远端预期和近端现实相悖，碳酸锂宽幅震荡

远端预期和近端现实相悖碳酸锂宽幅震荡 核心观点 ⚫本期回顾：7月碳酸锂受电池消费税政策冲击呈现V型走势，价格重心下移至14.3万-14.6万元/吨区间。基本面上近端强现实与远端弱预期激烈博弈，短期检修与去库支撑价格企稳，但远期供给增量与成本传导担忧限制了反弹空间。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫后期观点：当前碳酸锂市场正处于强现实与弱预期的激烈博弈中。一方面，短期的矿端扰动和下游（尤其是储能和磷酸铁锂）的高排产构成了坚实的底部支撑，社会库存延续去化态势。另一方面，远期矿山复产、新增产能投放以及电池消费税政策带来的成本传导担忧，共同压制了价格的反弹空间。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫风险因素：矿端扰动，需求不及预期，政策风险，仓单风险。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 目录 一、行情回顾.........................................................................................................................41.市场回顾...........................................................................................................................42.价差回顾...........................................................................................................................4二、基本面分析.....................................................................................................................51.矿石价格下行，市场逐步交易远端宽松预期...............................................................52.产量增长，开工率下滑，短期有检修...........................................................................63.进口数据边际收缩...........................................................................................................64.磷酸铁锂仍有需求支撑，三元材料市场量价齐跌.......................................................75.电池行业生产积极，销售短期承压...............................................................................86.新能源汽车国内市场承压，海外分化...........................................................................97.库存处于往年低位，总库存去库，但仓单高企.........................................................10三、行情展望.......................................................................................................................11 图表目录 图表1碳酸锂主力期现货走势及基差...................................................................................4图表2碳酸锂期货价格走势...................................................................................................4图表3碳酸锂电工价差...........................................................................................................5图表4碳酸锂与氢氧化锂价差...............................................................................................5图表5碳酸锂产量...................................................................................................................6图表6碳酸锂开工率...............................................................................................................6图表7碳酸锂进口情况...........................................................................................................7图表8碳酸锂出口情况...........................................................................................................7图表9磷酸铁锂产量...............................................................................................................8图表10三元材料产量.............................................................................................................8图表11三元电池产量.............................................................................................................9图表12铁锂电池产量.............................................................................................................9图表13新能源汽车产量.......................................................................................................10图表14新能源汽车销量.......................................................................................................10图表15新能源汽车出口.......................................................................................................10图表16新能源汽车销量（欧洲）.......................................................................................10 一、行情回顾 1.市场回顾 7月碳酸锂市场呈现“政策冲击破位、探底后企稳”的V型走势，价格重心显著下移至14.3万-14.6万元/吨区间。受9月电池消费税政策落地影响，市场“远期成本抬升”预期集中计价，导致现货快速跌破15万元关口；但随后在下游逢低补库支撑下企稳。基本面上，市场陷入“近端强现实”与“远端弱预期”的激烈博弈，一方面，津巴布韦锂矿发运受限及国内大厂检修导致短期现货供应收缩，叠加储能等下游排产维持高位，社会库存延续去化态势；另一方面，江西枧下窝锂矿复产预期、海外增量兑现以及消费税带来的成本传导担忧，极大限制了价格反弹空间。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2.价差回顾 电工价差方面，7月电工价差有所下降，电工价差由月初的0.86万元/吨下降至月末的-0.26万元/吨；同期，在碳酸锂价格的宽幅震荡下，碳氢价差维持震荡，由月初的1.71万元/吨下降至月末的0.70万元/吨。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1.矿石价格下行，市场逐步交易远端宽松预期 7月，锂矿价格下行。同花顺口径下，进口锂辉石精矿（5.5%-6%）价格由7月初的1985美元/吨下降至月末的1910美元/吨，月内-3.78%。同期，技术级锂云母(2.5%)价格由4900元/吨下降至3705元/吨，月内-24.39%。 7月初，宁德时代旗下江西枧下窝锂矿正式获得安全生产许可，结束了长达十个月的停产状态。该矿满产后年产出碳酸锂超10万吨，这一“利空”消息的落地，直接引发了碳酸锂期货盘面的剧烈波动与加速下行，市场提前交易远期供给宽松的逻辑。海外方面，非洲（津巴布韦）受贝拉港运力瓶颈及前期出口政策波动影响，津巴布韦锂精矿发运量较禁令前大幅缩水（6月仅6.3万吨），导致国内部分依赖该原料的锂盐厂因缺矿而主动停产检修，预计原料将在8月下旬后才能集中到港。南美（智利、阿根廷）阿根廷卡塔马卡省Puna高原在7月遭遇历史性暴雪及极端低温天气，对多座盐湖的生产及运输形成了突发冲击。尽管市场此前对澳矿复产抱有极高预期，但实际发运数据却出现明显回落。6月澳洲对华锂辉石精矿发运量同比骤降15.2%，环比下降近7%。这主要是因为刚重启的矿山（如Bald Hill、Ngungaju等）首批精矿发出需等到下半年末，且海运到国内还需两三个月，导致2026年上半年实质增量基本持平。不过，澳洲矿企扩产步伐并未停止，例如Pilgangoora（PLS）在7月重启了Ngungaju选厂，SQM与Wesfarmers也正式批准了Mt Holland项目的扩产最终投资决策（产能将翻倍至76万吨），但这些项目的产能释放高峰均指向2027年及以后。 6月锂矿石进口合计约76.84万吨，环比+12.87%。其中从澳大利亚进口37.10万吨，环比+12.26%；从津巴布韦进口量约4.19万吨，环比-31.82%；进口自尼日利亚的锂矿合计约11.57万吨，环比+10.36%。从南非端进口量约11.26万吨，环比+2.36%。 2.产量增长，开工率下滑，短期有检修 百川口径