铜日报：美国关税再打开套利窗口，市场流向短期推升铜价

美国关税再打开套利窗口，市场流向短期推升铜价 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：8月4日SHFE铜主力合约收于106560元/吨，涨幅0.62%。SMM 1#铜均价8月4日报106940元/吨，较8月3日上涨710元/吨，现货升水710元/吨。升水铜升水回落至270元/吨，平水铜回落至210元/吨，湿法铜回落至140元/吨。LME(0-3)升贴水在8月3日升至73.57美元/吨，较7月29日的44.7美元/吨显著走强。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cn 产业链供需及库存变化分析 供给端：供给端短期仍偏紧。LME与SHFE注册仓单库存持续下降，现货市场可流通货源有限。再生铜方面，印度Jain Resource Recycling月产1600吨铜阳极生产线已全部投产，月产1500吨铜阴极项目计划于本财年二季度投产，废旧电机及废铜处理项目已试生产，预计年产约2.5万吨铜产品，再生铜供应存在增量预期。美国CityeWaste扩大电子废料回收网络，远期有利于含铜废料回收量提升。 www.thqh.com.cn 需求端：需求端总体平稳，内需有政策支撑、外需有结构性亮点。产业在线 数 据 显 示 ， 8 月 家 用 空 调 排 产 1073 万 台 ， 较 去 年 同 期 生 产 实 绩 下 滑16.7%，对铜管消费形成一定抑制；但冰箱排产微增0.7%、洗衣机排产增长2.3%，白电整体生产相对平稳。美的集团表示欧洲极端高温推动空调需求爆发，芜湖、广州基地一月内新增欧洲订单20万台，移动空调接单旺盛。 库存端：三大交易所库存走势分化。LME库存8月4日降至24907吨，减少231吨；SHFE库存8月4日降至238350吨，减少5675吨。COMEX库存8月3日续升至717314短吨，较7月29日增加1139短吨。 价格走势判断 预计未来一到两周铜价维持震荡偏强运行。供给端，LME与SHFE库存持续低位去化，现货升水虽有收窄但仍处高位，对价格形成较强底部支撑；需求端，国内空调排产下滑形成一定压制，但欧洲高温空调需求爆发与以旧换新政策托底效应并存，需求端整体韧性尚可； 三、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，用户要求基于给定的数据和资讯，对铜期货市场进行日度总结分析。需要按照指定框架输出，而且要注意几个规则：引用数据带日期、不援引其他期货公司观点、避免序号和emoji。 先仔细看一下用户给出的框架结构，共三大部分：铜期货市场数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。第一部分分两个模块：主力合约与基差、持仓与成交。第二部分分供给端、需求端、库存端三个角度。第三部分要说明驱动原因并一句话总结价格区间。 看数据，日期是2026年8月4日，对比8月3日和7月29日。主力合约报价，SHFE价格106560元/吨，比8月3日涨了660元/吨，涨幅0.62%，连续三天上涨。现货方面，SMM 1#铜现货价106940元/吨，升水710元。升水铜升水270元，比前一日降了50元；平水铜210元，降50元；湿法铜140元，降40元。LME(0-3)在8月3日是73.57美元/吨，比7月29日的44.7美元明显走强。LME价格8月3日13848美元/吨（8月4日数据为null，所以最新可用的是8月3日）。 库存端：LME库存8月4日24907吨，较8月3日减少231吨，连续下降。SHFE库存8月4日238350吨，较8月3日减少5675吨，降幅2.33%，也是连续下降。COMEX库存8月3日717314短吨，较7月29日716175短吨增加。 注意到没有持仓和成交量的数据，只有价格和库存数据。用户给的框架里第一部分有“持仓与成交”这个子模块，但数据里没有涉及持仓量和成交量的信息。这意味着这一部分很可能写不出来了。可以基于没有数据这一点，说明无法从现有数据得知持仓及成交变化。不过考虑到框架要求必须包含这个模块，应该简单说明持仓成交信息本期数据缺失或者未提供，还是用一句话带一下。如果强行编造数据是绝对不行的。所以只能说明缺乏该数据，只从价格和库存变化侧面反映市场持仓情况。也可以用资讯中某些相关信息来补充，但资讯里没有直接的持仓成交数据。稳妥的方式是直接说“本期数据未提供持仓量与成交量相关数据，暂无法评估资金变动情况”，或者基于价格连续上涨和库存下降推测多头格局，但要标明是推测。 产业链供需方面： 供给端：资讯里提到澳大利亚Codrus Minerals收购铜矿项目，印度Jain Resource Recycling扩张铜产能（铜阳极月产1600吨已投产、铜阴极月产1500吨拟投产），美国CityeWaste扩大电子废料回收网络，这些都是供给端增量信号。还有矿山品位信息，Copperhole Creek历史钻探获12米、铜品位3.27%的矿化段，说明资源潜力。但供给端的增量主要是中长期性的，短期影响不大。国内冶炼产能方面，资讯没有直接提及。库存下降反映短期供给偏紧。 需求端：多条资讯与需求相关。产业在线数据显示8月家用空调排产同比下滑16.7%，但冰箱微增0.7%、洗衣机增2.3%，空调排产下滑是利空信号，不过考虑到传统夏休因素。美的集团表示欧洲极端高温带动空调需求爆发，新增欧洲订单20万台，这是海外需求亮点。商务部以旧换新政策累计带动销售额超1.25万亿元，智能产品销量增长13.4%，利好家电消费。