互联网行业周报：科技爆发带动板块重估，春风已至万事可期

科技爆发带动板块重估，春风已至万事可期 互联网行业 2025-02-10星期一 行情回顾： 上周（2025年02月03日-2025年02月07日），港股指数周表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+4.49%，恒生科技指数周涨跌幅为+9.03%。美国市场方面，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.54%、-0.24%、-0.53%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.31%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+3.85%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+9.55%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+6.66%，媒体板块涨跌幅为+6.41%。 软件与服务板块PE-TTM为24.6x，位于近一年的34.3%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.9x，位于近一年的98.7%分位。 按WIND美国中资股板块分类，互联网电商、互联网技术、云计算、视频表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.4倍，位于过去一年表现约63.5%分位，处于历史中位。 行业要闻： DEEPSEEK调整API服务价格软银400亿美元将投向OPENAI工信部：三家基础电信企业均全面接入DEEPSEEK开源大模型京东外卖上线，网传佣金“只抽5%”雅虎购物推出广告新功能：AI自动生成关键词SENSORTOWER公布1月中国手游发行商全球收入排行榜 投资建议： 我们认为DeepSeek作为中国自主研发的低成本、高性能AI大模型，其出现不仅引发了全球AI产业的关注，更对港股市场产生了显著的催化效应。港股中与DeepSeek合作或技术集成的公司股价实现大幅上涨。此前港股科技股因市场对中国技术实力的低估而长期处于低估值状态，而DeepSeek的技术突破，将推动国际资本重新评估中国AI能力及中国股权市场投资价值，未来港股互联网板块将持续受到关注。目前建议关注阅文集团（772.HK）、浪潮数字企业（596.HK）、百融云（6899.HK），美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括META（META.US）、缤客（BKNG.US）、微软（MSFT.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2025年02月03日-2025年02月07日），港股指数周表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+4.49%，恒生科技指数周涨跌幅为+9.03%。我们认为DeepSeek作为中国自主研发的低成本、高性能AI大模型，其出现不仅引发了全球AI产业的关注，更对港股市场产生了显著的催化效应。港股中与DeepSeek合作或技术集成的公司股价实现大幅上涨。涂鸦智能宣布集成DeepSeek模型，股价单日最高涨幅达229%。玄武云、金蝶国际、浪潮数字企业等也因接入DeepSeek模型，股价涨幅超10%至40%。DeepSeek的低成本和高性能优势使其在多个行业快速落地。此前港股科技股因市场对中国技术实力的低估而长期处于低估值状态，而DeepSeek的技术突破推动国际资本重新评估中国AI能力及中国股权市场投资价值。美国市场方面，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.54%、-0.24%、-0.53%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.31%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+3.85%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+9.55%，表现于港交所一级行业排名中第一。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+6.66%，媒体板块涨跌幅为+6.41%，软件板块及媒体板块表现与其他行业相比靠前。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2025年02月07日，软件与服务板块PE-TTM为24.6x，位于近一年的34.3%分位，目前恒生科技指数PE-TTM为22.7x；软件与服务板块PS-TTM为3.9x，位于近一年的98.7%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现为下跌，而中概股市场表现强于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网电商、互联网技术、云计算、视频表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.4倍，位于过去一年表现约63.5%分位，处于历史中位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现为上涨行情，其中金山云、百融云、明源云、金蝶国际实现了大幅上涨。社交娱乐板块：普遍表现为上涨行情，其中爱奇艺、微博实现了大幅上涨。电商板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中阿里巴巴实现了大幅上涨。游戏板块：普遍表现为上涨行情，其中心动公司实现了大幅上涨。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2025年第五周（02月03日-02月09日）实现总票房约64.61亿元（含预售）。