申万宏源策略8月会议：科技分化医药等量价改善

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 当前指数处于底部震荡区间，科技板块短期或有反弹但中期需三季报消化估值，建议关注非科技方向轮动机会 2. 公募持仓中科技板块占比达60%，筹码拥挤需季度级时间消化，底部区间已现但中期需业绩驱动 3. 市场节奏呈百花齐放态势，高股息资产底仓性价比高，医药、工业金属、基础化工、券商等方向估值已充分消化 二、重点行业分析 1. 科技板块：7月调整因筹码集中引发微观脆弱性，受开源大模型及海外云厂担忧扰动，调整幅度40点较充分，或需至三季报完成筹码消化；医药板块医疗服务CPI分项增速3.4%高于历史80%区间，药品价格降幅收敛，海外创新药审批回暖，量价环比改善 2. 工业金属：有色板块因黄金下跌带落股价，但工业金属供需矛盾仍存，中报验证基本面强势，筹码消化后具配置价值；基础化工：油价维持高位，化工品价差较强，前期悲观预期及流动性杀跌过度，具业绩支撑 3. 券商板块：业绩强势但估值压至历史低位，安全垫厚，三季度或有估值修复机会 三、风险与关注 1. 科技板块筹码消化进度不及预期，制约中期行情2. 海外市场变化（如海外云厂自由现金流压力）或持续扰动科技板块预期3. 非科技方向业绩修复不及预期，影响轮动行情持续性四、后续关注点 1. 三季报业绩数据，判断科技板块基本面是否能支撑估值修复2. 非科技行业后续量价数据及订单情况，验证景气改善持续性