当前经济与政策思考：看多中国经济的核心理由：内部求稳与外部不稳（美伊冲突背后的地缘政治格局）
——当前经济与政策思考 2026年03月24日 证券研究报告/宏观专题报告 报告摘要 分析师：杨畅执业证书编号：S0740519090004Email：yangchang@zts.com.cn分析师：夏知非执业证书编号：S0740523110007Email：xiazf01@zts.com.cn 内部对稳的诉求，可以追溯到“二十大”（2022年），“二十大”报告明确提出，“我国发展进入战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”； 地缘热战：不仅在中东、俄乌，在南亚、东南亚、美洲、非洲等地区均有体现； 地缘冲突的非军事化表现：体现在国防准备、主权争议、政策质疑、经济冲突、社会排斥等多个维度； 在地缘政治事件的背后，存在多方面原因，如全球治理体系在特定地缘的失灵、大国意图在特定地缘的碰撞、内政普遍右倾降低了地缘稳定性等；上述原因难以在短期快速变化，也使得外部“不稳”具有延续性； 相关报告 基于上述判断，从战略视角看，美伊冲突与其说是一场孤立的地区冲突，倒不如说是一个大国，在面对外部博弈日益加剧、内部诉求日益右倾的背景下，选择特定地缘开展的具体动作； 当前热点在美伊，若冲突迅速解决，反而可能强化美国采取热战解决地缘冲突、争夺关键控制的路径依赖，进一步推升美国作为不稳定变量的概率；而如果冲突无法迅速解决，更意味着美伊冲突本身就在从短期演化为长期不稳定变量；基于内部求稳的诉求，以及外部不稳的地缘政治格局，为看多中国经济奠定了基础。 二是要从看国内转向看全球，与地缘政治动荡伴生的资本全球再平衡、外贸全球再布局，都需从全球看待一个国家的经济表现；三是要从看跟随转向看自强，在跟随与突破“卡脖子”技术的同时，科技的广泛应用 和赋能并“自下而上”牵引技术迭代，同样值得关注。 风险提示：政策风险；地缘政治风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 1.内部对稳的诉求，可以追溯到“二十大”.............................................................32.外部不稳的状况，远不只是美伊............................................................................42.1地缘热战.......................................................................................................42.2地缘冲突的非军事化表现.............................................................................53.地缘政治事件背后的多维原因...............................................................................53.1全球治理体系在特定地缘的失灵..................................................................63.2大国意图在特定地缘的碰撞..........................................................................63.3内政普遍右倾降低了地缘稳定性..................................................................64.总结........................................................................................................................75.风险提示.................................................................................................................7 图表目录 图表1：2026年2月中央政治局会议和2025年中央经济工作会议相关表述.....3图表2：“十五五”规划相关重要文件的表述......................................................4图表3：2025年以来地缘热战事件......................................................................5图表4：美洲约半数国家由右翼政权执政.............................................................6 1.内部对稳的诉求，可以追溯到“二十大” 国内“坚持稳中求进工作总基调”在近期诸多会议中持续显露，如2026年2月中央政治局会议通稿和2025年中央经济工作会议通稿反复提出，要“坚持稳中求进工作总基调”，以及“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，这是短期对经济工作的明确要求。而对长期经济工作的基本要求，在《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》中也同样提出，要“坚持稳中求进工作总基调”。“稳中求进”工作总基调意味着，经济工作的首要任务是“稳”，在确保“稳”的基础上，实现经济工作的“进”。 另外，在“十五五”规划纲要中，还存在一个细节变化，就是针对外部环境的判断，发生了重要调整。在2021年公布的《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中，对于外部环境的判断是“当前和今后一个时期，我国发展仍然处于重要战略机遇期”；而在“十五五”规划纲要中，并没有延续“战略机遇期”的判断，而调整为“我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”。 “战略机遇期”的判断，最早出现在2001年3月5日第九届全国人民代表大会第四次会议上的《关于国民经济和社会发展第十个五年计划纲要的报告》，国际环境“为我们提供了迎头赶上、实现跨越式发展的历史性机遇”，在2002年中国共产党第十六次全国代表大会（党的“十六大”）报告中，明确提出，“综观全局，二十一世纪头二十年，对我国来说，是一个必须紧紧抓住并且可以大有作为的重要战略机遇期”。此后，党的“十七大”（2007年）、“十八大”（2012年）、“十九大”（2017年）报告中均延续了“战略机遇期”的提法。 而在党的“二十大”（2022年）报告中，相关表述调整为“我国发展进入战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”，“同时，世纪疫情影响深远，逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，世界经济复苏乏力，局部冲突和动荡频发，全球性问题加剧，世界进入新的动荡变革期”。 在2025年10月《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中，将未来一个阶段的国际环境判断为，“大国关系牵动国际形势，国际形势演变深刻影响国内发展，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。从国际看，世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整，新一轮科技革命和产业变革加速突破，我国具备主动运筹国际空间、塑造外部环境的诸多有利因素。同时，世界变乱交织、动荡加剧，地缘冲突易发多发；单边主义、保护主义抬头，霸权主义和强权政治威胁上升，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界经济增长动能不足；大国博弈更加复杂激烈。”而2026年3月发布的《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，在“建议”的基础上进一步增加了“全球治理赤字加重、安全问题凸显”、“风险积累”、“外部环境的不确定性不稳定性明显增强”等重要表述。 正是由于“外部环境的不确定性不稳定性明显增强”，确保内部平稳成为核心考量，“十五五”规划纲要提出，“勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验，以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战，集中力量办好自己的事，统筹布局、精心安排，巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项，在激烈国际竞争中赢得战略主动，以高质量发展的确定性应对各种不确定性”。 2.外部不稳的状况，远不只是美伊 2025年以来，地缘政治事件频发，基于我们的理解，可以分为地缘热战与地缘冲突的非军事化表现等两类。 2.1地缘热战 不仅仅是中东、俄乌，在南亚、东南亚、美洲、非洲等地区也有体现。如南亚方面，2025年4月印度和巴基斯坦在克什米尔地区爆发激烈军事冲突，5月印巴爆发大规模空战。如东南亚方面，2025年7月爆发泰柬边境冲突，造成上百人伤亡，逾10万民众被疏散至安全区域。如美洲方面，2025年11月美国以“缉毒”为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署多艘军舰，2026年1月，美国对委内瑞拉发起代号为“绝对决心”的军事行动，强行控制委内瑞拉总统马杜罗。如非洲方面，2025年初刚果（金）东部政府军与得到卢旺达支持的反政府武装持续交火，尽管在美国的调停下各方试图达成和平协议，但暴力活动持续整年。 来源：新华网、央广网、新民周刊等，中泰证券研究所2.2地缘冲突的非军事化表现 如国防准备，2025年6月北约峰会重申集体防御承诺，北约成员国达成历史性协议，2035年前将国防开支提升至GDP的5%，包括将核心国防支出提升至GDP的3.5%，外加最高1.5%的广义安全基础设施投资。如主权争议，往往由部分政治人物的言论引发，2025年1月7日特朗普表示，不会排除通过“军事或经济胁迫”手段夺取格陵兰岛控制权的可能性；4月26日特朗普声称要“拿回”美国对巴拿马运河的控制权，不排除用经济或军事手段实现这一目的，因为控制巴拿马运河关乎美国“经济安全”。如政策质疑，2025年1月达沃斯论坛，美国商务部长批评欧洲能源政策；2月慕尼黑安全会议，美副总统万斯质疑美欧关系；6月G7成员国在应对中国竞争、全球通胀、地缘及关税等问题上出现明显分歧；9月联合国大会一般性辩论，特朗普相关演说引发盟友对美国多边承诺的质疑。如经济冲突，典型代表是美国加征关税引，2025年4月特朗普宣布对全球大多数国家加征10%至超过50%的“对等关税”，主要经济体随后爆发螺旋反制。如社会排斥，典型代表是强化入境限制与反移民，2025年12月特朗普签署《限制和禁止外国公民入境以保护美国安全》，对特定国家公民入境实施全面和部分限制措施，受限国家的数量从19个扩大至40个。 3.地缘政治事件背后的多维原因 在上述地缘政治事件的背后，我们认为存在多方面的原因，如全球治理体系在特定地缘的失灵、大国意图在特定地缘的碰撞、内政普遍右倾降低了地缘稳定性等。 3.1全球治理体系在特定地缘的失灵在安理会现有架构中，“五常”对维和、停火要求等实质性事项拥有否决权， 任何常任理事国在安全利益和外交政策上的分歧，都将导致安理会行动受到约束。如美国自2023年以来连续否决了至少4项要求巴以立即停火的决议草案，俄罗斯自2022年以来多次使用否决权。 3.2大国意图在特定地缘的碰撞 现阶段，大国战略竞争已经成为全球地缘政治的主导背景，导致原本具有区域属性的矛盾，越来越多被纳入大国博弈的框架中。如南海地区，部分国家开展的动作与美国印太战略高度相关；如东亚地区，2025年的《日本防卫白皮书》将我国军事发展描绘为“前所未有的最大战略挑战”，尤其强调我“以实力单方面改变现状”；如中东地区，美国在中东维持大规模军事部署，试图保持区域的战略主导地位，俄罗斯同样试图维护海湾地区的影响力；如东欧地区，俄乌冲突也代表了俄罗斯与欧盟之间的对抗。 3.3内政普遍右倾降低了地缘稳定性 2024年来，全球多个国家呈现出政治光谱右移、民粹主义抬头的迹象，如主要大国中的法国国民联盟、德国选择党、美国共和党、日本自民党右翼派别（石破及高市政府），以及美洲、南亚、东南亚等地区的非主
