注外盘天气指引 -国际方面： CBOT大豆上月受出口需求预期增强及盘面天气升水影响，震荡上行至近三年高点。随后因预期回落盘面回调至1180-1200区间震荡调整。目前美豆仍处于生长关键期，盘面对天气的敏感度依然存在。USDA报告显示美豆新作年度库消比同比下调，盘面运行区间预计将整体上移，波幅较大。巴西大豆出口需求仍表现良好，支撑CNF报价。 -国内供需： 进口大豆近月采购完成，远月有美豆大单采购落地。进口大豆集中到港，港口大豆库存高企。高温令大豆被动进入压榨环节，油厂开机率和豆粕供应维持充足。夏季畜类饲料需求走弱，下游成交表现一般，库存水平偏低。成本端走弱下基差开启修复，但仍承压。-结论及观点： 近期蛋白粕市场受成本端提振震荡偏强运行，随后因地缘局势缓和带来成本支撑松动，盘面回落调整，周线仍有支撑。国内豆粕仍跟随成本端波动，盘面宽幅震荡为主，同时供应宽松现实令基差承压。关注产区天气形势的变化及下游需求能否带来提振。 USDA七月供需报告调整有限，美豆库消比同比降低，暗示美豆运行区间上移 美国农业部7月份供需报告显示，美豆新作播种面积预估上调而单产预估不变，大豆产量预估上调4000万蒲至44.75亿蒲，同比增加5%。压榨预估不变，仍为27.50亿蒲，同比增加3.77%。出口预估上调3000万蒲至16.60亿蒲，同比增加9.2%。最终期末结转库存预估维持3.10亿蒲不变，低于报告出台前分析师平均预测的3.24亿蒲，同比减少6.1%。 2026/27年度全球大豆产量达到创纪录的4.417亿吨，较上月调高36万吨，较上年增长2.9%，主要反映美国大豆产量预估上调。压榨预估上调110万吨至创纪录的3.8417亿吨，同比增加3.1%。出口预估上调120万吨至1.9041亿吨，同比增长1.8%。 数据来源：USDA 美豆生长关键期，关注作物生长指标 美国农业部作物进展报告显示，截至2026年7月26日当周，美国大豆优良率为63%，市场预估为64%，之前一周为66%，上年同期为70%。九月前仍为美豆生长关键期，天气对作物长势影响较大。预报显示八月美豆产区气温及降水均为中性水平，关注产区天气形势的变化。 巴西大豆处于集中上市期，CNF受出口需求支撑 巴西大豆CNF报价始终居高不下，根本仍在于美豆出口需求低迷，而巴西大豆出口需求旺盛。 截至7月31日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为530.3879万吨。发船方面，截至7月31日，7月巴西港口对中国已发船总量为855.6895万吨。 港口大豆小幅去库，美豆现大单采购 截止到7月28日，7月船期累计采购了981.5万吨，采购进度为100%。8月船期累计采购了775.2万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为99.38%。9月船期累计采购了646.8万吨，周度增加33万吨，采购进度为86.24%。10月船期累计采购了541.2万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为56.97%。11月船期累计采购了52.8万吨，采购进度为6.6%。 进口大豆集中到港，油厂压榨充足 三季度大豆集中到港，天气炎热，大豆易出现热损耗。油厂大豆陆续被动进入压榨端，豆粕产量将持续处于高位。 根据Mysteel农产品调查情况显示，2026年7月，全国油厂大豆压榨为1060.39万吨，较上月增65.88万吨，增幅6.62%；较去年同期增47.47万吨，增幅4.69% 本月油厂大豆压榨量偏高，下游成交表现一般，饲企小幅补库，令油厂豆粕库存继续累库。 7月全国油厂豆粕库存继续增加，但环比增幅放缓，较去年同期同比小幅下降。截至7月24日，动态全样本油厂豆粕库存为96.73万吨，较上月增加22.44万吨，环比增幅30.21%；与去年同期相比减少7.58万吨，同比减幅7.21%。 截至7月31日，国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.54天，较上月末增加0.30天，增幅4.14%，较去年同期减少6.34%。 基差与价差 豆粕09合约基差为-87元/吨，上周同期为-134元/吨。豆粕9-1合约价差为-59元/吨，上周同期为-52元/吨。 菜粕 供应改善，需求好转，震荡调整等待新的驱动 供应改善，需求好转，震荡调整等待新的驱动 -国际方面： 上月ICE菜籽期货震荡上行后连续下跌，月度运行区间上移。月初，地缘冲突令国际原油市场持续走强，生物柴油需求提振植物油市场走势。且近期美豆处于生长关键期，产区部分地区现干旱天气，盘面存天气升水，推升CBOT大豆盘面，提振油籽市场。随后地缘冲突缓解，原油市场下行，拖累油籽市场。月末菜籽期货主力合约结算价758.2加元，月环比上涨22.9加元，涨幅3.11%，同比上涨90.3加元，涨幅13.51%。 -国内供需： 国内基本面仍维持供需平衡态势。加菜籽买船恢复，到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。菜籽压榨厂开机率提升，同比高位。水产饲料需求回暖，下游现货及远月成交有好转表现。替代需求方面，边际驱动仍受到豆菜价差的约束，盘面上方空间有限。 -结论及观点： 菜粕仍以跟随蛋白粕市场震荡运行为主。关注水产养殖需求能否带来下游需求和库存的进一步消化。 加菜籽运行区间回落，国内菜籽榨利回升 上月ICE菜籽期货震荡上行后连续下跌，月度运行区间上移。月初，地缘冲突令国际原油市场持续走强，生物柴油需求提振植物油市场走势。且近期美豆处于生长关键期，产区部分地区现干旱天气，盘面存天气升水，推升CBOT大豆盘面，提振油籽市场。随后地缘冲突缓解，原油市场下行，拖累油籽市场。月末菜籽期货主力合约结算价758.2加元，月环比上涨22.9加元，涨幅3.11%，同比上涨90.3加元，涨幅13.51%。 港口菜/豆粕比价涨跌0.3%-2.7%，目前大部分地区比价在76.5%-80.5%。菜粕性价比尚可，但需求以刚需为主。 进口加拿大菜籽买船恢复，菜籽小幅去库 8月主要油厂菜籽到港量约58.5万吨。第31周，油厂菜籽库存35.78万吨。 菜籽压榨厂开机率高位 第31周，菜籽压榨厂开机率29.9%。第31周，菜粕产量6.4万吨。 菜粕下游成交好转，提货量高位 第31周，沿海压榨厂菜粕提货量5.75万吨。 第31周，菜粕市场现货成交4000吨，远月成交4.8万吨。 油厂菜粕库存中性，港口颗粒粕库存低位 第31周，油厂菜粕库存3.1万吨。颗粒粕库存11.58万吨，消费量3.11万吨。 基差与价差 菜粕09合约基差为1元/吨，上周同期为23。菜粕9-1合约价差为68元/吨，上周同期为78。 价差汇总 豆类油粕比为2.73，上周末同期为2.67。豆菜粕主力合约价差755元/吨，上周末同期为758元/吨。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号姜音期货从业资格号：F03107891投资咨询资格号：Z0021512邮箱：jiangyin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司