宏观国债月报：美伊冲突推升国际油价，关注美联储货币政策转向

【宏观国债月报20260329】美伊冲突推升国际油价，关注美联储货币政策转向 2026年两会明确经济发展方向聚焦“稳中求进、提质增效”，核心是推动高质量发展，构建以新质生产力为核心的现代化产业体系。作为“十五五”规划的开局之年，2026年政策基调突出“稳字当头、以进促稳、先立后破”，在经济增长目标设定上首次采用4.5%-5%的区间目标，为调结构、防风险、促改革留出空间，标志着发展理念从“速度优先”向“质量优先”深刻转型。宏观政策要求协同发力，财政政策加力提效、货币政策灵活适度，同时加大资本市场深化改革【海外市场：美联储3月议席决议转鹰】 号。他表示，美国通胀顽固、前景不确定性上升，若通胀无进展，将不会降息。 【海外市场：美国2月通胀数据暂未体现油价影响】3月11日美国劳工部发布数据显示，美国2月消费者价格指数（CPI)同比上涨2.4%，环比上涨0.3%，剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，符合市场预期。从环比数据来看，住房价格指数（上涨0.2%）仍是当月推动美国整体CPI上涨的最大因素。美国2月的通胀水平保持稳定，但随着美以对伊朗的军事行动推高油价和能源成本，未来几个月的通胀有可能重新上升。 各发达经济体通胀数据及央行政策 1081062023-04-212023-03-252024-01-022024-05-152024-09-122025-01-212025-06-042025-10-092026-02-102024-07-182024-12-052025-04-252025-09-092026-01-29的_收盘价力合约，收盘价5年期主力合约_收盘价2026-03-272年期主力合约_收盘价 2026-03-27 ·2026年1-2月，全国制造业固定资产投资同比增长323.1%，增速较2025年全年加快2.5个百分点。其中消费品制造业增长4.4%，装备制造业增长4.0%，高技术制造业延续高增态势，产业升级动能持续释2021-10-312023-03-312024-07-31单位： %基础设施建设投资：累计同比2026-02-28·2026年1-2月，全国基础设施投资同比增长11.4%， ·2026年1-2月，全国房地产开发投资9612亿元，同40比下降11.1%，降幅较上年全年收窄6.1个百分点，其中住宅投资7282亿元，下降10.7%。尽管投资端边际改善，但销售、新开工等指标仍承压，市场企2024-06-302025-10-3稳仍需政策持续发力。O-房屋新开工面积：累计同比单位：进出口：贸易顺差保持高速增长 0%，民营企业进出口增长22.8%，机电产品出口增势强劲。2021-04-302022-06-302023-08-312024-10-312025-12-31-O-出口金额：当月同比单位：更新频率：月度请务必阅读正文之后的免责条款和声明 PPI：全部工业品：当月同比2026-02-28·2026年2月，全国PPI环比上涨0.4%，已连续5个月上涨；同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点。国际大宗商品价格上行、国内部分行业需求增长及宏观政策显效是主要推动因素，现代化产业体系建设相关行业价格呈积极变化。单位：%三、宏观政策：央行推出“定向”降息 四、海外数据美国经济美国GDP数据美国GDP不变价：环比折年率季调2025-12-31美国2025年第四季度实际GDP环比按年率增长1.4%，全年经济同比增长2.2%，低于2024年的2.8%。根据美国经济分析局初步估算，2025年美国GDP总量达到30.8万亿美元，首次突破30万亿美元大关2017-06-302019-09-302021-12-312024-03-31 美国就业美国就业数据美国新增非农就业人数超预期2026-02-28·2026年2月美国非农就业意外减少9.2万人，失业率升至4.4%，创阶段新高，前两月数据合计下修6.9.200万人。医疗行业罢工、严寒天气是主要短期扰动因素，信息服务业受AI替代裁员。不过时薪仍保持3.8%同比增长，市场认为就业走弱或为暂时性，美联储降息预期推迟。2021-10-31新增非衣就业人数：初值 O-美国供单位： % 美联储货币政策降息预期Fed Watch-降息概率 20251031会议日期250-275|275-300|300-325|325-350|350-375375-40·美联储3月议息会议维持利率在3.50%-3.75%不变，2025.120%0%0%0%69%31%点阵图显示今年或仅降息一次，较此前市场预期的2026.01.两次大幅收缩。受中东冲突推高油价、通胀粘性仍0%0%0%23%56%21%202.03存等因素影响，市场年内降息预期显著降温，首次35%44%0%8%14%降息时点大概率后移至四季度甚至明年。202904%02%15%37%36%10%1%%628%37%21%4% 五、其他数据 利率国债到期收益率2026-03-27·当前市场流动性松紧适度，3月国债市场保持横盘偏弱震荡·长期限品种中，10年期国债收益率在1.8%附近，30 即期汇率：美元兑人民币2026-03-27受美伊冲突影响，外汇市场波动同样加剧。但3月人民币兑美元汇率呈双向波动、整体微贬态势。 月初人民币对美元中间价报6.9088，上调148个基点开启本月走势。中旬多日小幅下调，19日报6.8975。月末贬值幅度扩大，26日调贬145个基点至6.9056，27日再贬85个基点报6.9141，为本月最低 请务必阅读正文之后的免责条款和声明