有色金属行业周报（20260803-20260807）：美国非农数据带动宏观预期改善，有色板块有望迎来重估

有色金属行业周报（20260803-20260807）

一、行业观点

美国非农数据走弱带动宏观预期改善，有色板块有望迎来重估。短期通胀就业数据走弱，加息预期降温，黄金迎来修复窗口，全球ETF资金逐步进入净流入状态，黄金投资需求有望回升。中长期看，央行购金形成托底，去美元化长期逻辑未破，中国黄金储备持续增持，土耳其和俄罗斯非常规抛压放缓，新兴经济体黄金配置仍有空间，央行购金对金价托底作用逐步显现和强化，黄金上涨动能强。

铜板块受关税虹吸重塑全球贸易流，刚果（金）禁止铜精矿出口，加剧短期铜精矿紧缺，全球社会显性库存下降，COMEX铜持续吸虹LME铜，关税壁垒重构全球铜贸易流，铜矿战略价值重估，全球供需区域割裂，加剧非美区域紧张，铜企估值中枢提升，叠加宏观预期改善，铜价有望强势运行。

铝板块淡季持续去库，铝持仓提升价格维持强势，全球铝库存持续去化，海外库存维持历史极低位置，铝低库存或在年内逐步回归，有望对年内铝价形成支撑。

二、公司观点

1. 中孚实业：发布2026半年报，业绩再创历史新高。铝价上行叠加成本优势，主业盈利充分释放。公司75万吨电解铝产能基本满产运行，铝加工方面通过工艺优化、数智化升级等措施提高生产效率和产量，增强海外销售比例，提升盈利能力，并加快新能源电池铝塑膜用铝箔等高附加值产品，上半年铝精深加工业务实现销量34.82万吨，同比增长19%，其中出口23.20万吨。公司旗下孚锦新材料拟投资年产3万吨新能源铝箔项目，中孚高精铝材规划二期年产3万吨铝及铝合金带材涂层生产线项目稳步推进。

2. 中国稀土：发布2026年半年度报告，归母净利大幅提升。公司上半年产品结构优化、剔除低毛利贸易业务，主动收缩部分稀土金属合金及贸易业务，整体产品结构向高毛利稀土氧化物倾斜，营业成本降幅显著高于收入，带动毛利率大幅上行，驱动扣非利润大幅增长。上半年公司整体稀土业务毛利率22.41%，同比提升9.04个百分点；营业成本12.78亿元，同比-21.35%。

三、股票观点

1. 贵金属板块：建议关注中金黄金、赤峰黄金、山金国际。
2. 铜板块：建议关注洛阳钼业、西部矿业、金诚信、宏达股份、紫金矿业、铜陵有色、江西铜业、中国有色矿业。
3. 铝板块：建议关注中国宏桥、宏桥控股、神火股份、天山铝业、云铝股份、中孚实业。
4. 锂钴镍板块：看好估值修复，建议关注国城矿业、融捷股份、雅化集团、天华新能、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、腾远钴业、力勤资源。

四、风险提示

全球宏观的不确定性；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。