从安费诺2026H1高增看AI连接器发展机遇

特别提示：下文涉及的题材或公司，内容罗列和篇幅长短，与后续涨跌无关，亦均非进行推荐，仅作研究辅助。投资者应自主决策，注意风险。 一、市场热点 热点一、英伟达官宣CPO正式量产，光互连从"炒预期"进入"看放量"新阶段 ◇驱动：8月4日英伟达资深副总裁Gilad Shainer在全球技术论坛正式官宣，共封装光学CPO正式迈入规模化量产阶段，搭载CPO方案的Spectrum-X CPO交换机已经向核心客户批量交付，英伟达自有数据中心已经完成内部部署，下半年将大规模铺向全球AI算力工厂，且该方案将适配新一代VeraRubin平台组网。这一官宣直接打破了此前海外半导体分析机构SemiAnalysis抛出的"CPO量产延后至2028年"的悲观预期，叠加此前博通51.2T Bailly CPO交换机已经通过Meta验证并实现小批量出货，行业从技术验证到规模化落地的进度大幅超出市场此前的一致预期。Shainer在论坛中特别点名，未来光通信领域的最大商机在Scale-up垂直扩充场景，该场景所需带宽是传统Scale-out水平扩充场景的十倍，意味着CPO作为解决高带宽、低功耗互连瓶颈的核心方案，长期市场空间将迎来量级式抬升。催化落地当日CPO板块指数大涨6.76%报5082.69点，主力资金净流入达409.6亿元的天量级别，板块内超九成个股飘红，几十只个股批量涨停，跟踪板块的通信ETF单日大涨超8%，彻底点燃板块行情。此前7月29日市场曾因短期情绪扰动出现光模块板块超跌，当时我们就提示过超跌修复逻辑，其中中际旭创当时抛出40-80亿大额回购方案托底信心，本次英伟达CPO量产官宣属于全新的产业级催化，直接推动光互连赛道从过去的"炒技术预期"阶段正式进入"看业绩放量"的全新阶段，资金从超跌布局到催化加仓的路径十分清晰。 ◇核心公司： 中际旭创：公司是全球高速光模块领域的绝对龙头，此前自1416.88元的阶段高点一度回撤44%，7月28日单日曾暴跌15.69%，随后公司快速推出40-80亿元的大额股份回购方案，叠加本次CPO量产催化落地，公司当日大涨13.24%，全天成交额达498亿元，收盘价站稳1021.99元，本轮从暴跌到快速反攻的走势，充分验证了长线资金在调整期的逆势布局逻辑。技术储备层面，公司在CPO领域布局深厚，早已围绕共封装光学所需的高速光引擎、光电合封配套器件完成多轮技术迭代，与英伟达、博通、Meta等海外核心算力客户保持长期深度的联合研发合作，能够快速匹配客户从传统可插拔光模块到CPO方案的产品切换需求。业绩层面，公司传统800G、1.6T高速光模块的全球份额持续稳居行业第一，订单能见度已经覆盖至2025年全年，随着下半年英伟达CPO交换机开始向全球AI算力工厂大规模铺开，公司作为核心供应链厂商将率先受益于CPO产品的批量出货，在传统业务基本盘稳固的前提下，CPO新业务将成为公司未来2-3年业绩增长的全新核心曲线，进一步巩固公司在全球光互连领域的龙头地位。 天孚通信：公司是全球光器件领域的平台型龙头，凭借高精度光无源器件、高速光引擎的垂直整合能力，始终站在光互连技术迭代的最前沿，本次CPO量产催化落地当日公司大涨17.45%，全天成交额达158.7亿元，涨幅位居板块核心权重股前列，充分体现了市场对公司在CPO产业链中核心卡位优势的高度认可。公司在CPO赛道的布局覆盖了从光连接组件、耦合封装器件到高速光引擎的全链条环节，此前已经配合海内外头部交换机芯片厂商、光模块厂商完成多轮CPO方案的样品验证和小批量试产，是行业内少数能够为CPO方案提供核心配套器件及光引擎整合方案的供应商，精准匹配未来Scale-up垂直扩充场景对十倍于传统水平场景的高带宽互连需求。业绩层面，公司传统高速光器件业务伴随800G、1.6T光模块的放量持续保持高增速，毛利率始终维持在行业较高水平，随着CPO进入规模化量产阶段，公司的高附加值产品占比将进一步提升，由于CPO方案对器件精度、封装可靠性的要求远高于传统可插拔方案，公司的技术壁垒和盈利空间也将随之抬升，未来将充分享受光互连从可插拔向共封装迭代的全周期产业红利。 ◇相关公司： 新易盛（高速光模块）、仕佳光子（CPO芯片）、永鼎股份（CPO配套）、光迅科技（CPO光模块）、剑桥科技（CPO光模块） 机会一、磷化铟供给告急，AI光互连最上游"卡脖子"材料迎来价值重估 ◆事件：近期全球最大磷化铟衬底供应商AXT向美国SEC提交8-K公告，披露已与光芯片巨头Lumentum签署一份长达6年的磷化铟衬底产能预留及供货协议，标的为4英寸及6英寸光通信级衬底，主要用于Lumentum的高速EML和DFB芯片生产；而就在不到一个月前，AXT子公司北京通美已与Coherent签署3年期6英寸InP晶圆供应协议，预付款达2230万美元——一个月内两笔长协、预付款破亿美元，光通信产业链最上游的磷化铟衬底正式进入"抢产能"时代。与此同时，Lumentum首席执行官在RAISE峰会上明确警告，磷化铟的短缺程度将超过当前内存市场所经历的危机，公司运营5座InP晶圆厂出货量仍有30%缺口且环比扩大；英伟达也已要求供应商在2030年前将磷化铟激光器产能扩充至现有规模的20倍。今日盘面上，云南锗业涨停封板、涨幅10.01%成交28.9亿元，有研新材上涨9.17%成交33.8亿元，源杰科技大涨14.65%成交91亿元，长光华芯上涨12.65%成交51.2亿元，光迅科技涨停成交65.9亿元，产业链多点开花。 ○产业逻辑：磷化铟是AI光互连链路中不可替代的核心基础材料，其材料带隙恰好匹配1310nm和1550nm光纤通信窗口，是目前唯一能够实现激光器、调制器、探测器单片集成的材料平台，硅基光子平台必须搭载InP激光器作为光源才能完成电光转换，因此在CPO、硅光、光模块全面放量的背景下，磷化铟的供给弹性直接决定整个光互连产业链的产能天花板。从需求端看，光模块从800G向1.6T升级，单模光通信对InP衬底的使用量成倍增加，而AI算力集群Scale-up架构对光互连带宽的要求是传统Scale-out的十倍，进一步放大了高端光芯片对磷化铟的刚性需求；从供给端看，InP晶体生长周期长、良率爬坡慢，全球具备规模化量产能力的厂商仅住友、AXT、云南鑫耀等少数几家，短期扩产难以完成，供需缺口将在未来2-3年持续存在。更关键的是，英伟达要求2030年前将InP激光器产能扩充20倍、Lumentum预警短缺将超内存危机，两大信号共同指向磷化铟正处于"需求爆发+供给刚性"的黄金错配期，作为AI光互连最上游的"卖铲人"环节，其价值重估行情才刚刚开始。 ◇核心公司： 云南锗业：公司是国内稀缺的磷化铟衬底核心标的，控股子公司云南鑫耀半导体是国内唯一实现2-6英寸磷化铟衬底规模化量产的企业，也是全球少数能与日本住友、美国AXT相抗衡的InP衬底供应商，在行业"抢产能"背景下卡位优势极为稀缺。公司2026年4月启动"高品质磷化铟单晶片建设项目"，投资1.89亿元新建年产30万片（折合4英寸）产线，建成后总产能将达45万片/年，产能翻倍扩张直接对应当前供不应求的行业格局；此前控股子公司云南鑫耀已与客户签订磷化铟晶片供货协议，合同总金额5.70亿元至8.55亿元，占公司2025年度营业收入的比例高达53.48%至80.23%，实锤订单验证了公司在磷化铟领域的核心竞争力和收入弹性。今日公司股价涨停封板、涨幅10.01%、成交28.9亿元，资金抢筹迹象明显，作为国内唯一规模化InP衬底供应商，公司是磷化铟主题中最纯正、弹性最大的核心标的。 有研新材：公司是国内半导体材料领域的国家队核心平台，背靠有研科技集团，在锗、铟、镓等稀有金属提纯及半导体材料领域拥有深厚的技术积淀和产业化能力，是磷化铟产业链中具备上游资源+材料加工双重优势的稀缺标的。公司围绕InP衬底、外延片等环节持续布局，依托集团在化合物半导体领域的研发实力，具备从高纯原料到衬底材料的一体化能力，在磷化铟国产化替代进程中占据重要卡位。