有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 全球风险资产反弹，金银反弹明显，提振铜市，叠加旺季将至，下游备货需求逐步释放，沪铜酝酿新一轮上涨，主力合约一度创近2个月新高。美国7月制造业PMI再超市场预期，延续扩张趋势，提振铜价。近期国内去库加速，库存降至年内新低，同时低于去年同期水平，近月合约和现货价格出现升水扩大。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，而伦敦库存加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑，也是其较金银价格走势更强的底层逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。国内冶炼厂主动检修或将增多，6月已出现部分冶炼厂的超预期减产，近期国内硫酸价格高位回落，TC加工费加速下跌，不断创历史新低，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年08月05日星期三 锌： 地缘缓和预期升温，美元指数降至100内波动，有色板块轮动回升，锌重心波动上移，国内矿山供应有扰动信息，近期公布的部分二季度海外财报继续显示海外锌矿端偏紧态势，伦锌强势，近期库存再回10万吨以内继续略降，而国内相对偏弱，现货增库存整体仍处近年同期高位，周度国产TC及进口TC继续下滑冶炼厂减产压力有所回升，SMM8月国产TC指数均价-850元/吨，降350元/吨，矿端强势延续，不过排产来看8月预计环比产量增长，下游开工涨跌互现偏淡。锌价强势震荡回升，24600-24800支撑有效，上方压力进一步上移至25800-26000附近，继续关注外盘带动持续性。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 地缘情绪略微好转但盘面韧性较强，美元回落利多有色，建议暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间25000-26000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格环比下跌，盘面破新低后下方支撑渐强，建议暂时观望为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，盘面和铝价联动密切但受地缘政治影响较小，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间24000-25000，下方支撑区 间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 国内主要锡矿之一的银漫矿业全面停产，时长未定，市场对于未来矿端供应担忧加剧。加之美联储按兵不动，美元大幅回落。建议偏多思路为主，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 地缘缓和通胀压力下降，美元降至100以内波动转弱，有色多上涨，铅空头回补减仓上行延续，从铅自身来看，供需双弱，再生铅随反弹亏损有所收窄，现货逢低有所采购。铅脱离低位反弹，上方压力继续暂关注15800-16000，下方关注15200-15400附近支撑， 再下档14800-15000，关注LME及海外进口压力缓和程度，继续关注下游需求及库存消化跟进。 镍及不锈钢： 有色近期轮动回升，伊朗地缘有所缓和海峡通行可能回升，印尼因稀土元素而加强出口金属检查影响逐渐消除，镍价出现波动调整，后续继续关注矿端增补配额数量变动，现实来看，8月上半月镍矿基准价有所上移，现实矿端下行空间受限，霍尔木兹通航仍待实际落地，硫磺造成的MHP供应偏紧仍未恢复，我国需求端来看偏淡。 镍价反复整理波动，上方暂关注13.3-13.5万元，下方暂继续关注12.8-13万元支撑，继续关注供需博弈，通胀预期及地缘变化。不锈钢显著调整，急涨后波动加剧，淡季需求现货跟进程度不佳，而伊朗地缘缓和预期镍价也表现偏淡，而印尼出口管控扰动缓和，不过印尼镍矿基准价环比回升，镍生铁价格较坚挺，8月不锈钢排产回升，周度库存总量回升而300系则去库，不锈钢期权上市临近，近期波动逐渐有变大。不锈钢显著调整，下方继续关注14000-14300附近支撑，上方继续暂观15200-15500附近，继续关注与镍联动变化。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色表现出轮动走升迹象，不同品种短期资金，板块整体走势进一步回暖。伊朗地缘形势波动显现一定缓和迹象，能源回落；美联储加息预期仍存，美日干预日元，美元指数相对回调，降至100以内，利多有色贵金属；我国最新PMI有所回调回到50以内，需求端提振不足，国内未来政策在推动财政政策支持落地，货币政策仍有一定空间，支持结构性成长；AI资本支出与收益预期引发的股市波动延续。 中国7月RatingDog制造业PMI连续八个月扩张，新出口订单三个月来首次回正。 地缘发展：卡塔尔、美方接连释放外交信号，霍尔木兹海峡重开预期升温。伊朗称与阿曼谈霍尔木兹取得“积极进展”，被曝放弃“双向全控”、首次考虑允许欧洲排雷。 美国财长认为日元疲软增加了亚洲货币贬值风险。 美国6月JOLTS职位空缺超预期回落，裁员有限，招聘回升。美国ISM数据显示，7月份制造业连续第七个月扩张，扩张速度创四年多来最快。 美联储“三把手”：当前利率处于“良好位置”，预计今年下半年通胀将降温。 部署下半年八大重点！中国央行定调：适时调整、加力扩内需。 本周关注：8月7日的美国7月非农就业报告，我国8月9日的CPI/PPI数据，7月进出口与外汇储备亦于周五同步揭晓。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的