宏观国债月报：政治局会议释放逆周期政策信号，美伊冲突再度陷入进退两难格局

【宏观国债月报20260802】政治局会议释放逆周期政策信号，美伊冲突再度陷入进退两难格局 备库存不足、中期选举临近，伊朗态度强硬拒绝退让，地区局势持续紧绷，能源与航运风险不断向全球外溢。 7月30日中央政治局召开会议，分析当前经济形势并部署下半年工作。会议明确今年以来经济呈现“动能向新、结构向优”态势，要求加大逆周期调节，实施更积极的财政政策与适度宽松的货币政策，加快财政支出进度，着力扩大内需、推进“六张网”建设，深入实施“人工智能+”行动，守牢安全底线，确保完成全年目标，巩固“十五五”良好开局。【海外市场：美联储7月议席会议保持利率不变】 56%，后续将紧町8月杰克逊霍尔年会表态与通胀数据走向。 【海外市场：美伊冲突加剧市场对美国通胀担忧】美国6月通胀数据明显回落，整体CPI同比上涨3.5%，低于市场预期的3.8%，环比大降0.4%，创下2020年4月以来最大单月降幅。能源价格大幅回落是核心驱动，汽油价格环比下跌近一成。但核心CPI仍达2.6%，显著高于美联储2%的目标，食品、住房价格仍在小幅上涨。美伊冲突再度加剧背景下，后续仍需警惕地缘冲突推高油价带来的通胀反弹风险。 巩固“十五五”良好开局，推动高质量发展持续走深走实。海外方面，当前美伊冲突已持续近半年，双方虽短暂停火商，但霍尔木兹海峡航运安全仍未完全恢 复，国际油价一度突破每桶100美元，能源供应链的缓冲空间被持续压缩。受此影响，美联储彻底放弃此前的降息计划，转而维持鹰派基调，7月议息会议直接按兵不动，多名委员释放出“必要时重启加息”的信号。IMF测算，即便冲突完全落幕，美国通胀也要到2027年末才能回落至2%的目标区间，高利率环境将长期延 经授权的转载本公司不承任何责任。经过本公司同意的转发立遵循宗文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在终操作建议出任何担保。未经本公司允许不得以任何方式传送、复印或派发此观点的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，2026-08-02核心观点→观点：国债5年期3间震荡，不间为[105.3,106.4]＊合约：TF2609≥观点：国债30年期区问震荡，区间为[111,117] 逻辑：1、流动性环境略有改善，央行持续展开MLF与买断式逆回购。2、政治局会议对于货币政策基调为适度宽松 浙商期货有限公司本观点基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整 终操作建议做出任何担保，经授权的转载本公司不承担任何责任。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此观点的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记，本公司保管一切权利！目录 消费投资浙商期 二、通胀指标PP1货币政策 宏观月报目录三、政策预期财政政策产业政策美国经济 1081061042023-04-212023-09-082024-01-302024-06-272024-11-182025-04-102025-08-272026-01-202026-06-182023-06-082023-11-102024-04-162024-09-122025-02-242025-07-242025-12-252026-06-05的_收盘价力合约，收盘价5年期主力合约_收盘价2026-07-312年期主力合约_收盘价2026-07-31 ·22026年1-6月国内制造业投资同比增长7.2%，增速较前5月小幅抬升。其中高技术制造业投资同比大涨13.3%，AI、新能源、高端装备等赛道成为核心增长引擎，传统产业技改投资持续提速，制造业向2023-06-302024-11-30高端化、智能化转型的态势持续巩固。单位： %基础设施建设投资：累计同比 2026-06-30·2026年1-6月国内基建投资同比增长4.5%，增速较 ·2026年1-6月全国房地产开发投资同比下降18%，其中住宅投资降幅17.8%。新开工、施工面积仍处低40位，仅佛山三水等少数区县投资实现正增长，整体市场仍在深度调整，随着保交楼政策持续落地，投2024-10-31资边际降幅已较一季度小幅收窄。单位：9更新频进出口:带一路”国家进出口增势强劲 外贸“朋友圈”持续扩大，韧性十足。2021-05-312022-08-312023-11-302025-02-28-O-出口金额：当月同比单位：更新频率：月度请务必阅读正文之后的免责条款和声明 PPI：全部工业品：当月同比2026-06-30·2026年6月国内PPI同比上涨4.1%，涨幅较上月小幅扩大0.2个百分点，结束此前41个月的负增长态势。受国际大宗商品价格传导、国内迎峰度夏需求拉动，能源、原材料相关行业价格上行明显，环比小幅回落，整体呈现结构性回升特征。单位：9三、宏观政策：央行推出“定向”降息 四、海外数据美国经济美国GDP数据美国GDP不变价：环比折年率季调2026-06-30·美国2026年二季度实际GDP环比折年率初值为1.5%，较一季度2.1%的增速放缓，低于市场普遍预期。个人消费支出同比增长3.2%，非住宅类固定资产投资增长8.4%，内需韧性较强；但政府支出收缩、进口增长拖累整体增速约1个百分点，8月26日将公布第二次修正数据。2024-03-31 美国就业美国就业数据美国新增非农就业人数超预期2026-06-30·2026年7月美国非农就业新增18.7万人，略低于市场预期的20万人，失业率维持在4.1%，劳动力参与1,200率稳定在62.7%。时薪同比增长3.9%，增速小幅放缓，就业市场整体仍具韧性，未出现明显降温信号，支撑美联储维持高利率政策。2021-10-31 O-美国保单位： % 美联储货币政策美联储内部分歧加大美国联邦基金利率2026-07-30：2026年7月美联储FOMC会议以9票赞成、3票反对的结果，将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间，为连续第五次按兵不动。3名反对委员要求直接加息25个基点，美联储放弃降息预期，转向完全数据驱动，市场定价9月加息概率升至56%。 ·2026年7月央行跨月操作精准发力，先后两次启动隔夜逆回购托底流动性，7月全周公开市场累计净投放4215亿元。资金面“先紧后松”平稳跨月，DR007始终围绕政策利率运行，实现“补水不漫灌”，避免跨月后短端资金冷积。·7月DR007利率较保持在1.45%左右震荡，并未出现明显下跌。-O- 存款类机构质押式回购加权利率: 14天 -0- 存款类机构质押式回购加权利率: 1天O-存款类机构质押式回购加权利率：7天·同业存单方面利率低位企稳。 行至102.75。政策端，央行坚持汇率市场化原则，引导双向波动，当前外汇市场预期平稳，外汇市场韧性持续O-即期汇率：美元兑人民币免责声明 对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担交易后果。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此观点的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。 经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、 请务必阅读正文之后的免责条款和声明