新型电力系统“十五五”规划提出非化石能源发电装机占比65%、新型储能3亿千瓦、充电桩支撑1.1亿辆电动汽车，这对铜需求是中长期利好，电网和新能源领域用铜需求前景广阔。所以需求端总体是稳中偏强的，但短期受空调排产下滑拖累。 库存端：LME和SHFE库存都在持续下降，说明现货偏紧。COMEX库存在增加，可能与贸易流向有关。整体全球库存仍然处于低位，尤其是LME库存不到2.5万吨，非常低。库存持续去化对价格有支撑。 价格走势判断：SHFE价格连续三日走高，现货升水在收缩（从320降到270），但绝对价格在上升。LME(0-3)升水从44.7升至73.57美元，LME现货溢价扩大。库存持续消耗，现货升水虽然日度回落但整体仍在高位。宏观面有新型电力系统规划利好预期，商务部以旧换新政策持续拉动。供给端短期无大幅释放信号，需求端空调排产下滑但海外高温需求爆发，总体偏暖。但需要注意，8月家用空调排产大幅下滑可能预示后续铜管等需求走弱。 所以价格走势判断倾向于短期震荡偏强或高位震荡。需要注意用户要求“避免在一句话中同时使用‘高位’和‘低位’矛盾描述”，所以结尾价格区间判断不能说“高位震荡”和“低位”混合，保持一致性。 价格区间判断可能是：预计未来一到两周SHFE铜主力运行区间在105500-108000元/吨，LME在13750-14050美元/吨。这个区间是基于当前价格106560元/吨，上方有现货升水和低库存支撑，但需求端空调排产下滑加上库存下降速度放缓可能限制涨幅。 数据中有个细节需要注意，数据日期看起来很奇怪，2026年8月4日的数据，资讯也提到2026年排产、2027财年等，这些数据都是虚构的未来日期。作为分析，我应该采取“就数据而言”的态度，不要对这个时间点表示奇怪，直接分析就好。 关于现货升贴水，8月4日现货价106940，较前一日上涨710元/吨，但升水铜升水从320降至270，说明现货价格上涨的同时升水收窄。这个矛盾现象值得注意——原因可能是期货价格涨幅更大，或者现货价格上涨更多是跟随期货盘面，而非现货紧张驱动。 再梳理一下数据变动情况： 7月29日到8月4日，SHFE价格从105610涨到106560，累计涨950元/吨，涨幅0.90%。8月3日到8月4日涨660元/吨。现货价格从106150涨到106940，累计涨790元/吨。现货涨幅略小于期货，所以升水其实在收窄。以平水铜为例，7月29日235元，8月3日260元，8月4日210元。 LME(0-3)在8月3日为73.57美元/吨，7月29日为44.7美元/吨，大幅走强，说明LME市场现货升水扩大，现货偏紧。这与LME库存持续下降相符。 库存变化： LME从7月29日的25563吨减少到8月4日的24907吨，累计减少656吨，以每天约200吨的速度下降。 SHFE从7月29日的249850吨减少到8月4日的238350吨，累计减少11500吨，一周降幅4.6%，去库速度比较快。 COMEX从7月29日的716175短吨增加到8月3日的717314短吨，小幅增加1139短吨。 关于“持仓与成交”——确实没有数据。与其硬编，不如说本期未披露相关数据，无法分析。但框架要求有这个子模块，可以写简短说明并基于价格行为做合理推测。比如价格连续上涨且库存持续去化，或许反映出多头情绪占优，但缺乏成交持仓数据验证。不过即便如此，也强调是推测。 供给端还有一些资讯需要整合： Codrus Minerals收购两个项目——铜矿项目，未来铜精矿潜在供给，但处于勘探阶段，短期无产量释放，长期利好供给。 Jain Resource Recycling产能扩张——铜阳极1600吨/月投产，阴极1500吨/月在2027财年二季度投产（按2026年8月算应该是接下来的时间），铜杆铜排三磅，年处理废料7.2万吨、产铜2.5万吨，这是再生铜供给增量，对全球铜市中短期供给会有一定补充。 CityeWaste扩大回收网络——电子废料回收量将提升，再生铜原料增加。 新的电力系统规划——这是需求端长期利好。 需求端： 空调排产数据：8月家用空调排产1073万台，同比降16.7%，冰箱微增0.7%，洗衣机增2.3%。空调排产大降，主要是淡季因素（8月一般是空调内销淡季），加上企业主动去库存。空调是铜管主要消费领域，排产下降对铜需求端形成压力。但夏日高温和欧洲订单爆发可能带来一定支撑。 美的集团欧洲订单：7月新增欧洲订单20万台，PortaSplit移动空调6月接单超16万台，7月法国3万台，已发运2万台。欧洲空调渗透率低，高温推动需求，铜需求受益。 商务部以旧换新政策：带动销售额超1.25万亿，智能产品销量增长，对家电、消费电子等领域有拉动，间接支撑铜需求。 新型电力系统规划：到2030年非化石能源装机占比65%，储能3亿千瓦，充电桩支撑1.1亿辆车，电网投资是铜需求最大领域之一，这一长期规划显著提升铜需求预期。 库存端已经说了，LME和SHFE去库，COMEX微增，整体全球显性库存仍低且趋降。特别是LME库存低于3万吨，处于历史极低水平，对价格支撑很强。 价格判断： 看看数据里隐含的供需：国内现货升水收窄说明现货紧张程度略有缓解，但LME升水扩大说明海外现货更紧张。LME库存极低、SHFE去库较快，对价格有支撑。同时COMEX库存高企（717,314短吨约65.1万吨），全球有大量铜在COMEX，后续可能流向其他市场。所以虽然SHFE和LME库存很紧张，但COMEX库存充裕，总库存不低。需要注意这一结构。 价格结论：短期（一到两周）SHFE主力预计高位震荡运行，或小幅上行。驱动因素：供给端——全球铜矿供应扰动仍存（Codrus收购项目暂无短期产量），再生铜产能有释放