远端预期和近端现实相悖，碳酸锂宽幅震荡

核心观点

• 本期回顾：7月碳酸锂受电池消费税政策冲击呈现V型走势，价格重心下移至14.3万-14.6万元/吨区间。基本面上近端强现实与远端弱预期激烈博弈，短期检修与去库支撑价格企稳，但远期供给增量与成本传导担忧限制了反弹空间。
• 后期观点：当前碳酸锂市场正处于强现实与弱预期的激烈博弈中。短期矿端扰动和下游（尤其是储能和磷酸铁锂）的高排产构成底部支撑，社会库存延续去化；远期矿山复产、新增产能投放以及电池消费税政策带来的成本传导担忧，共同压制价格反弹空间。
• 风险因素：矿端扰动，需求不及预期，政策风险，仓单风险。

基本面分析

• 矿石价格下行，市场逐步交易远端宽松预期：7月锂矿价格下行，进口锂辉石精矿价格月内-3.78%，技术级锂云母价格月内-24.39%。江西枧下窝锂矿复产预期、海外增量兑现以及南美盐湖生产冲击，加剧市场对长期供应过剩的担忧。
• 产量增长，开工率下滑，短期有检修：7月锂盐产量约12.65万吨，环比增长1.03%，开工率约56.71%，环比下降2.22%。盐湖提锂稳定生产，云母提锂头部企业恢复生产，锂辉石提锂受津巴布韦影响减量。
• 进口数据边际收缩：6月碳酸锂进口量环比-31.14%，同比+46.13%，主要受短期物流节奏与前期高基数影响，但长期放量趋势依然明确。
• 磷酸铁锂仍有需求支撑，三元材料市场量价齐跌：7月磷酸铁锂产量预期为53.97万吨，环比增长2.81%，库存环比下降2.48%，价格微跌约2.6%-2.7%。三元材料产量预期约9.00万吨，环比下滑3.02%，库存环比增加1.46%，价格下跌4.11%-6.76%。
• 电池行业生产积极，销售短期承压：6月动力电池产量约205.80GWh，环比增长7.52%，销量约133.40GWh，环比增长5.04%。磷酸铁锂电池占据主导地位，三元电池装车量环比下滑5.22%。
• 新能源汽车国内市场承压，海外分化：7月国内新能源乘用车零售量同比下滑2%，批发量同比增长6%。海外市场欧洲销量高增，美国销量持续低迷。
• 库存处于往年低位，总库存去库，但仓单高企：截至7月底，碳酸锂库存合计90802吨，较6月底去库5817吨，交易所仓单库存减少23689手。

行情展望

• 供给端：近端收缩，远端宽松，短期检修与去库支撑价格，远期增量与成本传导担忧限制反弹空间。
• 消费端：上游排产旺，终端销售弱，磷酸铁锂电池主导，三元电池面临压力。
• 风险：矿端扰动，旺季需求不及预期，政策风险，仓单风险。