有色金属日度策略

有色金属研报总结

宏观逻辑

• 有色金属板块整体呈现轮动走升迹象，资金短期流入，板块整体回暖。
• 伊朗地缘形势缓和，能源价格回落，美联储加息预期存在但美元指数回调至100以内，利多有色贵金属。
• 中国PMI回调至50以内，需求端提振不足，但未来政策支持结构性成长，AI资本支出引发的股市波动延续。
• 关键数据：中国7月制造业PMI连续八个月扩张，新出口订单三个月来首次回正。

铜市分析

• 核心观点：沪铜酝酿新一轮上涨，全球铜库存结构性矛盾成为主导下半年铜市的主要逻辑。
• 关键数据：美国7月制造业PMI超预期，COMEX铜库存创历史新高，伦敦库存加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计扩大。
• 供需分析：AI基础设施建设成为铜需求新增曲线，储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡，厄尔尼诺可能影响智利和刚果金等主要铜产国生产。
• 成本端：国内冶炼厂主动检修增多，硫酸价格高位回落，TC加工费加速下跌创历史新低，矿端供应紧张对冶炼端开工约束增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。
• 结论：铜今年可能出现实质性供应缺口，建议下游产业端逢低参与买入套期保值操作，沪铜主力合约支撑区间100000-102000元/吨，压力区间108000-110000元/吨。

锌市分析

• 核心观点：锌价强势震荡回升，外盘带动持续性需关注。
• 关键数据：伦锌库存再回10万吨以内略降，国内现货增库存处近年同期高位，国产及进口TC继续下滑，矿端强势延续但8月产量预计环比增长，下游开工偏淡。
• 结论：锌价支撑有效区间24600-24800，压力区间25800-26000附近。

铝产业链分析

• 核心观点：铝盘面韧性较强，建议暂时观望或偏多思路为主。
• 关键数据：氧化铝现货价格环比下跌，盘面破新低后下方支撑渐强，再生铝合金受制于原料采购和开票问题，开工率持续走弱。
• 结论：铝上方压力区间25000-26000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护；氧化铝上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护；再生铝合金上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。

锡市分析

• 核心观点：建议偏多思路为主，短线操作，关注美元走势及资金情绪变化。
• 关键数据：银漫矿业全面停产，市场担忧矿端供应，美联储按兵不动，美元大幅回落。
• 结论：锡上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000，可考虑买入虚值看跌期权做保护。

铅市分析

• 核心观点：铅空头回补减仓上行延续，供需双弱。
• 关键数据：美元降至100以内波动转弱，再生铅随反弹亏损收窄，现货逢低有所采购。
• 结论：铅上方压力区间15800-16000，下方关注15200-15400附近支撑，再下档14800-15000，关注LME及海外进口压力缓和程度，继续关注下游需求及库存消化跟进。

镍及不锈钢分析

• 核心观点：镍价反复整理波动，不锈钢显著调整。
• 关键数据：伊朗地缘缓和预期升温，海峡通行可能回升，印尼稀土元素出口检查影响逐渐消除，镍矿基准价上移，霍尔木兹通航仍待实际落地，硫磺造成的MHP供应偏紧未恢复，我国需求端偏淡。
• 结论：镍价上方暂关注13.3-13.5万元，下方暂继续关注12.8-13万元支撑；不锈钢下方继续关注14000-14300附近支撑，上方暂观15200-15500附近，继续关注与镍联动变化。

重要事项

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