2025年度电影票房破150亿，而2025年电影春节档票房成功破纪录收官，其中三四线城市以超五成的票房占比再次为电影市场提供了增长引擎。自2023年以来，三四线城市连续三年撑起春节档票房的半壁江山，显示出下沉市场消费潜力的持续释放。上映的作品当中，《哪吒之魔童闹海》成中国首部破80亿电影，观影人次达1.6亿，打破《战狼2》纪录，成为首部进入全球票房榜前35亚洲电影实时票房持续上升。上周，《哪吒之魔童闹海》实现周票房48.7亿元，排名第一；《唐探1900》实现周票房9.73亿元，排名第二；《熊出没重启未来》实现周票房2.16亿元，排名第三。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，2024年1-11月广告市场同比上涨1.7%。但11月份广告市场刊例花费同比与环比分别下跌1.0%和6.1%。从具体的行业及品牌表现看，2024年1-11月广告市场头部榜单中，娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、邮电通讯、衣着行业广告刊例花费同比增长均达双位数；酒精类饮品、商业及服务性行业的广告投放也呈现个位数的同比上涨；药品、食品、饮料行业投放量大，持续位居榜单前列。 从头部行业的媒介选择上看，商业及服务性行业、个人用品、娱乐及休闲、邮电通讯等行业在电视广告加大宣传力度，其中旅游/区域形象、眼镜/隐形眼镜、医疗/保健机构、通讯产品等多个品类在电视渠道表现活跃，广告刊例花费同比增长均达两位数；化妆品/浴室用品、娱乐及休闲、邮电通讯、酒精类饮品、衣着等行业在户外广告渠道投放量大且增投显著。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 DeepSeek调整API服务价格 DeepSeek官网发布了一则重要通知，宣布其DeepSeek-V3API服务的45天优惠价格体验期已于2月9日结束，并将从当日起调整为新的价格体系。根据DeepSeek官网显示，在优惠期内，DeepSeek-V3的输入token费用在缓存命中的情况下是每百万0.1元，缓存未命中时为每百万1元；输出token的费用则是每百万2元。然而，在2月9日价格调整后，输入token费用统一变为每百万2元，不管缓存是否命中；缓存未命中时的价格更是翻倍，涨幅达100%；输出token费用也涨至每百万8元，涨幅高达300%。DeepSeek提价之后，公有云价格竞争压力将有所减小。在优惠期间，DeepSeek-V3的价格相较云厂商具有极高的性价比，这使得云厂商面临了不小的竞争压力。然而，随着价格恢复，云厂商的价格竞争压力将显著下降。同时，API性价比下降后，部分企业可能会更倾向于选择本地化部署，这将利好企业侧的算力需求和容灾备份需求。（金融界） 软银400亿美元将投向OpenAI 据媒体报道，软银集团已接近敲定对OpenAI的首笔400亿美元投资，这笔资金将在未来12到24个月内支付，第一笔付款最早将于今年春季到位。此轮投资完成后，OpenAI的投后估值将达到3000亿美元，同时也意味着软银将超越微软，成为OpenAI的最大投资方。此前，微软已对OpenAI进行了多轮投资，总投资承诺达130亿美元。而此次软银的投资规模远超微软，显示出其对OpenAI未来发展的信心。此外，软银还与OpenAI成立了“SBOpenAIJapan”合资公司，旨在向日本的公司推销高级企业人工智能。部分资金预计将用于OpenAI对“星际之门”项目的承诺，该项目由软银、OpenAI和甲骨文合资成立，计划在未来四年内投资5000亿美元，用于在美国建设新的人工智能基础设施。软银的投资将为OpenAI提供强大的财务支持，使其在研发、人才招募等方面拥有更充足的资源，进一步巩固其在人工智能领域的领导地位。(快科技) 工信部：三家基础电信企业均全面接入DeepSeek开源大模型 2月8日工业和信息化部运行监测协调局发布2025年春节通信业务相关情况。2025年春节，通信业网络运行平稳安全，通信服务提升优化，国内移 动数据流量实现较快增长，国际出入境漫游业务表现亮眼，AI赋能成为创新服务的重要方向。力推最新AI技术普惠应用，三家基础电信企业均全面接入DeepSeek开源大模型，实现在多场景、多产品中应用，针对热门的DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。（钛媒体） 3.2电商 京东外卖上线，网传佣金“只抽5%” 最近，“京东外卖以‘只抽5%佣金’的旗号突然冲进外卖市场”的消息，在多个社交平台上传播，引起了广泛关注和热议。值得注意的是，京东并非唯一的外卖“搅局者”，抖音等互联网平台也纷纷上线相应业务，甚至连传统饮料巨头娃哈哈，也宣布启动“娃哈哈到家计划”。于商家而言，佣金无疑是他们关注的重点。在网传的消息里，“京东外卖打着‘只抽5%佣金’的旗号，冲进竞争激烈的外卖市场，美团则降低佣金加以应对。”果真如此吗？就此向美团求证，美团方面称网传美团外卖30%的高佣金率数据不实，实际商户佣金率为6%—8%。（钛媒体） 雅虎购物推出广告新功能：AI自动生成关键词 雅虎购物（Yahoo!Shopping）近日宣布，Yahoo!Ads搜索广告将正式推出一项新功能，利用生成AI自动推荐与目标网址相关的关键词。该功能旨在帮助广告主简化广告制作过程，减少所需时间和精力。通过这一新功能，广告主只需在广告管理工具中输入广告的最终链接URL（即用户点击广告后访问的页面地址）。AI将自动根据该页面的内容分析并建议相关关键词，广告主可以根据这些建议进行确认和调整后，填写所需的关键词。此项功能对广告主免费开放，并将大大降低广告运营的工作量。此外，雅虎搜索广告还结合了之前推出的AI广告标题和说明推荐功能，使广告制作过程更加高效。广告主可以在广告管理中利用AI生成的建议，迅速优化广告内容，减少手动调整的繁琐。值得注意的是，当前该功能仅适用于标准广告系列，并且每个账户每月最多可享受30次AI生成的关键词建议。一旦达到限制，广告主需要等到下个月才能继续使用此功能。（电商报） 3.3游戏及文娱 SensorTower公布1月中国手游发行商全球收入排行榜 SensorTower公布2025年1月中国手游发行商全球收入排行榜。数据显示，2025年1月共34个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸 金23.3亿美元，占本期全球TOP100手游发行