长江公用龙源电力H：绿电底部拐点已至优质资产重估可期

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 会议面向长江证券研究所白名单客户，是电力行业绝对收益方向专题电话会，核心探讨以龙源电力为代表的绿电公司投资价值 2. 绿电行业此前受补贴拖欠、评价后电价压力、消纳过剩等因素影响，存在成本快速下降、需求扩张、长周期属性叠加的三元悖论，陷入负循环 3. 2025年末绿电行业出现边际拐点，136号文锁定新电力上网电价8-12年，隔绝新老项目内卷，2026年新增装机回落使绿电价格难再下跌，碳排双控、绿电消费考核加码推动绿电需求边际改善 4. 龙源电力是国家能源集团旗下全球最大风电运营商，风电占比70%，装机近4600万千瓦，此前因装机克制，通过以大代小改造提升项目回报率，集团承诺风电资产注入，远期成长性强 5. 测算显示港股绿电公司净资产减值占比约30%，对应市净率下限0.7倍，当前龙源电力估值具备绝对收益与重估空间 6. 判断龙源电力当前处于底部向上趋势，即便当期业绩受本年风能资源及销量问题存在压力，依托集团优质资源区也具备内生及外延扩张潜力，当前节点具备投资价值二、风险与关注 1. 龙源电力当期业绩受本年风能资源及销量问题影响存在压力，后续业绩表现待观察2. 绿电行业需求改善、资产注入等利好需政策与项目落地验证 三、后续安排 1. 本次汇报结束，后续将发布系列绝对收益价值汇报，邀请明日同一时间继续收听