申万宏源智能科技京东健康06618深度医药电商增长稳健供应链服务生

#整体业绩：24年营收582亿，yoy+8.6%，经调整净利润48亿元，yoy15.9%=，利润率提升至8.2%，提升0.5pct。 # 1P自营业务稳健增长为公司业绩核心驱动因素，3P和O2O完善布局渠道自营业务24年营收488亿，yoy+6.9%，营收占比84%，依托京东主站流量 【申万宏源智能科技】京东健康（06618）深度：医药电商增长稳健，供应链+服务生态+AI构筑壁垒 #整体业绩：24年营收582亿，yoy+8.6%，经调整净利润48亿元，yoy15.9%=，利润率提升至8.2%，提升0.5pct。 # 1P自营业务稳健增长为公司业绩核心驱动因素，3P和O2O完善布局渠道自营业务24年营收488亿，yoy+6.9%，营收占比84%，依托京东主站流量和自营药房品牌力维持稳健增长。 平台及服务业务24年营收94亿，yoy+19%，占比16%，持续拓展3P和O2O业务，24年第三方商家数增值10万，O2O覆盖490城市，合作药房15万+，日均在线问诊量突破49万次。 #互联网医疗进入稳健发展阶段，线上医药零售渗透趋势或将有所加速。 主流玩家竞争趋缓，供应链+服务+AI协同破局。 #公司创新业务：互联网医院+AI协同。 1）医+检+诊+药形成闭环产生协同价值；2）发布医疗大模型京医千询，用户端升级产品AI京医上线500+专家智能体；医院端医生助手京东卓医提升医院运营管理效率。 #首次覆盖给予买入评级。 预计25-27年收入636.5/696.5/765.5亿，同比9.4%/9.4%/9.9%，归母净利润45.2/50.4/57.9%，同比8.5%/11.7%/14.8%。 对比行业公司来看公司在体量、业务协同、利润率方面具有优势，给予25年40xPE。