随着磷化铟进入"抢产能"时代、AXT与Lumentum等巨头长协锁单，全球InP衬底供给进一步向头部集中，公司的国产替代逻辑与景气上行逻辑形成共振；今日公司股价上涨9.17%、成交33.8亿元，资金关注度显著提升，作为半导体材料国家队，公司在磷化铟主题中的配置价值突出。 ◇相关公司： 光迅科技（InP激光器）、三安光电（InP衬底）、源杰科技（InP激光器）、长光华芯（光芯片）、华工科技（InP光器件） 机会二、药明康德中报大超预期上调指引，CXO板块业绩与情绪双重反转 ◆事件：8月3日晚，全球CXO龙头药明康德发布2026年中期业绩，上半年实现营业收入288.97亿元、同比增长38.9%，归母净利润110.8亿元、同比增长29.4%，半年净利首次突破百亿元大关，经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元、同比大增83.2%，毛利率53.2%同比提升9.4个百分点；其中Q2单季收入164.6亿元、同比增速进一步提速至47.7%，经调整净利69.7亿元、同比大增91.7%。基于上半年强劲表现，公司全面上调2026年全年业绩指引：整体收入由513亿-530亿元上调至585亿-605亿元，持续经营业务收入增速由18%-22%上调至35%-39%，并加速全球产能布局、提前启动常州新基地。数据显示公司上半年在手订单达664.3亿元、同比增长25.2%，小分子D&M业务收入149.9亿元、同比增长72.7%，TIDES多肽业务收入72.6亿元、同比增长44.3%踩中GLP-1风口。今日A股药明康德开盘即涨停封板、涨幅10%、成交105亿元，总市值重回4200亿元，港股大涨11.17%，凯莱英同步涨停，康龙化成涨10.67%、博腾股份涨13.58%、昭衍新药涨8.04%，CRO板块整体大涨5.65%、七家涨停，CXO成为今日市场最强主线之一。 ○产业逻辑：此前CXO板块持续受到海外生物安全法案相关传闻的压制，市场情绪长期处于低位，板块自6月18日至7月16日区间涨幅22.16%已经启动估值修复，而本次药明康德中报的爆发式业绩成为板块从估值修复切换到业绩驱动的关键确认信号。从行业基本面看，全球创新药研发投入持续增长，融资端数据保持高增长，CXO行业需求复苏趋势确立；药明康德在手订单664亿、同比增长25%以上，验证了订单可见度与业绩确定性，而其小分子D&M业务72.7%的增速、TIDES多肽44.3%的增速，则反映了全球创新药产业链向中国CXO转移的长期趋势。从资金面看，药明康德作为板块龙头涨停封板带动七家CXO集体涨停，说明市场资金对CXO反转逻辑的高度认可，叠加摩根大通、里昂等外资机构上调药明康德目标价，板块有望从情绪驱动进入业绩验证阶段。当前CXO板块仍处于业绩上修+估值修复的戴维斯双击窗口，龙头业绩超预期为整个板块提供了业绩锚，产业链上下游标的均有望受益。 ◇核心公司： 药明康德：公司是全球CRDMO一体化龙头，覆盖从药物发现、临床前研究、临床CRO到商业化生产的全产业链服务能力，本次中报营收289亿+38.9%、净利110.8亿+29.4%大超市场一致预期（券商一致预期257-260亿，实际高出近30亿），并全面上调全年指引至585-605亿元，在手订单664亿+25.2%，业绩确定性与成长性兼备。公司小分子D&M业务收入149.9亿+72.7%接近整体增速两倍，TIDES多肽业务72.6亿+44.3%踩中GLP-1减肥药风口，新分子业务成为第二增长曲线；Q2单季收入164.6亿+47.7%环比提速、经调整净利+91.7%，规模效应加速释放。今日A股涨停+10%成交105亿、总市值重回4200亿，港股+11.17%，摩根大通、里昂上调目标价，作为CXO板块绝对龙头，公司是业绩反转行情的定海神针。 凯莱英：公司是国内小分子CDMO核心龙头，深耕连续流反应、绿色制药等先进工艺，客户覆盖全球头部创新药企，与小分子D&M景气高度绑定。本次药明康德小分