摘要
白糖：郑糖呈现空头离场、超跌修复特征，反弹动能不足。印度8月季风降雨预计偏低，巴西乙醇新政中长期利好糖醇比向乙醇倾斜，供应端预期收紧，对ICE原糖形成提振，为郑糖修复提供外部氛围支撑。国内高库存压制仍是核心矛盾，云南7月底工业库存90.65万吨，同比接近翻倍，销糖率仅69.15%远低于去年的80.68%，旺季消费不及预期导致去库缓慢。现货价格已跌至近一年低位，制糖集团报价普遍低于生产成本，但去库压力令价格缺乏上行动力。近弱远强分化格局延续，近月SR2609合约受高库存直接压制，反弹高度受限；远月SR2701则受到利多支撑，资金持续流入远月博弈天气升水，9-1价差走扩逻辑仍在演绎。交易策略：SR2701远月多单继续持有，9-1反套继续持有。SR2609合约支撑位关注5000-5050，压力位关注5300-5350；SR2701合约支撑位关注5100-5150，压力位关注5450-5500。
纸浆：盘面走弱拖累7月中国进口NBSK商谈气氛，部分供应商将BSK报价下调10美元/吨，报620-630美元/吨，打压进口采购意愿，现货和国产针叶价格偏低，买家对采购进口针叶抱持谨慎态度，供应商表示报价持稳，市场商谈仍在持续，目前加拿大和北欧产的针叶浆价格持稳于630-650美元/吨，随着巴西生产商将南美货源报价下调20美元/吨，进口阔叶浆也面临压力，部分订单传以550美元成交。国内市场，7月以来成品纸价格稳中偏弱，下游需求弱稳，纸厂维持按需采购。综合看，前期北木关停标志着海外浆厂开始反应利润回落，针叶浆也处于估值低位，并可能接近长期底部，不过因目前停产幅度对供应的实际影响较小，外加阔叶浆供应偏高，使减产对价格提振有限，关注美元报价走势，一旦再次下调，则内盘支撑也将走弱。交易策略：前期北木停产标志针叶浆进入估值低位，不过对实际供应影响有限，使针叶浆反弹驱动仍偏弱，需要关注美金报价走势。2609合约压力4950-5000元，支撑4600-4650元。操作上，区间逢高空。
双胶纸：近期双胶纸企业开工率环比稳中略增，库存则延续回落态势，下游刚需采购为主，出版社提货放缓，现货价格低位持稳，成本端海外针叶浆现货价格跟随纸浆盘面冲高回落，国内港口现货跟随，对双胶纸成本有一定利多影响，不过在双胶纸自身产能宽松下，利润承压，同时阔叶浆尚未企稳回升，需要关注针叶浆上涨持续性，短期低位区间整理。交易策略：双胶纸现货价格持稳，库存回落使短期供给压力下降，同时木浆上行从成本端形成利多，不过产能宽松下，自身上涨驱动仍偏弱，跟随成本为主。2609合约关注3750-3800元支撑，压力4000-4100元。操作上，方向偏空、不过需注意木浆走势。
棉花：外盘近期期价呈现平台突破的走势。北半球棉花仍处于生长关键期，天气逻辑没有走完，不过现在天气也没有达到触发大幅减产的条件，因此对于期价有支撑，但是上行驱动还是偏稳和，短期美棉或继续震荡偏强预期。国内棉花市场来看，市场聚焦于宏观、抛储与新季天气情况，近期美国国土安全部将部分棉纺企业纳入UFLPA实体清单，以及抛储成交表现较好，确实会对期价上行空间形成制约，不过也不认为大幅利空影响，此外，新疆持续高温天气对棉花单产的制约仍存，短期国内棉价仍然存在支撑。交易策略：外盘价格震荡偏强，国内期价预计面临支撑。操作上建议轻仓逢低做多远月合约。棉花09合约支撑区间预估15500-15600，压力区间预估16500-16600。
苹果：期价继续震荡，前期运行平台上沿整理。消息面来看，咸阳等地区纸袋嘎啦陆续上市，主流价格低于去年同期。目前市场主逻辑继续围绕增产预期差波动。新季明显增产对价格的长期压制仍在，叠加早熟苹果开秤价同比下降，构成市场的主要压力，不过利空情绪也有一定消化，产区天气扰动，可能会带来一定的预期差，期价下破前期运行区间下沿的动力也有所不足，短期期价预期先扬后抑的区间波动，近期继续关注是否会平台突破。**操作上建议区间思路对待。苹果10合约支撑区间预估7200-7300，压力区间预估8200-8300。
红枣：股市大涨带动市场风偏回归，农产品指数减仓反弹，红枣期价增仓大跌创出新低，空头减仓换月。红枣基本面短期预计弱势格局难改，但继续下跌空间也相对有限。旧作高库存+消费淡季+产地天气正常丰产预期上升是压制价格的主要因素。当前处于红枣消费的季节性淡季，走货几乎处于停滞状态，有效成交及报价并不多，9月份红枣消费才会慢慢过渡至旺季。新季红枣暂时并未遇到不利天气，整体坐果状态良好，但红枣距离下树仍然2-3个月，天气风险并未完全解除。当前新季新疆产量预计在50-5万吨+ 30万吨旧作结转库存约80-88万吨总供给，而年消费量55-60万吨仍明显供过于求。部分调研机构对新作开秤价预估5-6元/公斤，与2025年的5.65元基本持平或略低。仓单本周注册仓单8478手，环比增-8，同比-776手。现货好货价格偏稳运行，一般货价格偏弱运行。河北特级均价参考8.8元/公斤，一级8.2元/公斤。现货价格折盘面7600元/吨左右，环比上周跌200元/吨，现货报价转跌，期货端目前远月09合约对现货升水较大。交易上，持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8000-8500点左右，压力位置9000-9400点。当期红枣波动率低位，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。
